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定向增發怎樣才能定價更公平?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

剛剛公布的《上市公司非公開發行股票實施細則》對定向增發作出了“競價確定發行價格”的規定,這對于公平、公正地確定定向增發公司股票的發行價格,杜絕定價的隨意性,保護投資者的利益是非常必要的。

根據《細則》第二十四條規定:“認購邀請書發送對象的名單除應當包含董事會決議公告后已經提交認購意向書的投資者、公司前20名股東外,還應當包含符合《證券發行與承銷管理辦法》規定條件的下列詢價對象:(一)不少于20家證券投資基金管理公司;(二)不少于10家證券公司;(三)不少于5家保險機構投資者。”

此前發布的《證券發行與承銷管理辦法》對如何詢價并沒有細致的規定。《細則》的規定則是對上市公司發行證券詢價辦法的細化與補充。

定向增發由于不用發行招募說明書,程序相對簡單,發行對象少因而具有私密性,上市后收益率高,因此越來越引起市場的關注。一段時間以來,市場上不斷有某某公司將要定向增發的不實傳聞,引至一些公司的股票遭到暴炒,使非理性投資蔓延,不利于市場的穩定和保護投資者的利益。

通過競價的方式確定定向增發的發行價格,比以基準日前20個交易日交易均價定價有更多的優越性,更能體現公司的價值。由于基準日有多個確定方式,發行人可以選擇有利于發行對象的日子確定基準日,也可以選擇有利于發行對象的時期來定向增發,如選擇在股市下跌期、低迷期搞定向增發,這就不利于客觀地反映公司股票的價值。而用詢價的定價方法,詢價對象會從公司的基本面、行業前景以及管理人員素質出發,全面考慮公司的投資價值,作出客觀的評價。值得投資的公司,詢價對象會報出比現在二級市場上的價格更高的價格。同時《細則》規定的詢價對象要有不少于20家證券投資基金管理公司、不少于10家證券公司、不少于5家保險機構投資者,以及要將認購邀請書發送到前20名股東,而實際增發對象不能高于10家,這就可以形成較充分的競爭。(上海張書懷)

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