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時寒冰:永遠不要試圖抄底

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

這十多年來,國外著名的投資學專著我讀了20多本,經濟學類有點名氣的書,讀有至少200本。但我沒有看到一本書,是講解如何抄底的。倒是在國內,這樣的言論市場見諸報端,各大論壇,抄底永遠是一個熱點詞匯。抄底,真的那么吸引人嗎?

抄底的意思是,在最合適的時間買到最低價位,獲取激動人心的暴利。

然而,投資講的是一種趨勢。假設一個市場沒有做空機制,那么,理性的投資者研究趨勢的目的有兩個:一是在下跌趨勢中空倉,規避風險。二是在上漲趨勢中投資,獲取利潤,這種利潤絕不是建立在抄底基礎上的,而是一種風險經過充分釋放后的結果。這種情況下,投資者買到的價位或許不是底部,但卻是相對安全的。而對于一位成熟的投資者,規避風險、保住本錢永遠是第一位的。

抄底思維危險在哪里呢?

第一,抄底是在下跌趨勢中完成的投資決策行為,是風險最大的逆勢操作。因為逆勢中,反彈的幾率本來就不高,轉勢的幾率更低。第二,抄到的底可能是下一階段走勢的頂部。第三,抄底由于是對風險極度忽略情況下的選擇,最容易發生巨虧甚至爆倉的嚴重后果。通過這種剖析,我們不難理解:抄底不是投資選擇,而是一種賭博的心態在作祟。

遺憾的是,這種抄底的思維是如此的頑固,以至于一些投資行為,也被冠以抄底。比如,2008年2月12日,巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司宣布,已向美國最大的3家債券保險商參股的fgic提出建議,擬以50億美元為他們的8000億美元市政債券提供再保險服務。中國媒體用巴菲特“抄底”這樣的大標題來吸引眼球。

但實際上,這嚴重曲解了巴菲特的投資行為,說巴菲特抄底的人根本沒弄明白,巴菲特做的是什么。巴菲特投資的業務是再保險,對象是市政債券。這種投資風險相對較小,而收益卻很大,50億美元與8000億美元的對比本身就透露出巴菲特以小搏大的精明:市政債券屬于低風險、收益穩定的投資品種,在次債危機導致國際資本市場動蕩的當下,投資于市政債券的再保險業務將能夠穩賺一把。

保險公司當然對巴菲特的精明心知肚明,這一交易不了了之也是情理之中的事情。透過這一心態,可以想象,國人抄底的心態是何等的根深蒂固。

11月20日,我應邀到鳳凰衛視做嘉賓,期間,一位北大的教授呼吁大家去抄底――股市底和樓市底。他認為,股市現在是最底部,可以抄底,至少有一到兩倍以上的利潤。

這種直言不諱的呼吁令我驚訝,房價剛剛步入調整周期,還處于相當于股市5500點以上的位置,哪里來的底?更令我驚訝的是,當主持人問他抄股市的理由時,他給出的答案竟然是:股市已經跌了60%多了,下跌還能有多大空間?現在絕對是底了,至少,上漲空間比下跌空間大吧?

一位著名的經濟學教授,竟然是以這種判斷來引導投資者。我反駁他說,2005年6月,中國股市創出近年來的歷史最低點998點時,無論是中國經濟還是全球經濟,都處于高速發展階段,并且,既沒有通貨膨脹的影響,也沒有次債危機的困擾,企業盈利趨勢明顯。而現在,次債危機惡化,全世界面臨衰退危險,中國的實體經濟亦受到沖擊。從市場容量來看,2005的時候,大小非才剛剛起步階段,而現在,存量大小非的解禁股,已經相當于再造一個多的a股市場,加之新股上市尤其是大盤股上市后導致的擴容,目前這個市場的供應已經比2005年時增大了幾倍。目前的股市比2005年到達998點的時候更危險,既然如此,有什么理由認為現在就是底部呢?

作為一個理性的投資者,應該清楚真正的風險在哪里,然后,權衡利多利空力量的對比,作出投資決策,而非憑借一廂情愿的想象去投資。

帶著抄底的心態去投資是危險的,因為投資最安全的做法是順勢而為,而抄底是逆勢行為。也許,有人碰巧抄到了底部,但因為這個底部,不知道有多少人賠得血本無歸。在趨勢轉好以前,最好的選擇仍然是空倉。

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