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紅籌股回歸進入倒計時_網易財經-個人投資門戶

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券時報兩會報道組

“兩會”前夕,上海證券交易所宣布今年的重點工作包括“創造條件推動紅籌股公司回歸內地市場上市”。由此,紅籌股何時回歸,也就成為本次“兩會”上記者拋向財經高官們最多的一個問題。

國資委主任李榮融近日也公開表示,國資委鼓勵國企紅籌股回歸國內市場。目前,除中海油高層曾公開表示希望回歸A股市場外,中國移動、中國電信和中國網通等紅籌公司也正在考慮回歸A股。其中,中國移動和中海油是目前在香港上市的最大兩只紅籌股。市場人士表示,這些超級大盤股實現回歸后,國內A股市場的總市值將大幅增長。

回歸最佳方式為IPO

對于紅籌股的回歸方式,此前市場人士認為,主要有三種:直接發行A股(IPO),發行“中國存托憑證”(CDR),以及采用中國聯通(行情論壇)的模式上市。接受本報記者采訪的多位經濟學家則認為,紅籌公司回歸最佳的方式是直接在A股上市。

上海證券交易所研究中心總監胡汝銀博士認為,CDR可以使投資者在兩個市場自由調節投資組合,進行套利,這將有效帶動國內市場的改善。但這種跨市場套利依賴于市場效率和競爭力,對資產配置的效率要求很高。而且,如果市場很小,CDR的作用也不大。自2001年完成CDR的技術研究以來,尚無紅籌股采取這一方式回歸。

中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求也坦言,紅籌股回歸最佳方式為IPO,CDR在監管和信披等方面還存在一定的難度。而中國聯通模式的“殼”公司雖然經營性資產沒有任何實質性的改變,但無疑增加了管理成本,A股股東投資于聯通的經營性資產要比港股股東付出更大的成本。因此,該模式并不值得推廣。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松向記者表示,IPO方式不存在存取方面的沖突,但在法規上還需要協調,而且時間較長,因為兩地市場存在一定差價和同股不同權的情況。

中國人民大學金融與證券研究所李永森教授表示,“如果直接回歸可行的話,這應該是首選的模式。”從股權投資以及投資者的直觀性上看,境內投資者可以通過境內外市場價格的比較,獲取更多的信息。CDR雖然也是一種行之有效的途徑,但是CDR畢竟并非是內地股份,而且在上市交易后可隨時被注銷,這種模式達不到壯大內地市場的目的。

IPO的法律障礙存爭議

有市場人士指出,按照《公司法》規定,在內地證券交易所掛牌的上市公司,是指在中國境內設立的有限責任公司或者股份有限公司,而紅籌股公司的注冊地多在香港、百慕大或者開曼群島等地。因此,紅籌股公司到內地A股市場直接上市的法律障礙尚需突破。

吳曉求也認為,紅籌股由于在境外注冊,不能直接在A股市場上市,因此紅籌回歸需要調整目前的一些政策法規或者審批規則。中海油董事長傅成玉此前曾表示,由于中海油核心上市公司在境外注冊,因此,中海油回歸A股需要政策和法律上的支持,回歸A股市場尚有難度。此前他曾透露,目前公司正在和證監會溝通,希望加快回歸的步伐。

但胡汝銀并不認同紅籌股回歸存在法律障礙的說法。他認為,紅籌股公司屬于境外公司,可以不直接受《公司法》的約束。這類公司如果發行A股并上市,受我國《證券法》的約束,而在監管方面主要是受證券交易所監管和中國證監會以及香港證監會監管。

上證所技術上已做好準備

有市場人士擔心,紅籌股回歸對A股市場也有一些負面的影響。對此,吳曉求認為,紅籌回歸正面影響還是居多,因為回歸的公司在信披和管理方面已經被香港聯交所“過濾”,而且大多數企業資產質量良好,產業發展水平也較高。

“紅籌股回歸是現實需要。”李永森強調。他指出,從國內A股市場來看,目前首要的一個任務就是要不斷擴大市場規模,增強市場影響力,而擴大規模一個重要的方面就是大型國有企業回歸上市。同時,從整個股市以及上市公司的健康發展來看,拓寬融資渠道,紅籌股回歸也是一個好的選擇。作為紅籌股公司來說,需要不同的融資市場,從不同市場獲取自身發展的資金也是其內在需要。而多一個市場,多一個融資渠道,對上市公司來說,也是非常有益的。

巴曙松表示,海外上市公司多為上游企業,目前金融股占指數的比重過大,紅籌股回歸可以改善上市公司結構,同時可以使國內投資者分享公司的成長成果。但是如果目前配套指數在制定和設計上面不做修改,紅籌股大多是大型企業,上市股份占總股本的比例很小,回歸后可能使得人為因素影響很大。

胡汝銀則認為,如果企業先在國內上市,將回避負面的風險。國內的投資者還不太成熟,所以容易構成“羊群效應”,隨著市場的進一步成熟,這種情況有望得到改善。至于紅籌公司回歸的時間表,胡汝銀直言,上證所在技術上已經準備完畢,因此任何時間都可以。

可以肯定的是,紅籌股公司的回歸將令內地和香港兩地市場之間的聯動性顯著增強。同時,由于紅籌股公司多為大市值公司,在恒生指數中占有重要的比重,此類公司的回歸以及越來越多的H股加入恒生指數,未來上證指數(行情論壇)和恒生指數之間將擁有更多的傳遞兩地市場股價變動信息的橋梁。

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