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張曉東永遠保持好奇心

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

大盤跌破3000點之后…

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張曉東美國多米尼克學院亞太政治經濟碩士,16年證券從業經驗,曾任美國紐堡太平洋投資管理公司高級投資經理,中信(香港)資本投資管理公司董事。2004年加盟國海富蘭克林基金管理有限公司,2006年6月起,任富蘭克林國海彈性市值(行情,凈值,基金吧)基金經理。

基金小資料

富蘭克林國海彈性市值股票型基金,基金代碼。截至2008年1月24日,基金凈值為2.3142元,累計凈值為3.0242元。投資者可以到工行、中行、農行,各大券商以及國海富蘭克林基金公司的直銷機構購買基金。

投資范圍:該基金的股票投資主要集中于具有良好品質并具有良好成長性的上市公司,輔助投資于資產價值低估的上市公司,而資產價值低估的機會可在全流通的市場條件下通過企業重組和收購兼并來實現。具有成長性和資產價值低估的上市公司的投資比例將不低于本基金股票資產的80%。

本報記者徐國杰上海報道

2007年164.34%的回報,讓富蘭克林國海彈性市值基金名列2007年十大最賺錢的基金之一,并獲得了第五屆金牛基金的稱號,專業研究機構天相投資對彈性基金的評價是,不光業績優異,而且注意風險與收益的配比效果,基金最近一年、半年的風險調整后的收益均處于股票型基金的前5%行列。基金經理張曉東的選股理念在這只基金身上得到了充分體現。

價值投資者是孤獨的

2007年最后一個交易日,雖然市場下跌,不少基金的凈值逆勢上漲,而富蘭克林國海彈性市值基金當天凈值卻下跌1.05%,下跌幅度大于許多同類基金,但該基金依然憑借164.34%的收益最終成為2007年十大最賺錢的基金之一。基金經理張曉東笑著說,雖然最后一個交易日沒有上升,但是由于業績超出后面的基金較多,富蘭克林國海彈性市值基金才笑到最后。

早知道年底凈值會發生波動,但張曉東卻拒絕采用一些非常措施來自我保護。張曉東說,自己這么多年的人生經驗帶給他最重要的禮物就是一份淡定從容、榮辱不驚的心態,前十名的業績固然可喜,但衡量一位基金經理的水準,至少要看連續三年的投資實踐,絕非一時長短。

張曉東認為,一名基金經理需要具備兩方面的基本素質:一是好奇心,二是獨立性。好奇心可以讓人時刻擁有年輕開放的心態,發現別人還沒有發現的投資價值。資產管理這個行業面臨太多的不確定,它可以使人非常煩躁焦慮,但也充滿樂趣。“我們這個工作可以接觸不同的人,接觸不同的行業,這些公司由于它面臨的環境在變化,我們的政策環境也在變化,企業實質上處在一個全球競爭的大環境中。有些企業說起來是白馬,實際上對這些公司的研究也是無止境的。寶鋼大家都看透了嗎?中石化大家也看透了嗎?萬科看透了嗎?新一輪的調控政策對它有什么影響?還有很多問號在里頭,永遠不會讓我們感到乏味和沉悶。”

而獨立性則意味著不人云亦云,勇于將自己的想法付諸實踐。張曉東是價值投資的服膺者,他認為真正的價值投資者是在其他人還沒充分認識到一個公司股票的內在價值時,敢于重點投資。從這個角度看,價值投資者是孤獨的,也是另類的。

不看K線圖

張曉東很少看股市K線圖,也不費心去記任何一只個股的代碼。“投資的關鍵是選到好公司,有良好的發展趨勢的公司,并且估值合理,公司的誠信度要高。”

張曉東有自己獨特的選股標準。他熱衷于搜尋和企業相關的一切信息,還會深入了解企業的背景。張曉東說,比起財務報表來,他更喜歡看企業的內刊。公司做事是不是穩健?公司的文化怎么樣?公司的人才凝聚力如何?這些都需要從大量的細節中去了解。

“分析員拜訪公司比較關心一個公司的盈利數據,當季或者半年的、一年的。我這方面問的數據比較少,通常我依賴于我們自己的分析員或者券商分析員。我更關心是一些沒有在財務報表中反映出來的東西。比如一家上市公司,它有沒有母公司?它的母公司有些什么樣的業務?整個公司的創始人是什么樣的背景?母公司希望通過上市公司實現什么樣的目標?這一點非常重要。”

“了解一個企業,財務報表只是一方面,”張曉東說,“我會看公司及車間里面的廠報、黑板報上寫了一些什么,什么樣的人物會受到公司的表彰。”

由于熟諳企業的方方面面,他總是能在一些細節上,發現一些隱秘的信息,這可能和他豐富的從業經歷有關。與其他眾多科班出身的基金經理相比,張曉東的履歷無疑復雜得多。他在政府部門干過,下海做過企業,涉足IT、家電等領域。“當你真正了解一個企業后,你就能夠不受市場消息的影響,尤其是負面因素的影響。”

張曉東常常能在一些具有負面消息、或是市場認為景氣不佳的行業里面,發現一些被低估卻又具有很強成長性的公司。

2006年彈性基金成立之時,雖然正值鋼鐵行業的低迷時期,張曉東卻重倉買入寶鋼,他的理由是,雖然當時大家擔心行業可能相對過剩,而實際上,中國的鋼鐵需求遠遠超出中國鋼鐵協會自身的估計,從全球范圍來看,它根本不過剩,而且寶鋼當時的市值都低于重置成本,屬于嚴重低估,張曉東買入寶鋼之后,有一段時間寶鋼的股價一直在4塊錢上下,但張曉東并不氣餒,他的堅持使他在后面獲得了巨大的回報。

同樣,2007年鹽湖鉀肥(行情,股吧)因為一些負面因素股價重挫時,張曉東果斷買入,也享受了一把抄底的成功。但張曉東的投資風格迥異,并不是簡單的買入持有,價值投資者對于估值永遠保持著靈敏的嗅覺,因此當中石油以48元高價上市時,他便果斷選擇了賣出中簽的股票,及時兌現了收益。

張曉東表示,同樣是價值投資,同樣采用基本面的分析方法,在投資時需要靈活掌握。這是因為,評估一個公司股票的內在價值時,有多種方法,而每種方法都有其利弊和適用條件。生搬硬套永遠只是畫虎類貓。

從投資風格來看,張曉東投資股票一般更愿意長期持有,換手率低,統計也顯示,彈性基金的定位積極,高達90%左右的平均倉位在近2年的牛市中獨占優勢,基金偏好具有明顯估值優勢的二線藍籌,對于看好的股票采取集中投資策略,這也是基金業績的重要來源。

六招應對2008

2006年上證指數漲幅為130%,2007年上證指數漲幅為96%,2008年市場表現又將如何?張曉東不愿意去作預測,他表示將延續2007年的基本投資方法,注重選股。他的方法有六招,總結一下就是以二流的價格買入一流的公司。

第一招:不爭第一。張曉東把投資看作是一場馬拉松比賽,更愿意跑在第二方陣,以便保持體力,最終勝出。他看重長期穩健的業績,不愿為一時的業績排名所累。

第二招:不熟不做。張曉東投資時首先考慮的是不賠錢。他認為股市機會很多,但也有很多風險,老是想不賠錢,才有可能避免大錯。他自認對有色金屬行業的國際供求關系和估值不是很了解,因此基本回避。這兩年他在這個行業沒有大賺,也沒有損失。

第三招:偏重藍籌。張曉東認為,藍籌公司基本都是經過時間考驗的優秀公司,在中國這樣的新興市場發展速度并不慢,并且較穩。

第四招:估值第一。張曉東注重以二流價格買入一流的公司。他堅定地認為好的公司只有在合適的價格時才是好股票。

第五招:長期持有。只要一個公司的估值合理并且繼續維持著核心競爭力(即具有不可輕易被替代的競爭優勢),張曉東愿意長期持有一家公司的股票。

第六招:相對集中。張曉東坦率地表示,一個人的能力是有限的,投資不能像仙女散花一樣,必須對自己投資的公司有深入的了解。他的基金規模目前在100億人民幣,只持有36只股票。

(責任編輯:和訊網站)

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