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黃金ETF為對沖基金當托兒

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2011年3月16日威爾鑫首席分析師楊易君

周二國際現貨金價以1428美元開盤,最高上試1428.1美元,最低下探1380.5美元,報收1394.8美元,相較于前日下跌31.3美元,跌幅2.19%,日K線呈現一根大幅回落的長陰線。

周二金價的大幅下跌,拉開了金市進入“沼澤行情”的序幕,后市無論多空,只要缺乏對市場根本性的把握,可能都會在“沼澤行情”中迷失自己的判斷,出現對牛市或熊市的交替懷疑。

近期市場頗多意外因素刺激,但意外因素對市場的影響不會影響市場運行的主線,只會令市場運行多些折回的波折。而如果投資者分不清市場運行的主線與短暫折回,勢必在操作上陷入被動。針對上周五及本周一因日本大地震引發的金市異動,筆者提醒投資者要理性看待地震引發的“金市曇花”。判斷很簡單,近期金價上行的題材是中東與北非地緣政治因素,金價與油價基本處于聯動。上周五及本周一的金價上行,都缺乏油價聯動,故投資者應該對這樣的行情保持謹慎,即便看不懂,維持觀望也是理性的選擇。

而在周二亞洲午盤前,金價最低動態形成約20美元的大幅下跌,筆者分析稱:今日金價應該產生最大跌幅超過40美元的行情,這是地震誘發金價折回上行的謝幕。回顧這2年多的行情,亞洲盤口出現這樣的盤口特征,都是大幅下跌的征兆。當日金價在亞洲盤口出現這種特征,金價通常產生的最大跌幅通常不會小于3%,或曰日內最高價至最低價形成的跌幅通常不會小于40美元。周二早市最高價為1428.1美元,即如果金價在歐美盤進一步延續大幅調整,應該擊穿1388美元。回顧近2年在亞洲盤口出現這種運行特征時,似乎情況多如此,比如10年11月12日()走勢,走勢,走勢,走勢(迪拜影響的特殊性,當日金價亞洲盤面暴跌過50美元,當日完成調整),走勢,走勢,走勢,走勢,走勢等等。多體現出這樣的運行特征,故我們建議投資者謹慎抄底,應以看空和繼續持有空頭為主。原本以為金價會在美盤中段(即北京時間23點左右)下跌至1380美元,但這個價位卻在20點30分的美盤開市后即快速產生。這使得日內動態后市存在較大變數:或弱勢反彈后進一步下跌,或弱勢反彈脫離低點。但最終盤口是金價脫離了美國初盤在1380美元附近形成的低點,形成下影略過1%的長陰線。長陰代表階段性牛市可能暫告段落,長下影示意市場存在較強逢低承接,這就是筆者定義的階段性金市可能步入“沼澤行情”。

關于日本大地震對金市的縱深影響,筆者并未得出非常清晰的邏輯。從表象推導來看,日本首先將面臨災后重建,可能需要發行大量債券籌措資金,即日元需求加大應該推動日元升值。如果日元升值則或令美元對應承壓,那么應該利好金價。此外,日本的災后重建將加大大宗商品的市場需求,應該刺激大宗商品價格上漲。從近兩日市場表現來看,美元、日元走勢符合這種邏輯推導。但金價與商品市場的連續大幅下跌卻背離這種推導。或許,這種推導對市場的影響存在一定滯后性。如果確實這樣,那么大宗商品與金價的調整應該不會演繹為中期大幅調整。但在市場運行初期,不宜給出過于肯定的判斷。

周二銀價大幅下跌超過4%,也遠遠脫離36美元上方的階段性高點。回顧近期市場氛圍,在銀價處于36美元附近時,國內市場頻繁報道白銀市場投資機會,央視也在多檔欄目報道白銀投資機會。事實證明,在對沖基金引領下,以零和有戲為主的市場,不可能存在大白天下讓大多投資者賺錢的機會。當大多投資者都看到市場賺錢機會時,那個機會或悄然變成了市場陷阱。至少筆者以為階段性白銀市場已經出現了這樣的端倪。或許就長遠來看,不涉及保證金的白銀投資者可能僅僅面臨些波折,但勇敢的保證金投資者則存在面臨生死存亡考驗的可能。

周二金價的大幅下跌讓筆者再度對黃金ETF的不光彩行為給予了肯定。回顧筆者近階段文章,有諸多對黃金ETF交易置疑的文章,1月26日《但愿黃金ETF沒被對沖基金請喝酒》,3月8日《黃金基金再現蹊蹺買興》等,都是對黃金基金刻意誘導散戶向錯誤方向進行交易的置疑。而在我們專業版中更是對這種判斷給予了肯定,即黃金ETF常常為對沖基金當“托兒”,筆者不信這些黃金ETF與對沖基金之間沒有灰色利益鏈條。我們曾在周評中對黃金ETF給出了這樣的分析:“在近期頂部的形成過程中,全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDRGoldTrust明顯是在幫助對沖基金實現勝利撤退,甚至反手布空。3月7日在金價處于最高價當日,且當日金價盡管再創歷史新高,但滯漲明顯,SPDR卻在這天買進6.674噸,要是筆者預期沒有錯誤,這天價格就是階段性最高價,第二日見到數據后,會引發散戶參考SPDR的動作買進,而對沖基金則逢高兌現獲利,甚至反手做空。從我們獲悉的上周數據來看,對沖基金確實這樣做的。故筆者周五發文,認為SPDR很多交易不光彩,其管理人可能與對沖基金主力間存在灰色利益鏈條,不信問問對沖基金大鱷保爾森與索羅斯去”

SPDR除了在3月7日金價處于階段性最高價當日出現的“蹊蹺買興”以外,在金價從1424.2美元的至1308美元的調整過程,也存在協助對沖基金“誘空”散戶的嫌疑。如國際現貨金價及SPDR對應的操作明顯圖示:

1月21日(周五)、24、25日組合交易非常蹊蹺,SPDR在1月21日大肆買進20噸,給投資者樹立了金價見底的印象。但在隨后的周一和周二,給出了一個“糾錯”的交易,連續兩日反手賣出超過40噸。即這三個交易日凈賣出20噸。最關鍵的是,1月24、25日給人亡羊補牢多翻空的極強誘導做空跡象。筆者第二日(1月26日)早間即發文稱當心黃金ETF被對沖基金請喝酒了,并在1月28日金價處于階段性最低的當日發文《金價逆基本面的下跌或近尾聲》。我們一直以來跟蹤著SPDR的每一筆交易,可以說其不少交易都有為對沖基金當“托兒”的嫌疑。再比如10年7月28日,其在最低價當日大肆賣出約18噸,我們當時準確識別了這樣的伎倆并在當日開始了戰略性多頭布局。

當然,SPDR的交易并非一無是處,否則其不可能為基金持有人帶來多年的巨大累積獲利,不可能成為散戶仰視的交易標桿。只是一般散戶難以區別其戰略交易與管理人謀灰色私利的誘導性交易。通過我們多年對SPDR的每一筆交易跟蹤分析,確實如此!故跟隨SPDR在黃金保證金市場全攻全守將非常危險。SPDR偶爾的不光彩交易不會從根本上損害它正確的戰略交易,所以,它看起來還是很“偉大”!

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