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2010年大宗商品市場分析及新一年展望

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2010年,中國大宗商品市場顯著升溫,整體呈現四大特點:國內需求拉動整體消費旺盛增長;產量大量釋放,產能過剩問題緩解;材料成本推動,價格行情震蕩上行。展望新一年中國大宗商品市場,將繼續向好的方向發展。

一、2010年中國大宗商品市場顯著升溫

中國大宗商品市場的顯著升溫,主要表現為以下特點:

(一)消費需求增勢強勁

2010年,在世界經濟復蘇的帶動之下,決策部門正確調控,成功地抵御了境外債務危機的沖擊,推動了全國經濟的繼續快速增長,各項指標亮麗。統計數據顯示今年1―8月份累計,全國固定資產同比增長24.8%,其中房地產投資增長36.7,比去年同期增幅提高了22個百分點;全社會消費品零售額增長18.2%;工業增長值增長16.6%,其中一些消耗原材料較多的工業產品產量,全國鋼材產量增長21.4%,汽車產量增長38.4%,輪胎產量增長23.9%,家用電器普遍增長20%以上。工程機械行業數據也超預期,主要機種產銷增幅超過5成,呈現歷史最好水平。出口總值增長35.5%,尤其是全國汽車、船舶、機械設備、電器及電子產品等機電產品出口增長3成以上,明顯超出預期。預計全年國內生產總值(GDP)增幅接近10%,其他主要經濟指標均為高位運行局面。

受到經濟增長的推動,2010年中國大宗商品整體需求增勢強勁。據中商流通生產力促進中心測算,今年1―8月累計,全國9種大宗商品的表觀消費量為43億噸,比去年同期增長19.7%。重要大宗商品品種中,全國鐵礦石表觀消費量為萬噸,增長16.2%;石油表觀消費量為萬噸,增長15.1%;鋼材表觀消費量(含生產中的重復計算)為萬噸,增長17.4%;3種有色金屬表觀消費量為1966萬噸,增長11.2%;橡膠表觀消費量為455萬噸,增長4.9%。據估算前8個月煤炭表觀消費量達到23.8億噸,增長22.8%。2010年中國能源類產品,尤其是煤炭消費增長速度反彈,明顯高出大宗商品消費平均增速,既表明中國經濟已經走出世界金融危機陰影,同時也反映了現階段節能減排工作任務艱巨。

根據前方個月數據測算,預計2010年全國9種重要大宗商品的表觀消費量不會低于60億噸,比上年增長15%以上。

(二)新增資源大幅增長

旺盛的消費需求,拉動了新增資源的大幅增長。據中商流通生產力促進中心測算,2010年1―8月份累計,全國9種重要大宗商品新增資源量為43.5億噸,比上年增長20%。重要大宗商品中,煤炭、鐵礦石、電解鋁、鋼鐵增幅較大,普遍在20%左右;銅、鋅、橡膠等增速較低,食糖還出現了負增長。

預計2010年全國9種重要大宗商品新增資源量為65億噸左右,比上年增長15%以上。

新增資源的較大幅度增長,主要動力來自國內生產。按照國家統計數據和估算數據測算,2010年前8個月累計,全國9種重要大宗商品的國內產量約為36.6億噸,同比增長22.7%。其中全國粗鋼產量萬噸,比去年同期增長15.3%;鋼材產量(含統計中的重復計算,下同)萬噸,增長21.4%。預計全年粗鋼產量接近6.4億噸,比上年增長10%以上;鋼材產量接近或達到8億噸,增長15%左右;煤炭全年產量超過30億噸,增長15%以上;鐵礦石產量接近10億噸,增長20%左右。

國內產量的大幅增長,使得一些行業產能過剩問題有很大緩解。比如,按照目前全國粗鋼產能7―8億噸計算,預計2010年全國粗鋼產能利用率已經達到80%―90%,屬于國際公認的合理范圍。由此可見,經過今年鋼鐵產量的繼續釋放,盡管中國鋼鐵產能依然過剩,但其過剩壓力又為減輕,并未出現所謂的嚴重過剩局面。

資源結構中,進口量增幅為9.8%。重要商品中,能源類產品進口強勁增長,總量增幅在3成左右;鋼材、有色金屬、橡膠進口或是下降,或是小幅增長。

中國大宗商品,尤其是資源性的初級產品,對進口依賴性較大。2010年中國經濟的快速增長,使得中國大宗商品國際市場需求繼續增加,尤其是能源類產品進口增勢強勁。據中商流通生產力促進中心測算,2010年1―8月累計,全國9種重要大宗商品的進口量為近7億噸,比上年增9.8%。其中煤炭進口量同比增長46%,石油進口增22.6%。中國大宗商品進口量的繼續以較大幅度增長,從另一方面顯示了中國需求的顯著增加,對于世界經濟復蘇的強大支撐作用。中國已經成為全球經濟增長的重要發動機之一。

(三)進口成本推動市場價格震蕩上行

今年以來,中國大宗商品價格呈現震蕩上行格局。據中商流通生產力促進中心測算,到2010年9月份,全國大宗商品價格指數比年初上漲4.4%,比去年同期上漲14.3%。重要大宗商品中,礦產品類價格漲幅最大,食糖類價格上漲38.8%,橡膠類上漲37.2%;金屬和能源類上漲12左右;和牲畜類漲幅最小,僅為6.3%。

2009年中國大宗商品價格震蕩上行,最重要的推手在于國際市場行情強勁揚升,顯著加大了中國輸入性成本壓力。據海關統計,2010年1―8月份累計,中國12種重要大宗商品進口價格指數,同比漲幅超過4成。重要商品中,銅進口價格累計上漲66.4%,橡膠價格上漲64%,鐵礦石價格上漲55.2%,原油價格上漲45.1%,食糖價格上漲54%,棉花價格上漲39.3%。

從全年來看,大宗商品價格呈現震蕩上行格局。到8月份,全國12種大宗商品進口價格比年初上漲了7.1%。受到4季度棉花、谷物、石油等產品價格繼續大幅上漲影響,預計全年進口價格水平還會進一步揚升。

二、新一年大宗商品市場形勢展望

展望2011年中國大宗商品市場形勢,預計繼續升溫態勢,呈現供求關系偏緊,價格高位震蕩運行,市場金融化進一步發展基本特征。

(一)消費需求再上新臺階

今后10年之內,中國都處于超級消費群體和超大規模建設拉動消費旺盛增長時期。據中商流通生產力促進中心預計,2011年全國9種大宗商品表觀消費量超過70億噸,比上年增長10%以上,再上一個新臺階。重要大宗商品中,全國煤炭需求接近或達到40億噸,比上年增長15%左右;粗鋼消費量將達到7億噸,增長水平不會低于10%;石油消費量向5億噸關口靠近,增長8%左右。其它大宗商品消費也都會保持較大幅度增長態勢。

新一年內推動中國大宗商品需求再上新臺階的主要動力:

首先是因為固定資產投資的大幅增長。這是現階段大宗商品需求增長的最重要因素。預計新一年內全國固定資產投資增幅保持在20%左右,其中房地產投資增長3成左右。全國固定資產投資繼續高水平增長原因,主要是2009年4萬億重點工程繼續建設,國家大力推進保障房建設,大量閑置土地相繼開工建設,各地災后的恢復重建,落后產能的更新改造,節能減排的工程建設等等。為了保持固定資產投資增長后勁,國家在2010年中,還陸續出臺了區域振興和中長期發展規劃、擬推出5萬億新能源投資規劃、增加高鐵建設投入等等。所有這些,對于2011年的固定資產投資都是一個很大推動。

現階段的投資結構中,來自政府以外的市場資金力量顯著增強。2010年1―8月份,各項投資資金來源中,國家預算內的資金同比增幅為11.5%,增幅比去年同期回落71.2個百分點,而企業自籌資金同比增幅為30.5%,特別是房地產開發投資同比增長36.7%,增幅比去年同期提高了22個百分點。在投資比重中,國家預算內資金所占比重同比下降了0.6個百分點,自籌資金所占比重提高了1.9個百分點,房地產投資所占比重提高了1.8個百分點。固定資產投資中的市場和企業力量逐步增強,這就使得政府財政投資減速得到對沖,保證了2011年固定資產投資的快速增長具有很強的可持續性。

2011年固定資產投資中,還有兩大“新熱點”需要引起關注。一是沿海產業向中、西部地區的梯次轉移。目前這個潮流正在涌來。首個中央層面針對整體產業轉移布局的指導方略前不久已經問世,相關地方政府的承接鼓勵政策也會紛紛出臺。由此而引發大規模的基本建設。二是房地產投資,尤其是普通住宅建設掀起高潮。這不僅由于國家打擊屯地,加大保障房、廉租房投資力度。此外,境外“熱錢”借道新加坡、香港等地,進入中國房地產領域“抄底投資”,加速布局國內房地產,也需要引起注意。據商務部統計,2010年1-7月,外商直接投資房地產開發及城鎮固定資產開發的投資累計總額為248億元,同比上漲10%,而前6個月的累計總額為203.92億元,同比上漲4%。前7個月利用外資進行房地產開發及城鎮固定資產開發的投資累計總額為302億元,同比上漲近11%,其中,前6個月累計總額為249.88億元,同比上漲近3%。值得注意的是,自2009年5月起,房地產開發資金來源中的外資資金同比增幅一直是負數,而從今年6月起,外資資金的同比增幅開始轉正,并呈現迅速增長。僅6月份當月利用外資的資金額就達到80.91億元,超過了4、5月份的總和。有數據顯示,2010年內,包括摩根斯坦利、高盛、麥格理、瑞銀、美林、華平投資、軟銀亞洲、凱雷投資、凱德置地等眾多國際投資公司均以不同形式進入國內房地產業。另據不完全統計,在今年前8個月,金地集團、龍湖地產、遠洋地產等30多家國內大型房地產開發商相繼推出了海外融資計劃,融資總規模預計將達到100多億美元。最近,港資開發商以34億元拿下上海宅地單價新地王,其背后難免就有“國際熱錢”的身影。

國際“熱錢”,借助于人民幣升值預期和宏觀調控的階段性成果,大規模進入中國房地產市場“抄底”,勢必推動新一年中國房地產投資活動,甚至出現出乎意料的強勁增長。

現階段中國正在啟動大規模的落后產能淘汰。更新技術和更先進產能的置換,也要求進行大規模的機電設備更新,從而為中國裝備機械和工程機械制造提供更大的成長空間,由此推動大宗商品中金屬材料、冶煉材料、能源需求的大幅增加。

其次來自于城鄉居民消費的龐大數量規模。金融危機以后,中國經濟增長動力,更多地來自于國內終端消費的拉動。2010年1―8月份,全國社會消費品零售總額同比增長18.2%,保持較高的增長水平。預計2010年,隨著大量農村人口進城后土地集約化程度的提高,農產品價格的上漲,城市居民工資水平的提高,新房銷售的增加,以及家電下鄉、以舊換新等補貼政策的繼續實施,城鄉居民消費將實現更大的數量規模,各種食品、日用品、乘用車、家電生產所需原材料需求有增無減,成為拉動大宗商品消費的重要力量。

最后來自于出口的繼續增長局面。中國大宗商品出口主要體現在加工產品的間接出口方面。雖然2010年歐美國家債務危機警報不斷,消費能力相對萎縮,失業率居高不下,加之人民幣升值,出口退稅逐步取消,但中國商品出口依然實現了較大幅度增長。這充分體現了現階段中國作為“世界工廠”,保障全球商品供應的重要性。

值得注意的是,美歐日等主要國家開始了新一輪的經濟刺激計劃,包括美國近期宣布的大規模基礎設施建設計劃,對于增進全球范圍內的商品需求,將會起到一定的積極作用。預計新一年中國商品出口增速雖然會有回落,但仍將會有10%以上的增長。重要大宗商品中,預計全年鋼材直接出口量達到或接近5000萬噸,繼續為增長局面。同期全國機電、汽車、輪胎、電器、紡織等產品出口保持20%左右較高增幅,帶動一些大宗商品間接出口繼續增長。

(二)整體供應趨向偏緊

2011年中國大宗商品需求再上新臺階,勢必促進新增資源繼續長。預計新一年內全國大宗商品新增資源量(含生產中的重復計算)達到或超過70億噸,增長10%以上。其中粗鋼新增資源量高于7億噸,鐵礦石新增資源量超過16億噸,增幅都不會低于10%;煤炭新增資源量在40億噸以上,增長15%左右;石油新增資源量高于7億噸4.8億噸左右;鋁、銅、鋅3種有色金屬新增資源量高500萬噸左右。

新增資源結構中,國內產量繼續增長,但比上年增幅均有回落。

中國鋼鐵、煤炭、有色金屬等一些大宗商品的國內加工產能雖然過剩,但節能減排和環境保護的巨大壓力,約束了產能的更多釋放。其中鋼鐵、煤炭、水泥、焦炭、礦石等產品所受約束較為明顯。據有關資料,2006年至2009年,四年間中國單位GDP能耗累計降低14.38%。但是2010年上半年,國內單位GDP能耗不降反升。目前,有關節能減排的長效機制正在擬議之中,以防風暴過后,“兩高”行業再次開足馬力生產,導致能耗再次被拉高的情況出現。因此預計新一年內有關部門節能減排、淘汰落后產能的壓力不會減輕。比如全國節能減排目標下達到各省市后,一些省市再將任務指標進一步分解到各地,并與政績掛鉤,這就會使得高壓態勢實際上還有可能增強。受其影響,在上述行業中,全國將有成百上千的劣勢企業被關、停、并、轉,被淘汰的落后產能有數千萬,甚至上億噸。比如,按照規定,全國有家煤礦。如果節能減排、淘汰落后措施得到真正貫徹,并且考慮的金融危機前后鋼鐵行業投資增速的較多回落,預計2011年全國粗鋼產量不會有太多增加。

新一年內,國家節能減排和環境保護的巨大壓力,以及中國企業走出去,獲得一些礦石、橡膠、石油、有色金屬等資源權益,使得一些大宗商品供應更多地轉向進口。預計全年9種大宗商品(不含谷物、大豆、棉花)進口量將達到11億噸,增長10%以上,明顯高出上年增幅。其中石油;鐵礦石;煤炭,有色金屬;橡膠等產品進口增幅會有提升。

有跡象表明,新一年內部分大宗商品國際市場供應有可能偏緊。其中谷物、礦石等商品進口首當其沖。比如,同樣超大規模的基本建設和較快的增長速度,將使得印度的粗鋼需求量也急劇增加。日益增加的鋼鐵需求,勢必改變目前的世界鐵礦石供求格局,即印度將有世界現在最大的鐵礦石現貨供應國,轉變為重要的鐵礦石凈進口國家。2009年,在中國進口的6億多噸鐵礦石中,來自印度的進口量約占17%。預計2011年內印度鐵礦石出口會進一步收緊,凈出口量有較大幅度下降,如果再考慮到歐美鋼鐵產能的繼續復蘇,全球范圍內的鐵礦石供求關系不會寬松。

從谷物、油料、棉花等農產品供應來看,由于2010年遭遇嚴重異常氣候影響,一些國家對其出口實行限制,甚至完全禁止出口,還由于有的國家加大購買和儲備力度,由出口國轉變為進口國,全球市場風險加大。有觀點認為目前世界玉米庫存處于37年以來的最低水平,并由于持續干旱,將使得2011年春小麥產量受到很大影響。受其影響,國際市場小麥價格自今年6月以來已經上漲了70%,玉米、稻谷、大豆等其它農產品價格也漲價不少。聯合國因此擔心2008年糧價飛漲在全球引發騷亂的一幕將會在2011年重演。由此可見,2011年全球范圍內大宗商品,尤其是上半年這類大宗商品資源應當趨緊。

(三)市場金融化進一步發展

改革開放以來,各類期貨市場、電子市場的逐步建立,中國大宗商品市場金融化獲得了很大發展。預計新一年內,隨著整體市場的繼續擴張,中國大宗商品市場金融化還會進一步發展。比如,鐵礦石期貨市場的建立,將被多方面關注和探討。鐵礦石市場的金融化是一個難以避免的發展趨勢。有關方面因勢利導,積極組建鐵礦石、稀土金屬等原材料期貨市場,實現中國自己的大宗商品格指數,對于向世界礦業巨頭爭取的價格話語權,以中國因素積極影響鐵礦石等大宗商品價格,具有非常重要的意義。

(四)市場價格震蕩中高位運行

供求關系偏緊與成本推動,以及原材料市場金融化的進一步發展,將使得2011年內中國大宗商品價格在震蕩中保持高位運行局面。預計全年中國大宗商品價格指數(CCPI),比上年上漲10%左右。

新一年內中國大宗商品的成本推動力量有增無減。這不僅來自于國工資、動力、物流和環保費用的增加,還來自于國際市場大宗商品價格的進一步上漲,推動中國進口成本的相應增加。

近期以來,由于美國經濟數據不佳,再加上美聯儲稱重啟量化寬松貨幣政策,)美元指數已經跌破80點關鍵支撐位,比較前期高點大跌11%。預計新一年內,美元有可能出現較大幅度貶值。有觀點認為,隨著美國再次掀起全球美元流動性盛宴,美元中期貶值的序幕已經揭開,短期內將跌破70關口,兩年內更可能跌穿50大點。美元的較大幅度貶值,勢必推高以美元為計價單位的國際市場大宗商品價格。這類“硬資產”價格,包括石油價格、鐵礦石價格、煤炭價格、谷物價格、橡膠價格、有色金屬、稀土金屬價格等,都會高出上年價格水平,盡管其價格上漲是在寬幅震蕩中實現的。

以美元貶值趨勢相反,人民幣將呈現升值趨勢,而且其升值幅度超出預期。比如2011年內見到1:6,甚至更高的匯率水平,并非沒有可能。人民幣的較大幅度升值,其單位貨幣購買力的提高,作為世界第二大經濟體,在推動美元相對貶值的同時,對于國際市場大宗商品行情無疑是一個很大鼓舞,也會刺激其價格上漲,至少是居高不下。盡管人民幣升值也會降低大宗商品的進口成本。但由于無法完全對沖掉因此而引發的國際市場價格的更大幅度上漲,因此其進口成本依然增加。

值得注意的是,受到一些不確定因素的影響,比如大的地緣政治事件、異常的自然災害等,都會嚴重逆轉大宗商品供求關系。在這個基礎上,國際投機資本推波助瀾,將使得其價格行情推向極致。

新一年內世界經濟增長具有很大的不穩定性。巨額負債和財政赤字,失業率居高不下,是籠罩歐美國家經濟復蘇的巨大陰影,世界經濟二次探底的可能性尚未完全解除。受其影響,國際市場大宗商品行情會受到沖擊,并使得國內價格產生寬幅震蕩。

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