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風險逐步加大嚴格設置止損

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

風險逐步加大嚴格設置止損

時間:2013年07月06日10:51:50 中財網

很多時候預期總會與市場的真實走勢略有偏差,沒有人能完全猜對市場的未發生波動。做策略者與資金管理者的矛盾,是在市場存在不確定性時,弄清市場主線并維護市值不縮水。說實話,如果不是從操縱的角度,僅從完全跟隨型交易的角度出發,難度確實有點大。從春節后我們的分析文字里就強調市場的二元性,并多次提出大票與小票之間的二元性。在市場宏觀經濟得不到支持的情況下,代表未來社會發展方向的小票,會比大票更受資金認同。其實,這種資金認同,自一開始時也并非都是抱著價值投資的目的而來。只是在市場特定的環境下,遵循阻力最小原則。資金若水,總是趨向阻力最小利益最大的方向流動。而這種情勢下,如果單純只以大指數論市場漲跌趨勢,以大指數的漲跌論進出,明顯是有失偏頗,這也不應該是個稱職的分析者所應堅持的原則。而我們的分析體系中,將市場的二元性轉化成對大、小指數分別的觀察,將對領漲指數的研判,作為資金投資取向的依據。才能在復雜的市場環境下,將倉位有所偏重,并令持倉市值曲線,保持續升的狀態。

大、小指數各指以不同波動節律運行,必然會出現四種狀態,這四種狀態分別為,大小指數同向運動,必然是趨勢行情,對于單向做多的股票市場(如果不考慮期指與融券做空),如果是趨勢向下,則減倉避險;如果是趨勢向上,則滿倉做多。而當市場體量足夠大時,市場的增量資金沒有同步增加,則更多的時候是出現大指數與小指數異步的運行方式,這時如果大指數向下,小指數向上,則應考慮小指數以及小票的流動性較差的因素,一方面在小票方向上做多倉位減半做多降低突發風險出現的可能,另一方面則應以不斷抬高的止盈線防范風險。如果是大指數向上,小指數向下,則可以以七成或更大的倉參與大票的做多,同時關注大指數的頂背離情況以防范風險。將資金的投向與大、小指數的波動差異有機聯系,可避免單純以大指數論市時,可能出現的相互矛盾的尷尬,并在復雜的市場狀態下,搏取應得的利潤。

而目前的市場狀態,很顯然依然是小指數領漲,大指數雖有國家資本護市,卻只能在地產銀行中間歇式尾盤發作,實質并不獲市場資金認同,即便是再次資源類過氣股拉個反彈,也不過是結構性小區間交易機會。本次5月末之后的調整,出現市場存量資金一致性地涌入小票,致小指數強勢上行的局面,而周期股的間歇拱動,又令小票出現波幅回調,這里面還是反映資金不足時的翹翹板特征。但是,我們覺得對小票的一致性認同往往是有風險的,或許它還不是風險已經到來,但卻是短期風險的臨近。換句話說,就是當所有人都試圖以同樣的方式掙錢時,這種盈利模式本身即已經意味著距再次發生風險不遠。就目前的小指數波動結構看,我們覺得有這樣的擔憂是必要的,它至少會讓你在大、小指數不協調時時刻想著可能出現的風險,并在倉位上進行有效控制,不至于出現盲目的孤注一擲的博傻。

實際上,小指數自6月25日低點上行,只能稱之為貌似推動。這種情況下,無論是走勢5-3-5的擴張B還是新生推動都是可能的。但本身對大小指數異步的擔憂,從控制風險的角度講,作擴張B結構預期,會對防范風險更有利。但是,波動結構常有似是而非的時候,這種時候我們稱為混沌狀態,除非被后面的走勢證偽,否則很難在事前給出明確的定義。事實上無論是作擴張B預期,還是作新生推動預期,本身自低點上行段的逆襲中已經可以進行有效的套利,它并不耽誤市場機會。波動結構研判難點,是擴張B在相應的市場條件下,是可能向新生推動轉化。即當所有人都相信這是上行推動時,它可能出現快速的反殺,直接消滅突破追漲盤;反之,當所有人都不相信它是新生推動時,出于籌碼出手的不順利,它又可能直接做成新升推動。對于流動性相對差的小票,這種現象則更為明顯。

現在的市場,無疑就是一個跛足的市場,在國家資本的奮力護市下。大指數依然不能獲得市場存量資金的認同,我們看護盤的大票也就少數幾個權重股,而且它們的資金相對于整個市場也是有限的,故而僅能做做尾盤的急拉,令大指數的收盤走得相對不那么丟臉。實際上,能存活于市場十余年的老鳥哪個都不是傻瓜,兩個大票小兒科的表演,在莊股時代人們見得多了。而我們從經濟形勢看,下滑的趨勢雖有減緩,但不足以構成傾力做多的理由。況且銀行體系整肅表外資金池理財產品的行動仍然在繼續,銀行方面的人士稱6、7月間表外資金池所發行的理財產品到期總量可能達1.5萬億,且半年分紅預計還要有4000億左右的備付。所以,大票中基金重倉品種無上行動力是必然的結果。

由于上述的原因,造成了目前僅有小票們可以吸引市場資金,這也是造成小指數繼續維持強勢的原因。年初我們從籌碼分布的角度,雖然對小指數的上行空間作過預期,認為底部持倉成本在721點,理論上的成本翻倍原理雖可作為預期。但從防范風險的角度講,卻不能像一根筋的大神們那樣認死理。止盈線適時地上調,才是做資管者應堅持的原則。

就目前小指數的運行趨勢,僅從日線趨勢看,是存在著創出歷史新高的可能,但大指數的低點上行非推動,令我們對此次的反彈預期并不高。如若大指數不能再維護市場重心,則可能出現二者同步下調的狀態。因此,在特定的市場環境下,以多空參照線設置止盈,是必須做的功課。單以波動結構論,我們認為此時定論是否為新生推動依然會有失公允,故而退求其次,以連接6月25日之后低點的趨勢線,以及6月27高點水平線做短期多空參照點,不破則持;破則減倉。以籌碼分布的角度看,目前小指數形成三峰密集,低位籌碼雖有松動,但減倉量并不大。因此,上密集峰1074點可作為多空參照線。同樣,也是破則減倉;不破則繼續持有等待頂背離確認。

□.鄒.毅.(.莫.大.) .今.日.早.報

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