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白銀價格將迎來一次歷史性抄底機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在財政懸崖問題撲朔迷離,且臨近圣誕的不到十天時間里,國際白銀價格從33.6美元每盎司跌至最低的29.6美元每盎司,跌幅高達10%,市場投資者再次體驗了一把白銀市場的過山車行情。與此同時,全球最大的白銀專業ETF投資基金iSharesSilverTrust(slv)本月已連續加倉5次,總計287.7噸,似乎對白銀價格的暴跌視而不見。

在沒有作為國家儲備和央行重點干預的白銀市場,專業的投資基金對這一市場的影響較大,市場也比較關注其增、減倉位的動作對市場情緒的影響,從而選擇跟隨操作的機會。但投資者需要注意的是,這類基金并不是以左右價格或避險為目的,而是要真真切切的盈利。美國等資本市場投資機構操作手法之成熟,是很多投資者難以想象的。一些大的投資機構對市場所關注的基金數據的運用是非常巧妙的,一旦某一個指標成為市場的風向標,這一指標被操控的可能性就非常大。

比如美國政府為了實行其寬松的貨幣政策,對通脹指數CPI數據的算法進行了多次修改,目前被市場所關注的美國CPI當中其實是不包括能源和食品價格的,而這兩方面恰恰是上漲最快、吞噬居民財富于無形的兩個重要領域。國家都如此,更何況以營利為目的的投資機構。

黃金白銀市場ETF的持倉已經形成了一種影響力較大的指標,被市場不斷放大和使用,其對市場的風險就在于,這類基金完全可以在實物市場進行加倉的情況下,在期貨市場進行賣空操作。這種做法非常之簡單,不需要紕漏更多的信息,組建兩個不同人員控制的公司即可。所以說我們對ETF市場的指標要有比較理智的認識,它僅僅是一個普通的、以謀取利益為目的的投資機構而已。

白銀市場之所以如此復雜,是因為看漲的人要將白銀跟黃金掛上鉤,鼓吹投資需求;而看跌的人則拿一些選擇性的數據說話,用供給過剩和實體需求一直疲軟不堪為理由。總體來說,這兩種觀點都有一定道理,但均有失偏頗、不夠全面。

我們看到,白銀和原油價格目前的價位跟兩年前幾乎相同,銅價則比兩年前還低10%左右,而黃金較兩年前上漲了17%。這說明經濟低迷對白銀和原油影響較大,而黃金則沒有受到太大制約。兩年間全球紙幣發行量增長規模也超過10%,這確實從一定程度上說明了黃金的歸屬應該在貨幣、外匯市場,而白銀和原油更多的依然是扮演商品的角色。

白銀既然是一個單純的商品,那為何在其產量連續過剩的情況下價格卻從2008年的不到10美元每盎司漲至目前的30美元每盎司。事實上正是在這段時期之內,諸多白銀專業ETF基金成立,開始大量的持有白銀實物。如果不是認識到了白銀的投資和保值需求,為何誕生這類投資基金?

黃金和白銀的在投資領域的區別,我給二者的劃分是,黃金八分金融屬性二分商品屬性,白銀七分商品屬性三分金融屬性。如果按照這個思維來看待白銀市場,投資者就會清晰的找到影響其價格變化的規律和需要重點關注的地方。

各國市場對銀的消耗主要是三方面,一個是科技含量較高的銀粉領域,一個是未鍛造銀(銀錠),一個是半制成銀。拿我國來說,2001年銀粉和半制成銀的總進口量還不足170噸,到了2010年,這一數據已增長至4570噸,翻了27倍。對于科技含量不是很高的銀錠市場,中國一直是出口為主,十年來平均凈出口達到3000噸。

中國的白銀行業還處在初級階段,就像中國的鋼鐵行業一樣,雖然產量是全球第一,但很多特殊用鋼都要靠進口來維系。白銀市場如醫療、環保等高科技領域需要用的銀依然依賴于進口市場,且增長速度是非常快的。也就是說我們把非常便宜的銀錠出口之后,其他國家將銀錠加工成銀粉和特殊用的半制成銀以高價再賣給中國。

未來白銀市場的需求量變化重點依然取決于全球工業市場的復蘇,而非投資需求的波動。尤其是日本這類制造業大國,經濟增長預期低迷,日元貶值帶動的復蘇預期不夠明顯,對白銀市場來說也并不是什么好事。最近一段時間白銀價格的暴跌跟日元的貶值幾乎同步,而日元的貶值正在說明一個問題,就是日本經濟遇到了前所未有的困難。

美國對白銀的消耗量從6000噸以及下降至5000噸左右,包括日本、德國、意大利等幾個占白銀最主要消費國的國家,消費量均處在下降過程當中。而中國的消費量從2000噸上升至目前的6000噸只用了不到十年的時間,印度則保持在每年3000噸以上的用量。整體來說,中國和印度等對白銀的需求在抵消美國、日本、德國等在需求方面的疲軟。問題的關鍵正在這里,白銀的定價權并不掌握在發展中國家手里,就在中國、印度等白銀需求增長較快的時候,白銀價格兩年來依然維持在30美元附近,且極不穩定,大起大落。

要知道白銀價格保持在這一價位對進口國并不利,因為中國和印度在總量方面是進口國,但在原料方面是出口國,也就是說我們以非常便宜的價格出口了銀錠,而以非常高的溢價進口了銀粉和其他相關產品。

很多投資者看到銀價波動的劇烈,就認為白銀的供需變化也非常不穩定。其實全球白銀的需求量除了2009年下跌至噸之外,十年來一直保持在噸這一水平。相對于其他金屬,全球白銀的生產量變化也不是很大,礦產企業用十年時間才將白銀的產量從噸增加至噸,變化遠低于其他金屬市場。

目前相關機構統計到的全球白銀存量還不足4萬噸,而黃金的存量超過15萬噸,銀不但存量較小,且回收難度較大,再生銀的供給有限,導致白銀看上去似乎出現了產能過剩的情況,實際供給斷檔的概率是非常大的。一旦出現礦產銀跟不上的情況,白銀的整個供給就會受到挑戰。這跟黃金市場完全不同,黃金市場完全可以靠存量維持龐大的供給,而白銀則必須現做現賣。

白銀價格的波動非常劇烈,但其特點是非常明顯的,屢次的沖高回落都會締造一個更高的底部,這一底部看上去非常脆弱,但長期來看意義重大。十多年來,白銀市場總共筑造過三個重要底部,分別是2001年的4美元每盎司、2007至2008年的8美元每盎司、2011年至現在形成的25美元每盎司。用未來三五年的眼光來看,25美元每盎司的價格或許很快就要跟投資者長時間的說再見了。

對于投資者更為關心的,近一段時間的白銀價格走勢,靠經濟增長帶動的需求預期目前還不夠明朗,但投資者需要明白一個狀況,就是白銀市場絕不像中國的鋼鐵業,存在真正意義上的產能過剩。白銀市場的問題是需求不均衡導致的消費成本上升的問題。2013年全球經濟將在各國政府的干預下被迫復蘇,日本首相安倍晉三提出的貨幣刺激計劃將在亞洲起到帶動效應,包括韓國、中國、印度在內,對2013年國內經濟的干預已經非常明顯,韓國屢次遏制貨幣升值刺激出口,中國加大政府投資,而印度則存在較大的降息空間。

個人預計,目前唯一利空白銀市場的消息還不是歐洲經濟的疲軟,而是美國財政懸崖的不確定性。但無論如何,美國財政懸崖將會以更多的貨幣投放預期而結束,美國人為了發展和維持經濟,更多的借債和更多的貨幣刺激在所難免。2013年除了債券市場會有一定的爭議之外,經濟的復蘇勢必會帶動白銀市場的上漲,這種上漲伴隨的是白銀消費量的提升以及投資者對商品市場的認可。

30美元之下的白銀價格對于2013年來說有較大的投資價值,而市場如果擔憂美國進入短暫的通縮繼續進行恐慌拋盤,白銀價格有機會回到25美元附近,對于投資者來說,這將是一次歷史性抄底機會。相關閱讀

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