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激進派私募大喜大悲買私募也要抄底

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

今年以來,A股市場總體飄紅,為激進型私募發揮提供了良好的環境,眾多激進型私募借此機會做強業績,一舉扭轉過去一年的陰霾,使得私募基金整體排名出現反轉。那么,這樣的反轉是否能給投資者帶來投資機會呢?

為了研究今年業績排名靠前私募基金的業績以及去年表現情況,某基金研究中心統計了今年以來收益前20名的非結構化私募基金(僅取近一月公布凈值的非結構化陽光私募)。這些基金今年以來收益全部超過20%,漲幅均在同期上證綜指漲幅兩倍以上。其中,塔晶、德源安、證大旗下分別有三只基金入選,數量最多;前幾年排名靠后的塔晶今年以來包攬前三名,更是奪人眼球。

置之死地而后生

從今年以來收益排名前列的私募基金業績來看,漲勢喜人,凈值增漲幅均遠超同期指數表現。此外,細細觀察便能發現,排名前列的私募絕大多數都是凈值波動大、風險偏好較高的品種。這些私募基金往往都在2011年市場中經歷慘痛下跌,鎩羽而歸,其中更是出現了塔晶、國淼等一些去年業績墊底的私募。在榜單前列的這20只基金中,有15只跑滿2011年,其中除了贏隆一期2011年微跌4.17%外,其余14只基金2011年下跌幅度全部超過20%,多數跑輸指數;而2011年下半年更是這些基金的重災區。所幸,在經歷了半年持續下跌后,市場終于迎來反彈,這些私募也抓住機會,基金凈值經歷過山車般的走勢,可謂置之死地而后生。

還有一些創新策略私募也經歷一定起伏,今年以來漲幅相當驚人,相比較上述非結構化私募,有過之而無不及。如頡昂商品對沖1期,截至5月18日公布的最新凈值,今年以來已經上漲84.89%;創贏2號(寶贏對沖)今年以來也上漲32.18%;東源、博弘數君旗下的多只定向增發基金今年以來漲幅均超過20%,其中定向增發概念私募則在去年經歷了巨大波動。

大喜之前必大悲

一直以來,證券市場隨著宏觀經濟周期進行牛熊更替,我們看到私募基金也會隨著股票市場出現波動輪回,激進風格私募往往在大跌大漲中循環往復,但是獲得好業績前常承受巨幅下跌嗎?

從過往歷史來看,的確如此。2009年冠軍新價值、2010年冠軍世通在成名前都有過大跌的經歷,2008年熊市中新價值2期、世通的凈值被腰斬,一度跌破0.5元大關,而在隨后的牛市中,這兩只私募則是領跑群雄,加倍補償了前期損失。放眼更大范圍,今年以來漲幅排名前100的私募基金多數在去年遭受較大損失,跑滿2011年的77只基金當年平均下跌21.64%,比2011年私募基金平均跌幅多跌3個百分點,只有民森、澤熙、中國龍穩健系列的少數幾只基金在2011年跌幅小于10%。可見,多數私募基金風險和收益對等,能夠在熊市中不跌、牛市中大漲的基金極少。所以,要想抓住牛市中最頂尖的私募,往往也會承擔比較大的風險。

不過,反過來,在熊市中大跌過的私募基金,未必能夠在牛市中大漲。去年排名靠后的富安達安晟1號、天星2號、金股典等基金依然徘徊在今年私募排名末尾。這一方面和基金經理自身的市場趨勢判斷、操作水準有關,一方面也和私募止損機制有關。經歷過去年一整年的熊市后,一些私募基金遭受損失,觸及止損線,凈值甚至接近清盤線。在此情況下,基金經理不得不按照基金合同降低倉位,以至于在今年初以來的反彈市場中被動踏空,反彈無力。

買私募也抄底

大漲大跌是激進型私募的固有現象,對于投資者,是否能利用基金漲跌的間隙,從中找到投資機會呢?對于激進型投資者,的確能對私募基金抄底,尤其是已經被驗證過能夠在下跌后漲得起來的基金,這些私募基金盡管可能在熊市中暫時業績不佳,一旦牛市來臨,這些基金很可能加倍補回前期的損失,而且這一部分上漲并不收取業績提成。此外,在私募TOT等機構投資者以及私募個人投資者的資產戰略配置層面,擇機選基也具有一定意義。當市場估值步步走低,作為專業的私募TOT機構投資者、專業的基金銷售機構,應該選擇或者引導投資者去加大激進類別私募的配置,而減少保守型產品的配置;反之,當市場走向瘋狂之際,則應當選擇或者引導投資者減少激進類別私募的配置。

對于穩健型、保守型投資者,則完全沒有必要為了博取不確定的高收益去調整所持有的基金,放大自己的風險。這類投資者原本就不適合配置超過自身風險承受能力的產品,而且,調整基金會有一定的交易成本,并受到流動性的限制,短期交易有悖基金長期投資的基本理念。

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