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現在可以進場抄底了嗎?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

大盤自去年6124點下跌至上月收盤1728點,累計跌幅高達72%。就在大家爭論大盤能否站住1700點的時候,機構資金卻在悄悄回流。11月6日,又傳出瑞銀通過大宗交易系統買入3億元a股的消息。目前的市場是否已進入了長期投資的底部?現在可以進場抄底了嗎?

本期嘉賓:中投證券分析師徐曉宇;西南證券分析師張剛;國都證券分析師張翔;私募人士陳曉陽

■年底前大盤能有一波反彈嗎

記者:上證綜指已連續兩周總體保持在1700點平臺上方運行,a股市場明顯轉入了趨穩的平臺運行格局,回暖和反彈的聲音也隨之出現。那么,目前的市場是否已進入了長期投資的底部?年底前大盤是否至少會有一波反彈?

徐曉宇:一年來大盤以平均每月300多點的速率下跌,如果按照這個速率,再有5個月就跌到零了,這是不可能的。隨著股指不斷下跌,其下跌的能量必然將逐漸減小,反彈的沖動將不斷增加。由于部分權重指標股有大股東增持以及公司回購等題材支持,這部分個股估值方面還有較大的下跌空間,而一些不被機構投資者重視的中小市值股票已經嚴重低估了。雖然目前還不能說市場整體已經進入了有長期投資價值的底部區域,但是有些個股已經進入有長期投資價值的底部區域了。如果指標股能有相對充分的調整,年底出現反彈行情是完全可能的。

張剛:11月份月k線收陽的概率很大,月k線上方的5月均線的阻力位為2386點,可視為上行的目標位,年底前大盤會有一波升勢。而判斷市場是否已進入了長期投資的底部,則需要看上升過程中兩市日成交金額是否能回升至800億元的狀態,若偏低則仍是弱勢中的反彈行情。

張翔:判斷底部來臨還為時過早,畢竟市場僅僅調整了12個月,而且經濟見底恐怕也要等上一兩年。不過,從估值上看,大盤可能正在逼近底部區域,一些質地優良的藍籌股面臨的拋售壓力已大為減輕。年底之前不太有利的宏觀數據將陸續出臺,不少上市公司的業績預期也會再度下調,因此市場很難出現有力的反彈。

陳曉陽:我認為目前大盤進入了底部階段。如果按股市投資周期四個階段劃分,眼前市場行情趨勢由下降階段轉為底部階段。盡管我們仍然處在一個動蕩不安的外圍環境中,也不能夠改變經濟下滑總的趨勢,但是目前市場期盼管理層推出平準基金的呼聲較強,或者隨著其他超預期救市政策的出臺,都將帶動處于底部階段的大盤出現一波像樣的反彈。對照國外先例,平準基金一旦推出,雖然不能夠改變當前經濟下滑趨勢,但是可以穩定市場信心,改善資金面的供求關系,發揮很大的作用,股市一般都會出現大級別反彈行情。

■本輪調整周期會有多久

記者:從歷史來看,1999年6月至2006年6月,上證綜指以1500-1600點為中軸,圍繞998點-2245點震蕩長達7年之久。本輪調整是否需要這么長的時間?

徐曉宇:我不主張看長期的上證綜指,因為它的算法不科學,不具備長期參考價值。從以往熊市的調整周期看,中國a股的熊市調整往往是在下跌一年半至四年之后才能出現中等級別和中等級別以上的行情。去年10月份以來的熊市不僅要考慮市場內部的因素,還要考慮全球性經濟危機的因素,所以這次調整的時間應該更長一些。

張剛:以目前a股市場走勢被動跟隨境外股市的特征來看,本輪調整的結束,要完全依托于外部環境的改善。我國作為世貿成員國以及世界的制造工廠,外部需求的下降使得國內經濟難以獨善其身。而外界普遍預測,西方發達國家的經濟恐怕要等到2009年下半年才會出現復蘇的跡象。

a股上市公司由于2008年上半年主要行業景氣度和下半年相比均發生了巨變,因此全年業績還不是最差的時候,到了2009年一季報和半年報才會充分消化投資需求下降的負面效應。另外,2009年全年解禁的股數占上市公司總股本的38%,為目前流通a股的一倍,還需要相關措施來化解。調整還需持續較長時間,現在說市場已經見底還為時尚早。不過,在累積了較大跌幅之后,近期有望形成階段性升勢。

張翔:與當年相比,市場制度建設、上市公司質量、投資者結構都顯著優化,下一輪牛市應該不會再需要那么漫長的等待。不過,投資者對本輪調整行情也要有足夠的耐心,至少應該看到兩個問題正在向樂觀方向發展:其一,大小非的籌碼經過相對充分的換手;其二,經濟轉型順利,經濟見底跡象顯現。

陳曉陽:這次至少需要兩三年的時間。根據我國往年經歷過的經濟周期,按照一個經濟周期大體在10年到12年左右推斷,最早2010年下半年經濟增長進入谷底,而股市投資周期變化基本跟隨經濟周期變化。也就是說,本輪調整階段需要2010年前后才會出現真正反轉行情,也同樣符合大小非解禁壓力基本完成。

■抄底如何選擇時機

記者:股市將先于實體經濟見底。但在經濟基本面未見底的情況下,大部分上市公司業績可能在很長一段時間里很難有所表現,那么,投資者進場抄底該怎樣選擇時機?

徐曉宇:股市超前反映資本市場對實體經濟的預期,所以股市肯定將領先于經濟基本面提前見底。雖然大部分上市公司的業績可能在很長的時間內難以有所表現,但股市有可能已經預期了經濟基本面最壞的情況。至于投資者進場抄底怎樣選擇時機,對不同的投資者答案是不同的,比如說,對于有實力的機構投資者,完全可以在上市公司的股價以及業績見底之前開始陸續建倉,而對于中小投資者,可以耐心等到基本面好轉,股價走出長期下跌通道之后再跟進。

張剛:盡管整體經濟前景尚存在不確定性,但一系列刺激經濟的措施將會使部分行業優先獲益。

曾經三次在不同地區試點的增值稅轉型改革方案已基本確定。有媒體披露增值稅轉型改革的通知將在近日由國務院下發,從明年1月1日起在全國執行。新的增值稅征收方案與此前在局部地區試點的方案相比,將有重大突破。改革將由局部區域擴大到全國范圍,由以前的幾大行業擴大到增值稅覆蓋的所有行業,抵扣范圍也從增量抵扣改為全額抵扣。此項積極的財政政策將大幅減輕制造業的稅負以提升業績,尤其是對機械設備行業具有較強的利好效應。

繼10月份國務院批準鐵道部的2萬億元鐵路投資計劃后,交通運輸部門正在醞釀一個未來3至5年內投資5萬億元的計劃。這5萬億規模的投資,包括在建項目、已經規劃的項目和追加投資,將涉及公路、水路、港口和碼頭建設等。歷史上我國就有以加大基礎設施建設拉動經濟的成功經驗,此舉有助于抵御外部需求下降帶來的負面影響,相關鋼鐵、建材、機械等板塊有望持續走好。

張翔:如果是有長期投資計劃的投資者,明年上半年可以考慮逢低買入非常了解的優質公司,或者簡單地定投于指數基金。不過,對于不屬此類投資風格的大多數投資者來說,耐心觀望或許是更好的選擇,等到經濟形勢明朗,市場趨勢初步確立的時候再抄底也不遲。

陳曉陽:一般而言,股市見底時間要早于實體經濟6個月左右。股市上升階段的到來,通常是由某個行業或多個行業先于整體經濟進入景氣高增長為標志的。投資者進場抄底首先要密切關注部分行業景氣周期變化。現階段,雖然大盤進入了底部階段,但是由底部階段轉入上升階段需要一個較長的漫長時間。目前投資者選擇抄底,一般傾向于政策導向、重組變化、嚴重低估等板塊及個股機會。

■抄底怎么個抄法

記者:目前如果可以抄底的話,投資者該怎么操作?最近機構增倉比例靠前的板塊分別是工程建筑、新能源和銀行類。這些板塊是否可以作為散戶建倉的參考?

徐曉宇:目前還不是散戶抄底的最佳時機,所以散戶不宜跟風,既然已經看到最近部分機構在上述板塊中增倉,也就不宜再進去追高了,投資者應懂得兵不厭詐的道理。

張剛:工程建筑受惠于政府加大基建規模,以確保經濟平穩較快增長的政策導向,可以繼續看好,還有鋼鐵、水泥等建材類行業。而新能源則因為大宗商品價格的持續走低,發展速度將會放緩,目前尚不宜介入。

張翔:基金與散戶不同,他們多數有最低倉位要求,所以總會差中選優,勉強找出一些板塊來配置,像銀行股短期前景并不樂觀,只是其長期價值開始顯現而已,而近期活躍的工程建筑、新能源,則多少有些炒作性質,畢竟估值優勢并不明顯。散戶當然也可以隨大溜參與一下熱點板塊,但對于所講的那些"故事"還是不能太當真。

陳曉陽:如果是承受風險能力差的投資者,可選擇買入指數類產品,這樣可避免個股市場波動較大所帶來的投資風險。如果是承受風險能力強的投資者,可選擇當前政策支持類的板塊個股機會,比如與鐵路巨資基礎建設相關的水泥、鋼鐵、工程建筑類等以及放松商業信貸帶來的銀行股投資機會。

北京青年報

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