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券商評級:空頭能量釋放尾聲25股現強烈抄底信號

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

第1頁:立思辰:激勵計劃行權條件不低教育信息化業務有待觀察第2頁:通策醫療:擬進軍重慶,輔助生殖藍海無邊界擴張第3頁:伊利股份:塵埃落定,利益趨同第4頁:益佰制藥醫藥生物第5頁:川投能源:十年增長十倍的優質水電股第6頁:凱美特氣:胸藏文墨虛若谷,腹有詩書氣自華(IV)第7頁:長信科技:最純粹的大屏觸控廠,最受益的藍海標的第8頁:康美藥業:打造中藥材產業的“大數據”第9頁:南玻A:OGS引領精細玻璃業務快速成長第10頁:成都路橋:增發過會,資金實力增強第11頁:中煤能源:王家嶺礦優勢突出,未來將貢獻穩定利潤第12頁:天齊鋰業:公布修訂版發行預案,37億收購泰利森第13頁:開開實業:醫藥業務提高企業核心競爭力第14頁:榮之聯:收購車網互聯,變身車聯網稀缺優質標的第15頁:海油工程:未來兩年業績成長無憂,公司盈利能力將有提升第16頁:魯信創投:新三板擴容最大受益者第17頁:保利地產:銷售持續亮眼第18頁:華數傳媒:認購電廣傳媒非公開發行股票,推進跨區域發展第19頁:神州泰岳:再簽大單保增長第20頁:中國衛星:公司業務成長明確,配股項目提升競爭力第21頁:梅花集團:產品領先戰略和低成本戰略助力公司突出重圍第22頁:久聯發展:未來二年新訂單有望逐步釋放第23頁:珠江鋼琴:打造音樂巨頭,成長空間大于想象第24頁:雛鷹農牧:豬價企穩,長期布局時機來臨第25頁:長安汽車:新車型帶動5月長安福特銷量高增長

立思辰:激勵計劃行權條件不低教育信息化業務有待觀察

立思辰通信及通信設備

研究機構:海通證券分析師:陳美風,蔣科撰寫日期:2013-06-13

事件:

立思辰公布股票期權和限制性股票激勵計劃,擬向激勵對象授予權益總計496萬份,約占公司股本總額1.9%。股票期權和限制性股票激勵各占50%。股票期權行權價格為7.59元,限制性股票授予價格為3.95元。

點評:

行權條件不低。本次激勵計劃的業績行權條件為:以2012年扣非凈利潤為基數,2013-2015年扣非凈利潤增速分別不低于62%、111%和174%;以2012年營收為基數,2013-2015年營收增速分別不低于15%、30%和45%。從環比角度,2013-2015年扣非凈利潤增速分別不低于62%、30%和30%。暫不考慮攤薄效應,對應EPS分別不低于0.21元、0.27元和0.36元。

視頻相關業務恢復以及并購合眾天恒帶來恢復性增長。公司從2012年底開始籌備成立文件SBU、友網SBU、視頻多媒體SBU以及軍工教育SBU,目前已經基本完成了組織架構調整。我們判斷公司2013年恢復性增長源于:其一,視頻等傳統業務的恢復。本期公司成為中興通信視訊產品全國唯一總代理商,視頻相關業務有望恢復性增長;其二,年初收購了合眾天恒公司100%股權。合眾天恒教育信息化業務并表有望貢獻10%以上的凈利增速。目前來看,公司最大的看點是教育信息化業務。但該業務能否迅速上規模、成為公司主要利潤來源仍需觀察。

教育信息化業務值得期待,能否放量尚需觀察,維持“增持”評級。我們預測公司2013~2015年EPS分別為0.24元、0.31元和0.42元。自收購合眾天恒之后,公司教育信息化業務能力明顯加強。在政府加大教育信息化投入的背景下,公司有望持續受益,但能否迅速轉化為公司實質業績需要一定觀察期。考慮到公司目前市值較小,行權條件扣非凈利增速較高且教育信息化主題標的相對稀缺,我們認為公司后期股價仍有較大彈性。我們維持“增持”的投資評級,6個月目標價為8.40元,對應約35倍的2013年市盈率。公司股價催化劑包括教育信息化業務取得突破以及可能的外延擴張等。

主要不確定性。2012年有較大政府補貼,而2013年可能會明顯下降;2013年所得稅返還可能會明顯下降;教育信息化業務進展低于預期。

標簽:

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通策醫療:擬進軍重慶,輔助生殖藍海無邊界擴張

通策醫療醫藥生物

研究機構:國泰君安證券分析師:李秋實撰寫日期:2013-06-13

本報告導讀:

公司擬與重慶研究院合作成立重慶波恩生殖醫院,標志著公司在輔助生殖藍海邁進一大步。

事件:

公司公告,通策醫療與重慶市人口和計劃生育科學技術研究院簽署合作框架協議,擬合作成立重慶波恩生殖醫院(通策醫療持股51%),其中,重慶研究院以重慶計生醫院和擬建立的“生殖醫學中心”的IVF牌照為合作內容,而通策醫療以波恩國際領先的IVF技術、服務標準、人才培養等參與合作。雙方合作期為十五年。期滿后、同等條件下,雙方均有優先與對方的合作權。雙方特別約定,上述協議簽署生效后,雙方不得再與任何第三方在重慶地區開展生殖中心項目建設,亦不得在合作期間在重慶地區自營相關合作項目。

評論:

目標價35元,建議增持。我們認為輔助生殖業務有望復制中信湘雅的成功,將再造一個通策。預計公司2013-2015年EPS為0.72元,0.99元,1.37元,考慮到輔助生殖巨大的成長空間,給予14年業績35倍PE估值,目標價35元,建議增持。

擬合作成立重慶波恩生殖醫院,輔助生殖邁進一大步。我們認為,標志著公司在輔助生殖市場與公立醫院合作邁出的一大步。我們預計重慶波恩生殖醫院可能于13年底取得IVF牌照,屆時憑借BournHall全球領先的品牌和技術,以及通策在醫療市場成熟的管理經驗,我們認為重慶波恩生殖醫院將在嚴重供不應求的輔助生殖藍海迅速成長。重慶市每年新生嬰兒數量約20萬,按12.5-15%的不孕不育發病率計算,理論上每年應該還有2.5-3萬的嬰兒因為不孕不育無法生育。假設這部分嬰兒的父母中的50%選擇試管嬰兒手術;假設正常夫婦中0.4%為了生育多胞胎而選擇試管嬰兒手術,則每年進行試管嬰兒手術的夫婦為1.3-1.6萬對。由于我國試管嬰兒平均成功率不足30%,假設每對夫婦平均采用2.4次試管嬰兒手術,那么我國每年體外受精理論需求量達3.1-3.8萬周期,按平均每周期收費3萬元計算,則重慶市試管嬰兒潛在市場規模為9.4-11.5億元。我們判斷,在與重慶研究院合作后,公司下一步還可能和其他經濟發達地區已有IVF牌照的公立醫院合作,通過導入BournHall的技術實現迅速擴張。

輔助生殖醫生依賴度低,最適合連鎖擴張。與口腔醫院、整形美容醫院、婦產科醫院等專科相比,輔助生殖可復制性最強,最適合連鎖擴張。這主要是由于輔助生殖依賴于設備/技術投入而非醫生個體技術水平:口腔醫院、整形美容醫院、婦產科醫院等都非常依賴醫生的個體技術水平,連鎖擴張中會遭遇優秀醫生數目不足的瓶頸;而輔助生殖有詳細的標準化的流程,通常畢業1-2年的醫生可在培訓數月后迅速掌握,只要引入世界先進的實驗室設備/技術,就可以在短期內迅速復制,為全國范圍連鎖擴張的極佳選擇。

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伊利股份:塵埃落定,利益趨同

伊利股份食品飲料行業

研究機構:東方證券分析師:陳徐姍撰寫日期:2013-06-13

事件:公司公告,擬行使股票期權激勵計劃首期行權后剩余獲授股票期權,總數量共計172,056,022份,行權價格6.49元,涉及行權人數32人。因當事人涉及資金籌措等不確定性,為避免股價波動,公司股票自6月13日起連續停牌,停牌時間不超過10個交易日。

投資要點

股權激勵塵埃落定。根據2006年底通過的股權激勵方案,伊利股份授予激勵對象5000萬份股票期權,每份股票期權擁有在授予日起8年內的可行權日以行權價格和行權條件購買一股伊利股份股票的權利,通過近年來多次的股本變動及分紅影響,及三名被激勵對象離職,現在未行權的股票期權數量調整為172,056,022份,行權價格6.49元,涉及行權人數32人。由于符合行權條件且臨近最后行權期,這項金額較大,糾結管理層及資本市場許久的股權激勵終于塵埃落定。

管理層與資本市場利益趨同。行權后,公司主要管理層所持股份將占公司總股本8.41%,與資本市場利益趨同。即使考慮到為了償還巨額的借款后期可能的減持,本次股權激勵對管理層依然有長期的激勵效果。按照激勵對象每年轉讓股票不得超過所持本公司股份數的25%,兩年后,初步測算,主要被激勵高管在二級市場減持的收益均可以支付本次股權激勵行權成本及需交納稅金,剩余50%的股票將成為長期激勵,使之與公司一起分享財富。因此不論短期及長期,本次行權對資本市場整體偏正面.

財務與估值

由于目前尚未完成行權,我們目前維持此前盈利預測:2013-2015年銷售收入分別為478.19,537.20,602.49億元,同比增長13.9%,12.3%,12.2%。歸屬于母公司凈利潤分別為24.66,31.40,38.92億元,同比增長43.6%,27.3%,23.9%,2013-2015年EPS分別為1.32,1.68,2.08元,參考可比公司,給予25倍估值,目標價為33.00元,維持公司增持的評級。

風險提示

食品安全事故,競爭對手營銷策略激進,原奶成本壓力。

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益佰制藥:結束“增長型衰退”,品種稀缺時代的“小天士力”

益佰制藥醫藥生物

研究機構:瑞銀證券分析師:季序我撰寫日期:2013-06-13

“產品判斷”和“產品獲取”是公司最獨特能力

我們認為,益佰制藥的價值,主要來自其“產品判斷”和“產品獲取”方面的獨特能力。對醫藥企業而言,目前是“品種為王”的時代,審批嚴格,品種的稀缺性凸顯,同時藥品整體市場規模在醫保擴容的驅動下迅速擴大,部分優質品種如魚得水。

“增長型衰退”結束,目前是良好介入時機

我們認為,目前是益佰制藥比較好的介入時機。在我們看來,公司目前正處在經營周期的大拐點,近6年的“增長型衰退”結束,“新品培育不足,產品結構老化”的趨勢已開始扭轉。

未來五年公司有望高速增長,估值水平料將不斷提升

綜合來看,公司的產品儲備豐富、梯隊整齊,未來幾年預計將呈現“明星品種快速放量,原有大品種平穩增長,民族藥品種潛力兌現”的格局,在“產品稀缺”時代的優勢日益突出。具體來看,我們認為艾迪等已有大品種平穩增長無虞,瑞替普酶、洛鉑等明星潛力品種仍能保持很高的增速,成為未來5年業績增長最重要的驅動因素;心脈通膠囊等第三梯隊品種有一定特色,具備單品收入3億元左右的潛質。從投資時點來看,類似2009年的天士力,業績可能不斷超出市場預期,進而帶動公司估值水平的提升。

估值:首次覆蓋給予“買入”評級,目標價42元

根據我們對公司業務分析,我們預測13-15年EPS為1.23/1.62/2.16元,使用瑞銀VCAM得到目標價42元(WACC7.7%),對應13年PE34倍。目前同類可比公司平均估值約35倍,我們認為公司估值合理,給予“買入”評級。

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川投能源:十年增長十倍的優質水電股

川投能源電力、煤氣及水等公用事業

研究機構:西南證券分析師:西南證券研究所撰寫日期:2013-06-13

裝機容量邁入快速增長期,三年增長130%,十年增4倍

公司當前控制的電力裝機容量為85萬千瓦,連同參股的雅礱江公司、大渡河流域公司等合計權益裝機容量為375萬千瓦,隨著雅礱江官地、錦屏二期及一期的密集投產和大渡河水電建設,到2015年公司權益裝機容量達到863萬千瓦,預計到2025年之前雅礱江及大渡河流域水電開發完畢,屆時公司權益裝機將達到1725萬千瓦,較2012年底增長4倍。

未來三年業績年均復合增速75%,十年后凈利潤45億,十年十倍

公司2012年歸屬股東凈利潤4.1億元,隨著雅礱江公司裝機容量快速增長,預計2013-2015年貢獻公司投資收益分別達到8.7億、18.7億元和20.1億元。公司參股的大渡河公司也將進入業績快速釋放期,未來分紅快速增加,預計15年分紅達到2億元以上,較2012年增長一倍。預計到2015年公司凈利潤將達到23.4億元,較2012年增長4倍以上。歸屬母公司的凈利潤為22.8億元,較2012年增長455%,三年年均復合增速達77%。自2015年-2025年公司權益裝機增速仍有8%左右的復合增速,屆時公司權益裝機將達到1725萬千瓦,公司歸屬股東凈利潤將達到45億元左右的規模,較2012年增10倍。

新光硅業有望年內處置,利于公司估值提升

公司參股38.9%的新光硅業公司自2011年下半年開始停產技改,隨后受經濟下滑及行業沖擊目前技改尚未竣工。2011-2012年分別拖累公司業績0.15億元和2.4億元。公司享有的股東權益4.7億元,目前已經累計計提減值準備2.53億元。未來該公司復產希望不大,年內處置的可能性較大,拖累公司業績的這一因素消除后有利于公司估值提升。

水電價格改革,公司明顯受益

水電價格定價改革方案年內有望出臺。預計新的水電定價機制將綜合考慮消納地的電價水平、輸送成本以及各個電站的實際開發成本。公司未來投產的水電機組有望參照官地、錦屏一、二級電站定價方式。官地及錦屏一、二期執行的0.3203元/千瓦的上網電價較此前投產的二灘電站0.278元/千瓦時要高0.0423元左右,對于公司度電凈利潤0.06元左右的盈利水平來說,影響巨大。未來價格改革將使大量新增裝機的雅礱江公司明顯受益,按我們測算,電價每上調0.01元,公司度電凈利潤增加0.0077元左右。

盈利預測及投資建議

按目前股本,預計公司2013-2015年EPS分別為0.45元、1.02元和1.15元,對應2013-2015年PE分別為24倍、11倍和9倍;若按可轉債全部轉股后的股本測算,則公司2013-2015年EPS分別為0.40元、0.91元和1.03元,對應PE分別為27倍、12倍和10.6倍。公司2015年之后還有復合增速達8%左右的十年以上高增長,我們給予15年15倍的PE,對應公司市值為330億元,較目前215億元的市值仍有53%以上的空間。此外,水電價格改革公司也將明顯受益.水電項目投產進度低于預期的風險。

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凱美特氣:胸藏文墨虛若谷,腹有詩書氣自華(IV)

凱美特氣基礎化工業

研究機構:方正證券分析師:吳剛撰寫日期:2013-06-12

事件:

近日,據《江淮晨報》報道,安慶環保局向中石化安慶分公司開出9萬元罰單,懲罰其“向大氣排放污染物超標”。這是安慶石化建廠近40年收到來自屬地環保部門的首張罰單。

央企吃環保罰單,傳遞環保執法積極信號

安慶石化因5月17日的一次意外停電事故,企業在應急處置時出現了短時間的黑煙排放現象,給環境造成了一定影響,收到安慶環保局開出的9萬元罰單,是安慶石化建廠近40年收到來自屬地環保部門的首張罰單。這張罰單,在當地被評價為“動了真格”。我們認為9萬元罰單所傳遞的積極信號,意義遠大于罰單本身,是近年來國家加大環保執法力度的一個反映,也表明地方環境監管部門在執法的獨立性上有了更大進步。

石化企業尾氣回收利用先鋒,業務模式符合環保減排訴求

凱美特氣作為專業的石化尾氣回收利用企業,公司的生產原料為上游石化企業的尾氣,公司對石化企業的廢氣進行回收并支付相關原料氣費用的行為直接減少了石化企業對大氣的污染,符合國際社會保護環境的訴求與國家節能減排產業政策的要求。對上游石化企業而言,還能通過銷售工業廢氣從中得到一定的收益,并且降低了污染物治理成本,屬于“雙贏”盈利模式。安慶石化雖是因意外停電事故受到環保部門的罰單,但是此次事件表明了國家對大氣環境保護的重視程度在持續升溫,石化企業所面臨的環保壓力和進行污染物治理的成本會加大,我們預計未來國家對污染物排放的限制更加嚴格、對環境污染處罰力度會進一步加大,這將有利于公司尾氣回收項目在其他石化企業的復制擴張以及盈利能力的提升。

維持“買入”評級

公司的煉廠尾氣回收項目為公司近三年高速增長提供動力,未來公司進一步向稀有氣體業務以及二氧化碳下游產品擴張,具備廣闊成長空間。

我們預計公司2013-2015年EPS為0.30元、0.47元、0.77元,對應當前股價下的PE為47X、30X、18X,維持“買入”評級。

股價催化劑

碳稅征收政策落地實施

風險提示

長煉項目產能利用率低于預期;安慶二期項目投產進度不達預期。

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長信科技:最純粹的大屏觸控廠,最受益的藍海標的

長信科技電子行業

研究機構:國泰君安證券分析師:熊俊撰寫日期:2013-06-12

投資要點:

本次收購增厚公司13年EPS0.09元。公司擬定向增發3324萬股收購德普特100%股權和配套資金,收購定價4.01億元,我們預計德普特13年凈利潤約4592萬元,本次收購PE約8.7X。綜合考慮德普特在技術、客戶以及管理層信心等因素,我們看好其未來的快速成長。

在觸控行業過去三年整合案例中,我們認為公司本次并購是最成功的一次。公司通過并購企業加速模組技術的學習曲線進程,并快速完成客戶、市場等經驗曲線進程;中大尺寸OGS模組有望短期量產;定位純粹的大屏觸控廠,獲得英特爾認可,并望建立長期深度合作關系。

公司目標大屏觸顯一體化集成商,成為最全面的產業鏈布局企業。在完成收購模組廠后具備完善的觸控產品生產能力;并通過向上游延伸至材料領域(靶材)、向顯示面板領域延伸(減薄),布局全產業鏈。預計靶材13年量產;減薄進展領先,隨行業景氣擴產進程望超預期。

超級本進展符合預期,下半年望爆發。Haswell發布(Macair率先升級),“足夠好”的超級本在臺灣電腦展集中發布;考慮到上半年低價本熱賣與微軟啟動的補貼政策,預計全年觸控NB滲透率將破20%。

公司高管具備鮮有的踏實進取之企業家精神。在技術快速更替的電子行業,公司上市三年盈利指標均穩定在較好水平。公司高管持股加鎖一年,我們認為在中大尺寸觸摸時代啟動之際,此種精神尤為可貴。

上調盈利預測。預計公司13-15年攤薄后EPS為0.82、1.19、1.62元。公司將成為最純粹的大屏觸摸屏廠商,考慮到持續高增速以及踏實進取的企業家精神,給予公司13年PE37.5X,對應目標價30.6元。

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康美藥業:打造中藥材產業的“大數據”

康美藥業醫藥生物

研究機構:申銀萬國證券分析師:羅

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