歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

定向增發類型不同基本面影響各異

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

聯合證券劉湘寧

定向增發上市公司的業績變化

定向增發的目的,無外乎有如下幾種:一是收購控股股東資產,乃至實現集團整體上市;二是引入新的戰略投資者,新的股東將注入資金或者資產,提高公司競爭力,或者實現公司重組;三是新的對外投資項目,而定向增發審批程序簡單,牛市中融資較為容易。

對第一類上市公司,收購控股股東資產可以解決關聯交易,乃至實現整體上市,同時收購控股股東資產對于上市公司業績提升效果較快。大部分定向增發收購股東資產的上市公司主營業務收入都出現了大幅增長,但也有令人難以滿意的結果,如一些公司收購的資產銷售收入的實現有滯后性或者季節因素,例如房地產類資產;或者收購股東資產原來就已經納入上市公司合并報表范圍,只是持有股權多少不同,因此只對凈利潤構成影響。

如果考察凈利潤,大部分收購資產的上市公司凈利潤都有較大幅度的增長,但由于季節性因素,少數上市公司的凈利潤環比也出現了下降,如株冶火炬和天地科技。

如果看銷售凈利潤率的增減水平的話,絕大部分定向增發收購控股股東資產的上市公司的銷售凈利潤率都大幅提高,但仍然也有少數上市公司結果并不令人滿意,例如上海汽車和株冶火炬,無論是同比還是環比,凈利潤率水平都出現了明顯下降,要么是定向增發注入的資產比上市公司已有資產盈利差,要么是這些資產的優勢還沒時間得以體現。總體來看,第一類上市公司的定向增發較為成功,收入、利潤以及利潤率水平都有大幅增長。

第二類上市公司比較特別,引入新股東的目的也有所不同,有些只是引入了新的戰略投資者,并未改變控股股東的地位,如中信證券;另外一部分公司則通過引入新的大股東完成公司的資產重組和業務轉型,如宏源證券等。除了趕上了行情火爆的證券公司外,此類重組的公司由于過去的起點太低,重組后基本都實現了扭虧或業績大幅增長。

對于第三類上市公司,由于新投資項目的周期較長,新投資項目收益體現的時間有所滯后。比如天威保變募資投向包括參股“新光硅業”(17.86%)、投資建設風力發電整機項目(40.6%)和補充流動資金(41.56%)。又比如收入增幅較小的華聯綜超,其募集資金投向為在8個城市開設13家分店,這也難以短時間實現銷售收入大幅增長。2007年1季度前完成定向增發的公司對外投資類加權平均收入單季同比增長不到3%,而收購控股股東資產類的定向增發上市公司增幅超過14%;同樣,2007年1季度前完成定向增發的公司對外投資類加權平均凈利潤單季同比增長不到4.3%,而收購控股股東資產類的定向增發上市公司增幅超過15.9%。由于審批時間依然過長,一些上市公司不得不貸款投資,待定向增發完成后償還,例如大族激光(收購資產類上市公司也出現這樣的定向增發還貸案例,如長園新材)。從這一點上看,定向增發的效率高的說法令人懷疑。

參與定向增發股票的收益率

我們統計了截至2007年6月27日為止各月的定向增發的股票平均收益率(考慮分紅送股的影響)。

平均來看,參與定向增發的收益率高達250%,收益率最高的當屬成都建投和宏源證券,受證券市場成交量大幅上升影響,券商股十分走俏,這兩家重組的券商股定向增發收益率高達1128%和1001%。而收益率最低的是新華醫療和火箭股份,其增發后收益率目前為14%和27%。

就不同定向增發類型而言,涉及重組的上市公司(類型II)由于變化最為明顯,因此其收益率也最高,而通過收購控股股東資產(類型I)的定向增發由于凈利潤迅速提高,收益率也較高,新投資項目的定向增發公司(類型III)由于項目見效慢,因此收益率也較低。

在最具有賺錢效應的第二種類型的定向增發中,由于涉及引入戰略投資者或公司重組,除非是作為戰略投資者,否則基本上并無投資機構者參與。在第一種類型的定向增發中,由于主要是收購控股股東的資產,由大股東以資產認購增發的股票,因此其他投資機構參與較少。

分類來看,基金公司參與的非常少,在153.6億股中,僅占0.354%;券商參與的比重更小,只有0.278%;保險略多,但也只有千分之六的水平,總體上看,最賺錢的還是大股東。在風險較高的新增投資項目的定向增發類型上,機構投資者明顯增多。在類型3的定向增發中,滬東重機要算最耀眼的明星,由于即將再次定向增發注入資產,參與上次定向增發的股東收益率高達827%,參與去年滬東重機定向增發的包括易方達旗下的科匯、科翔、科瑞;鵬華旗下的普惠和普豐;興業基金旗下的興業趨勢。其他收益率超過400%的第三類定向增發公司還包括中孚實業、瑞貝卡和名流置業。

由于參與定向增發的股票往往要鎖定一年不能交易,隨著股市振蕩加劇,參與定向增發的投資者風險也越來越大,這些收益率較低的公司在后續的市場波動中是否會具有抗跌性,又或者這些公司還有一些“驚喜”帶給投資者,我們將拭目以待。

推薦閱讀

21只基金哄搶力源液壓定向增...

定向增發的賺錢效應越來越顯著。同在昨日,力源液壓的定向增發方案塵埃落定,5家基金...

3月定向增發市場回暖

定向增發方案,環比增加333.33%,同比下降38.1%;融資金額總計422.5...

531億資金進場私募青睞定向...

定向增發已經成為市場熱點,越來越多的私募(包括私募基金、私募股權以及創投公司)都...

6只定向增發限售股解禁9家基...

定向增發的熱情似乎被點燃。但是,今年以來6只解禁的定向增發限售股數據,仍在提醒基...

75%結構化私募產品正收益定...

私募排排網7月18日訊2012年上半年,A股延續低迷狀態,結構化私募產品平均收益...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 赣州期货配资 网络投资理财平台那个好 中海集运股票行情分析 足球指数 湖南幸运赛车 股票涨跌预测器下载 在线配资平台哪个好 江西时时彩 牛达人配资 中国足球新浪体育竞技风暴 天虹商场股票 几万块钱如何理财 国内期货配资 河北时时彩 秒速飞艇 河南快3