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定向增發中的鎖定期

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

定向增發中的鎖定期

定向增發是從2006開始實施的一種新的上市公司再融資方式。簡單而言,定向增發是指上市公司不公開發售新股,而是自己選擇不超過10個投資者,向他們出售新股。定向增發的具體含義請參閱本書第11章。

在定向增發中,針對這不超過10個的投資者,有各不相同的鎖定期。如果上市公司的控股股東參與了定向增發,或者上市公司向戰略投資者定向發行了股票,那么控股股東與戰略投資者所獲得的股票的鎖定期是36個月。

在上述兩類投資者之外,參與定向增發的投資者所持股票的鎖定期是12個月。

因此,投資者對于這兩個時間點,也要加以注意。

以中金嶺南()為例,該公司2006年11月實施了定向增發,發行價格是12.03元/股。按照規定,參與定向增發的投資者所獲得的3300萬股鎖定期為12個月,至2007年11月21日鎖定期結束。從盤面上看,自11月21日起的6個交易日中,公司股價從44元跌到36.68元,跌幅達17%(見圖3-5)。

圖3-5中金嶺南2007年11月21日前后股票K線圖

大非、小非

股改之前,上市公司國有股東、法人股東(國有股東、法人股東也被稱為非流通股股東)手中所持的股票,沒有流通權。而股改之后,這些股票都具備了流通權,可以按照規定,陸續拋售。

所謂“大非”、“小非”所指的就是那些在股改前沒有流通權的股票,其中大非特指持股量占總股本5%以上的原非流通股股東所持股票,小非特指持股量占總股本5%以下的原非流通股股東所持股票。

按照規定,公司原非流通股股東所持股票自股改完成后,在12個月內不得上市交易;持有上市公司股份總數5%以上的原非流通股股東,在前項規定期滿后,拋售數量占該上市公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%,在24個月內不得超過10%―這一規定也意味著持股在5%以下的非流通股股東所持股票在股改方案實施后12個月即可拋售。

以科華生物()為例,該公司2005年10月28日實施股改,2006年10月30日,首批大非、小非共計5540萬股可以上市流通,從2006年10月30日起的10個交易日中,股價下跌了14.6%(見圖3-6)。

圖3-6科華生物2006年10月30日前后股票K線圖

需提醒投資者注意的是,上述大非、小非的股票鎖定期只是最低要求,很多上市公司的非流通股股東在股改之時,都曾有過更長時間的股票鎖定承諾。因此,投資者可以查詢一下每家上市公司的《股權分置改革方案說明書》,里面會以表格的形式對鎖定期詳細進行說明。

6個月

從2005年開始,上市公司中陸續出現了大股東增持股票的現象,也就是大股東直接在二級市場買進自己所控股的上市公司的股票。

按照規定,大股東增持的股票,在購買股票完成后,6個月內不能賣出。因此,6個月是一個非常重要的時間點,因為不能排除大股東馬上拋售當初增持的股票的可能性。

以中化國際()為例,該公司大股東曾經有過增持行為,2006年4月13日,增持股份結束禁售期,從4月13日開始的8個交易日,累計跌幅就達到14%(見圖3-7)。

圖3-7中化國際2006年4月13日前后股票K線圖

兩大要點

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