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銀華鑫利跌停面臨折算抄底資金刀口舔血

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報訊黑色星期一再現,股指再下一城。而標稱“牛市發動機”的杠桿基金搖身一變成了“熊市殺人利器”。最受市場關注的銀華鑫利()()跌停,另外多只杠桿基金激進份額也下跌頗多。需要注意的是,由于銀華鑫利凈值已經接近合約折算點,不僅其實際杠桿將會被被動放大,而且還將面臨折算風險,因此近期的凈值波動預期將十分巨大。

黑周一再現,銀華鑫利4.57倍放大跌幅

周末利好再次落空,昨日滬深股市亦再次重現“黑周一”。滬指下跌1.74%,滬深300指數下跌2.09%,中證100指數下跌1.96%。值得注意的是,目前杠桿基金的龍頭:銀華鑫利()跌停,全日成交5.8億,換手率達到80.62%。交易龍虎榜顯示,有三家機構專用席位合共賣出7083萬,而有一家機構席位居然火線抄底買入2848萬。

銀華鑫利的跌停,主要是由于兩個原因。一是杠桿基金基金份額本身的下跌放大作用,基金跟蹤的中證等權重90指數()全日下跌2.4%,而根據銀華鑫利的合約規定,隨著基金凈值的下降,其有效杠桿正在不斷提升。截止上周五(8月24日),銀華鑫利的杠桿已經達到4.57倍,僅次于申萬進取()的6.92倍杠桿。而昨日申萬進取同樣大跌4.28%。這些進取份額的高杠桿基金,放在牛市就是發動機,但是一到了熊市,就變成了人見人怕的“殺人利器”了。

離折算點一步之遙,風險逐步放大

另一方面,銀華鑫利除了面對大盤下跌而被動放大跌幅的不利因素之外,還要面臨到點折算的風險。根據基金合約,當銀華鑫利基金單位凈值達到0.25元時,該基金將要進行份額不定期折算,屆時銀華鑫利基金凈值將要面臨大縮水。

除了凈值縮水的風險之外,一旦銀華鑫利進行不定期折算,預計其杠桿率將會從折算時點的5倍下降至2倍,這固然會降低其下跌風險。但換句話說,大幅下降的杠桿率將會令到銀華鑫利的“博反彈”首選工具的地位嚴重受損,而受到投資者的放棄。有基金專家估計,屆時其基金份額將至少減少一半。

高風險蘊含高利潤,抄底資金刀口舔血

不過反過來看,銀華鑫利目前的市價大幅下跌,似乎已經反映了市場對其的不利預期,一旦市況發生逆轉,所有的不利因素(高杠桿,折算風險)都將轉變為有利因素,從而推動基金市價上漲。這也許是昨日銀華鑫利下跌放量的主要原因。

一位基金資深人士評價道:“其實銀華鑫利一直以來,其二級市場交易相對凈值都保持著30%以上的溢價,這部分溢價就是市場對其內在的‘杠桿’給出的估值。而隨著基金凈值的下降,杠桿率不斷上升,‘杠桿’所占的價值比例也在不斷提高,可以說現在買入的人更多的是在買一種‘權證’而不是買基金了。而‘權證’這種東西向來就是高風險高收益的,一般的投資者還是少參與為妙。”

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