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要救a股先救港股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

傾巢之下,豈有完卵。全球金融危機引發的對世界經濟衰退甚至蕭條的擔憂仍然是各國股市最大的壓力,a、港股也不例外。在外圍市場暴跌下,目前a股與港股的走勢具有高度的相關性。可以明確的一點是兩地市場都需要管理層的大力拯救,問題是先救起哪個?救哪個效果更好?

全球金融危機通過港股市場傳遞a股

a股市場與美股以及其他各國市場的走勢并不具備必然的相關性。這一點從此前市場的表現就可以印證。但作為市場機制最接近外圍市場的港股,明顯與美股具備高度的相關性。a股由于市場參與者結構的不合理、缺乏真正做空機制、漲跌幅受限等等原因,相對來說是一個封閉的市場。但港股目前與全球其他市場無論是哪一方面都非常接近。而且全球金融危機的每一次變化都會率先傳遞至港股,近期由于外匯市場的大幅波動造成中國公司的虧損就是明證。同時由于a股諸多權重股同時發行港股,而港股更能反映全球金融危機對這些中國公司的影響,所以港股表現必然會通過a+h股公司傳遞給a股。反過來a股對于港股的影響也并不突出

先救港股效果更好

目前兩市溢價比由于港股前期的大幅下跌再次擴大,平均估值水平已經相差近4成。雖然存在部分h股比a股價高的公司,但更多是h股股價大幅低于a股的公司。特別是a股第一權重股即使28日h股大漲,但目前的價格仍然比a股打五折,對中國石油a股投資者存在巨大的心理壓力。同時在全球金融風暴中香港作為一個非常開放的經濟體也更容易受到傷害,即使管理層出臺針對a股的救市政策,如果香港市場出現暴跌的話,依然效果有限。這一點從9-19行情的夭折也可以看出。而如果能夠穩定住香港市場的話,就可以把發達國家的金融危機對中國股市的影響降低,從而消除a股的外部利空因素。

所以,筆者認為雖然全球股災并不必然引發a股暴跌,但在香港市場沒有穩定之前,已經存在巨大溢價差的a股并不存在率先啟穩的條件。

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