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高頻交易令“長線投資”變笑話港股現階段繼續被低估

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

1987年,美國聯邦儲備局格林斯潘上場后大幅加息,引發當年10月股災,到1987年12月后,每次股市回落他便減息,令美股踏入“有調整、沒大跌”的時期。伯南克2006年出任美聯儲主席后亦曾調高利率,至2007年10月才持續減息,但2009年3月推出QE、到2010年8月股市回落又提出QE2,2011年8月再推OT……美股自2009年3月至今仍在上升。Theroadstowealth便是投資arisingmarket(通往財富之路即投資上升市場)!無論是2000至2011年的黃金,或2003年9月至2011年下半年的香港樓市,或2009年開始上升的股市,到了今天,股市仍在上升,但風險亦在上升。

美國自1945年戰后,平均持股時間由7年逐漸下降至今天的7個月;HFT(高頻交易)平均只持有股票11秒,HFT令“長線投資”變成笑話。

摩根士丹利認為,踏入今年第二季,全球貨幣政策再次進入寬松期。

過去五年,4月美股平均上升5%;過去十年,4月美股平均上升2.23%,2012年4月又如何?3月份美股VIX極低,代表大部分人認為4月波幅不大。

不必估頂,嚴守止蝕

看完這么多有關金融業的腐敗及貪婪新聞,你對證券投資仍有信心嗎?有這么多公司的賬目一塌糊涂,原因是香港仍不是一個十分有效率的股票市場,內地情況也一樣。今天投資二線股,仍應小心誤中“地雷”,3月份開始,我們已進入StockPicker’sMarket(選股者的市場)。

內地2月份CPI升幅只有3.2%,是近20個月內低位,工業生產上升11.4%,零售額上升14.7%,住宅銷售首兩個月(因春節影響因此用兩個月)較去年同期少25%,看來內地經濟2012年起進入溫和增長期。在牛市中,出現調整前升幅的1/3到50%沒有什么大不了,不要預測股市何時見頂(因為你猜不到),只需嚴守止蝕,至今為止,牛市仍未完成,只是越來越不容易賺到錢。

2012年3月起股市進入沉悶期,理由是消化恒指由點升至點的升幅,個別二線股升幅更達到100%。從歷史角度看,港股現階段仍是undervalued(低估)。牛市通常在一片憂慮中上升。

消化房產過剩供應需5年

兩會已經閉幕,但溫家寶總理明確表示房價遠遠沒有回到合理水平,如此直言在過去不曾出現過,意味短期內房價政策不會放松。但地方政府財政壓力大,政策已開始微調(說得不好聽是在“偷步”),在此情況下,內地樓價將是平穩或微微向下。

全民炒房的歷史告終,未來有賴需求逐漸消化過剩的供應,時間上相信將會十分長,例如5年。

房產稅及保障房是兩大關鍵詞,房產稅可進一步打擊炒房意愿,保障房為買不起樓的市民提供居住地方,令未來內地樓價進入平穩發展期。內房股的毛利率存在下行壓力,這是過去兩年內房股漲不起來的理由。

我個人相信,1980年開始的內地經濟正在重復1950年起的香港,2007年10月的內地股市相當于1981年8月的港股;2008年11月的內地股市是否像1984年7月的香港,開始進入另一個長達13年的繁榮期?同1984年7月至1997年7月的香港經濟繁榮期不同,那段日子全球利率在回落、加上香港土地供應不足推動香港樓價大升,引發消費狂熱。內地不能過分推高樓價,未來經濟繁榮來自中產階級擴大所推動,情況同德國相似。個人相信,一個中長期上升的大趨勢由2009年起在中國內地開始。

新興市場較易“執到寶”

為何看好新興市場?因為全球14歲到25歲的人口中40%在新興市場,至于北美洲、日本及歐洲加起來只占全球年輕人口的10%,負債較OECD國家少。經過金融海嘯,新興市場股價已重返具吸引力水平,加上新興市場仍inefficient(低效率),較易“執到寶”,但經過去年10月至今年3月的上升后,雖然后市仍看漲,風險卻也上升不小。

過去中國出口以OECD國家為主并多屬低附加值產品,今后中國產品將開拓新興市場并以高附加值為主。

專家估計,2009年起計未來10年,中國內地可再制造15萬億美元財富,雖然GDP增長率逐漸下降到7.5%(全球只有2%)。世界銀行估計,內地GDP高增長情況仍可保持超過20年,今天內地消費市場仍以雙位數字(約18%)增長,美國卻是單位數。

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