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認沽權證整體高估以招行CMP1為甚

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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近期市場“二八”現象日趨明顯,盤中震蕩明顯加大,一旦大盤走弱,認沽權證就出現整體上揚走勢。以上周為例,周三上證指數觸頂大跌,中午開盤后跌幅一度超過2%,導致認沽權證全面上漲,即將到期的低價認沽權證招行CMP1漲幅超過200%,其他權證漲幅也接近3%;周四指數繼續下行,認沽權證上漲加速,平均漲幅超過15%。

認沽權證反應過度

作為市場上唯一的做空品種,認沽權證無疑是調整市場中的一大亮點,但從價值變化分析,認沽權證的漲幅已經遠超過大盤下跌對其內在價值的提升。目前認沽權證均處于深度價外狀態,正股價均超過其行權價數倍,內在價值早已為零,理論價值也接近于零。即使正股跌停,對認沽權證理論價值的影響也不超過1分錢。而當前多數認沽權證價格在1元以上,正股跌停對權證的實際影響不到1%,遠遠小于認沽權證的近期漲幅。

以招行權證為例,招行CMP1上周五溢價率為84%,距離其到期僅有10個交易日,因此其正股招商銀行需要在10個交易日里跌幅超過84%,至5.45元之下,才能使權證具有行權價值。而在當前漲跌停制度下,即使每天跌停,到權證到期時,招商銀行仍超過10元,遠遠高于5.45元的權證行權價,因此無論正股價格如何變化,招行權證價值在到期時注定為零。

其他認沽權證也與招行CMP1類似,處于深度價外,其中華菱JTP1、五糧YGP1、中集ZYP1溢價率也都超過80%,即正股需要在到期前下跌80%才能使該認沽權證具有行權價值。認沽權證中僅存續期最長的南航JTP1溢價率低于80%,其昨日收盤時溢價率也達到76%。顯然,認沽權證走強顯然是對大盤變化的過度反應。

招行認沽即將到期

招行認沽即將于9月1日到期。上周三之前,招行CMP1已經從6月底的1.8元一路下跌至0.1元左右。但在周三開盤之后,招行CMP1就呈現快速拉升態勢,到上午收盤前,漲幅已超過100%,迫使上交所實施盤中停牌措施。但下午復盤后,招行CMP1繼續上漲,最高漲幅達到275%,成交額達550億份,最后收盤價接近全天最高點。

招行權證暴漲首要原因是絕對價格較低,暴漲之前價格已經接近0.1元;其次,T+0的交易特性為炒作資金隨時退場提供了快車道,使得資金可以放心炒作;再次,大盤盤中震蕩下探使得認沽權證備受關注,也使得權證日內高換手率成為了可能。盡管如此,招行權證內在價值并未出現顯著變化,到期歸零的命運也不會改變。

8月24日是招行認沽權證最后交易日,其剩余交易日已不足5天。由于權證在到期時其內在價值注定歸零,因此到期前權證價格會大幅下跌至0.01元附近,權證持有人應盡早賣出權證。即使在停止交易前未能順利賣出,招行權證持有人也不應行權,以免造成更大損失。

由于前期備受炒作資金關注,在停止交易前,招行權證仍可能出現大幅震蕩走勢。如本周二招行CMP1盤中最高漲幅接近100%,換手率超過10倍。投資者在面對權證大幅波動時,應保持理性,正視風險,遠離投機。

(責任編輯:關力培)

(責任編輯:關力培)

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