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多只港股將高溢價回歸A股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

重慶農商行法人股價較H股溢價40%,洛陽鉬業和浙江世寶A股發行價或較H股溢價三四倍

早報記者忻尚倫

雖然監管層矢志壓低A股新股的發行市盈率,但與包括H股在內的境外市場相比,A股的高估值依然明顯,近期港股回歸A股持續出現的高溢價即印證著這一事實。

日前,在重慶聯合產權交易所掛牌的重慶農村商業銀行股份有限公司(重慶農村商業銀行,3618.HK)法人股,較其在香港交易所3.07港元/股(折合人民幣2.52元/股)的收盤價,溢價率已接近40%。

然而這并不是個案。包括洛陽欒川鉬業集團股份有限公司(洛陽鉬業,3993.HK)、浙江世寶股份有限公司(浙江世寶,1057.HK)都已啟動了回歸A股的程序,根據這些港股回巢公司的預披露招股書,其A股的發行價極有可能遠高于其在港的股價,溢價甚至達到三四倍。

連續出現高溢價“回歸”

從重慶聯交所網站可見,這批2000萬股的重慶農商行法人股自今年5月16日起掛牌,至今未有應標者。

據項目經辦人介紹,賣家的心理價位在3元/股以上。而昨日收盤,重慶農商行港股的收盤價為3.07港元/股(折合人民幣2.52元/股)。重慶農商行的掛牌價已較港股二級市場股價,有了38.9%的溢價。

據介紹,賣家之所以將掛牌價設定得較高主要出于對重慶農商行回歸A股上市的預期。

目前,重慶的地方銀行中,已有重慶銀行的A股IPO申請處于證監會發審委的“落實反饋意見”過程中。雖然重慶農商行尚未進入IPO申報程序,但從資質看,早在2010年底登陸港交所的重慶農商行,要更優于重慶銀行。一旦中國證監會向國務院申報的城市商業銀行A股信息披露意見得到落實,數家地方性商業銀行都有望重啟A股IPO之旅。

事實上,重慶農商行如要回歸A股,還需邁過“股東人數”這一障礙。據重慶農商行于港交所發布的2011年年報顯示,截至當時,重慶農商行的國有法人股東有13家,民營法人股東有163家;內資自然人股東達人。

據《公司法》規定,公司內部員工的持股人員數量應不超過200人。公開發行新股后內部職工持股比例不得超過總股本的10%,單一職工持股數量不得超過總股本約1%,或50萬股。

即便如此,A股的IPO預期,依然將其估值高高掛起。“況且,重慶農商行此次轉讓的是法人股。一般來講,法人股的轉讓價格是要比上市價低很多。”一投行人士說道。

除此之外,已通過中國證監會IPO審核的洛陽鉬業預計將在不久之后登陸A股市場。洛陽鉬業在中國證監會網站上發布的招股書(申報稿)中披露的信息顯示,洛陽鉬業擬發行不超過5.42億股A股股份,募集資金計劃使用總額達到36.46億元。以這兩個數據計算,洛陽鉬業A股發行價將達到每股6.73元。而洛陽鉬業昨日港股的收盤價每股僅有2.82港元,折合人民幣2.31元/股。

也就是說,如果洛陽鉬業的A股募資額將參照招股說明書,那么洛陽鉬業的A股IPO價格將比港股二級市場價格高出200%。

同樣的,還處于證監會預披露階段的浙江世寶,其招股書顯示,擬在A股發行不超過6500萬股,擬募集資金5.1億元。以此計算,浙江世寶的A股發行價可能要達到7.85元。昨日浙江世寶港股的收盤價為2.6港元/股,折合人民幣2.1元/股。

AH溢價指數達113.09

今年上半年以來,A股的IPO募資額已經降至3年來的最低點。但是從全球范圍看,A股的IPO市場依然是最具吸引力的。因其資本項下的封閉,以及上市制度仍采取審批等制度托底,使得A股上市公司的估值始終無法大幅走低。

截至昨日,恒生AH股溢價指數仍達到113.09,全天下跌0.68%。在今年2月20日,恒生AH溢價指數曾一度跌破100點,這就意味著AH股股價出現了倒掛。

恒生AH溢價指數由恒生指數有限公司在2007年7月9日推出,用以量度同時以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活躍的內地公司A股相對H股的溢價,是根據成分股A股及H股的流通市值,計算出A股相對H股的加權平均溢價。

即便是在目前境內外股市、尤其是內地和香港資本市場聯動日益密集的環境下,A股相較于H股股價依然有一段不小的落差。

截至昨日收盤,山東墨龍(.SZ,0568.HK)的A股溢價率最高,達到了708.52%。其次,S儀化(.SH,1033.HK)、洛陽玻璃(,股吧)(.SH,1108.HK)、南京熊貓(.SH,0553.HK)等23家上市公司的A股比H股的溢價率超過了100%(即A股股價為H股的2倍以上)。

在76只AH股票中,僅有區區7只個股目前H股股價要高于A股。分別是中國鐵建(.SH,1186.HK)、海螺水泥(,股吧)(.SH,0914.HK)、中國交建(,股吧)(.SH,1800.HK)、中國平安(.SH,2318.HK)、招商銀行(.SH,3968.HK)、中信證券(,股吧)(.SH,6030.HK)和中國中鐵(.SH,0390.HK)。其中,中國鐵建的A股溢價率最高,為-14.63%。

“這也從一個層面上解釋了,為什么每每"國際板"一提出,A股就會出現一輪暴跌。”中信證券投資顧問劉俊說道,“說到底,A股還是太貴。”

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