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期權基礎交易策略99950

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

股指期權概要及交易策略介紹

期權投資交易操作中最基礎的操作可根據買入、賣出方向不同分為四種:即買進買權、買進賣權、賣出買權和賣出賣權。

一、買入買權(看漲期權)

買入買權即是給予投資者以定約價買入標的資產的權利,這是一個偏看多型的策略。如果標的資產價格上升,投資者或交易者便可獲利。基本盈利模式為:買進約定執行價格X買權,支付權利金C后,便可享受在到期日買入或放棄買入所約定股指的權利。一旦股指結算價格S上行,投資者便可在到期日執行該購買權利,獲得當期股指與約定股指的差價利潤,也可在到期日前待買權權利金上漲時賣出平倉,以獲得權利金價差收入。買權持有者(買方)的最大損失就是期初所支付的權利金,而在損益平衡點(執行價格+權利金)之上(不考慮手續費等影響),標的股指上漲的部分皆為盈利。買入買權具體盈虧情況可見下圖:

上圖顯示,投資者付出的初始權利金是最大的潛在損失風險,當標的資產上揚時,期權在杠桿機制作用下的價格會有可觀的躍升增值。在一個短期的時間跨度內,隨著市場的大幅下降,投資者預期會有所反彈,但難以確定底部,從而在更大的機會面前表現出恐慌心理。此時,以買入買權替代進場抄底,使投資者可以較好地控制手中的股票份額,限制潛在損失,只要價格有所反彈,便可獲得一定收益。此類操作雖具有投機性,但不失為預測反彈又吃不準反彈具體點位和時點時的可操作策略。

二、買入賣權(看跌期權)

買入賣權即是給予投資者以定約價賣出標的資產的權利,這是一個偏看空型的策略。基本盈利模式為:股指賣權的買方是在支付權利金P后,有權在到期日按約定執行價格X向賣方賣出約定數量期權標的指數。若此后標的股指S高于執行價格X,則賣權買方可以放棄執行期權。買入賣權最大的虧損風險即為權利金費用,若標的指數點位在執行價格X與損益平衡點(X―P)之間,則會損失部分權利金;若標的指數下行至損益平衡點下方,則賣權買方可以執行期權,獲取盈利。買入賣權的盈虧情況如下圖:

如果標的資產下跌,該期權便會隨之增值,而如果標的資產上漲,則對該期權持有者不利。此外,買入賣權不僅適用于單邊下行市場,具體實戰中,如果市場趨勢不明,但突然呈現沖高態勢,且預計會有所回落時,保守型投資者也可購入少量賣權來應對這種下跌的風險。如果下跌確實發生,投資者可賣出所持有的賣權以賺取投機差價,或待到期日執行該權利,以敲定價格(高于現行市場價格)處理標的資產。

期權買入操作的風險伴隨著買入期權的實值、虛值等不同屬性有所差異。事實上,多數新入場的投資者都樂于嘗試買入期權鎖定風險,并為控制期初所付出的成本,過度買入虛值期權。這種近似賭博的心態,雖成本有限,但買進過度虛值的期權,特別是買入僅有有限存續時間且很快將到期的期權,是值得商榷的。對于風險保守型投資者而言,更合理的做法是買入實值期權,以減少花費在時間升水上的投資,或買入略虛值但具有較長到期時間的期權,以給予期權足夠的時間實現“變廢為寶、轉虛為實”的價格變動。

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