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10分鐘看懂股指期權巴菲特妙用抄底可口可樂

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

看懂期權五大屬性

期權雖好,但是相比期貨卻要復雜許多。

要看懂一份期權,跟蹤標的、買賣方向、執行價、到期日和合約類型是五個最重要的屬性。

先說跟蹤標的,期權被稱為衍生金融產品,就因為其本身不會單獨存在,而是依托某個跟蹤標的。比如上例中提及的就是跟蹤S&P500指數的期權,而未來A股將要進行仿真交易的則是跟蹤滬深300指數的期權,這些跟蹤股指的期權被稱為股指期權。當然發達市場還有跟蹤個股的個股期權和跟蹤ETF的ETF期權。

根據買賣方向,期權可以分為認購期權和認沽期權兩類。前者有買入跟蹤標的的權利,而后者則有賣出跟蹤標的的權利。至于執行價,則是買入或賣出跟蹤標的的價格

而到期日,則是期權的有效期,過了有效期期權包含的權利就消失,這就有點像保險的投保期。不過到期日,依據期權合約類型是歐式還是美式又略有不同,今次中金所采取的是歐式期權架構,即到期日之前不可執行期權的權利;而在美國流行的美式期權則是在到期日之前隨時可以執行期權的權利。

巴菲特如何用期權抄底

當股市出現大崩盤時,如果你相信底部不遠,會如何用期權參與呢?許多人會選擇買入認購期權,但這卻未必是好選擇。接近底部時,期權引伸波幅高企,意味著這時候期權很貴,即使買入認購期權后指數反彈,但是引伸波幅下降也會折損期權的收益。

所以,老謀深算的股神巴菲特,最愛的就是在動蕩環境下賣出認沽期權。以可口可樂為例。1993年4月份,巴菲特以1.5美元的期權金發行500萬份當年12月17日為到期日、執行價為35美元的認沽期權,當時可口可樂的市價是40美元左右。這意味著從巴菲特手中買入這500萬份認沽期權的投資者擔心可口可樂從40美元跌到低于35美元,他們因此獲得了在1993年12月17日把可口可樂股票以35美元賣給巴菲特的權利,當然前提是先支付每份1.5美元的期權金給巴菲特(就像支付給保險公司保險費那樣).

對巴菲特而言,若1993年12月17日可口可樂的價格在35美元以上,顯然沒人會愿意用35美元的價格出售,那么這份期權就是廢紙一張,巴菲特可以白拿之前收到的750萬美元(1.5美元×500萬份)期權金;但若屆時股價低于35美元,巴菲特就必須按照35美元買入500萬股可口可樂,當然因為之前收取了1.5美元期權金的原因,所以只有當可口可樂跌破33.5美元時巴菲特才真正虧損。

對巴菲特而言,本來就有不斷增持可口可樂的意愿。若可口可樂不跌,那么白賺點期權金也是好的;但是若大跌,那么期權金等于市場補貼你1.5美元去買入可口可樂,同樣也是好的。對于一個長期投資者而言,這就成為上漲下跌兩相宜的投資方法了。

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