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高盛:美股有望跑贏新興市場抄底黃金為時尚早

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

追蹤美國24家銀行股的KBW指數近期走勢

□本報記者錢杰香港報道

高盛私人財富管理部策略資產配置主管尼娣?巴拉日前在接受中國證券報專訪時表示,盡管標準普爾指數今年已經創下新高,但美股目前估值依然合理,低利率環境和企業盈利復蘇將支持美國股市繼續走高。從資產配置角度考慮,美股今年可能跑贏包括中國股市在內的眾多新興市場股市,建議投資者高配美股,尤其是美國銀行股。

美股有望跑贏新興市場

中國證券報:你怎么看全球經濟復蘇的趨勢,目前對于投資者的資產配置建議是什么?

尼娣?巴拉:受新興經濟體經濟增長驅動,今年全球經濟復蘇將略微加速。據高盛研究團隊測算,去年全球經濟的真實增速為2.7%,今年有望達到3.3%,美國GDP增速在1.5%-2.5%之間。這一增長速度不足以使美聯儲退出量化寬松貨幣政策,預計低利率環境仍將維持幾年,美聯儲公開市場委員會(FOMC)曾明確表示,只要美國失業率高于6.5%,就應該維持目前的低利率。我們預計,至少在2015年之前,美國失業率不太可能從目前的7.6%降至6.5%以下,因此,美聯儲仍將維持目前的低利率政策。我們建議投資者將核心資產配置在美國股票、高收益企業債和銀行貸款上,關注EuroStoxx50指數(歐洲最具代表性的股票指數)、美國銀行股和新興市場債市機會。

中國證券報:在過去幾年,美國經濟增速遠低于以中國為代表的新興市場的經濟增速,但美國股市卻遠遠跑贏了新興市場的股市,為什么會出現這一現象?今年美股還會跑贏新興市場嗎?

尼娣?巴拉:很多研究發現,股市表現其實與GDP增速高低沒有關系。最典型的例子就是美股和中國A股近幾年的表現,股市的表現主要取決于市場預期與估值的組合,如果市場預期過高,股票估值透支了經濟增長的利好,股市就會下跌;如果市場預期過度悲觀,股票估值偏低,即使經濟增長緩慢,股市仍會上漲。這可以解釋今年以來美股為何明顯跑贏新興市場股市。我們認為,從風險收益比角度看,未來幾個月,美股仍然會跑贏新興市場。

可超配美國銀行股

中國證券報:美股今年漲勢如虹,標普500指數和道瓊斯工業平均指數均已創下歷史新高,是否有見頂跡象?

尼娣?巴拉:美股目前沒有見頂。盡管標普指數已經創下新高而且超過了我們此前預計的目標區間(1475-1525點),但從估值角度看,美國股票并沒有出現明顯高估,低利率低通脹環境和企業盈利復蘇將推動美股繼續上漲,我們最新認為標普500指數今年升至1650點的概率高達25%。

美股走強不僅是因為流動性支持,還有多重基本面利好因素支持。不可否認,今年美股創出新高的一大驅動因素是資金不斷流入,在美股市場上,投資者的需求遠遠超過了股票供應的增加。但另一方面,上市公司的基本面也不斷好轉,企業盈利已經超過2007年股市高峰期11%,股息率也比那時更為誘人,因此,雖然指數已經高過了2007年的頂峰,但上市公司的估值卻比2007年最高點便宜8%-20%。我們目前依然看好美股后市,并建議客戶超配美國銀行股。

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