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A股大宗交易定價失控比內幕交易更難查處

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

就在A股改革如火如荼推進之時,A股市場的大宗交易平臺卻亂象橫生。近期,大宗交易市場不斷發生動輒超過10%甚至接近20%的折溢價交易,如此高頻率的大宗交易大幅度折溢價的背后,隱藏著什么樣的玄機?是什么令大宗交易賣出方甘愿以如此大的折扣價將手中的股票賤賣?又是什么令大宗交易的買入方甘愿花高價買入他人股票?

失控的大宗交易定價

一只二級市場報價10元的股票,在成交量并不大的情況下,大宗交易卻偏偏賣出8元的低價,或是12元的高價。近期,這樣的交易頻繁在滬深兩市的大宗交易專區出現,引起了市場的關注。

昨日,深交所大宗交易專區出現了一筆值得關注的大宗交易:創業板股票向日葵昨日發布公告,宣布出售旗下價值超過千萬歐元的20MW太陽能電站項目,受此消息刺激,向日葵股價漲停,收報8.87元。就在股價漲停的當日,向日葵在深交所大宗交易專區出現了一筆大宗交易,交易價格為7.26元,成交200萬股。據此計算,該股的大宗交易價格較成交當日二級市場收盤價折價18.2%,較大宗交易發生日的前一交易日收盤價折價9%。

事實上,大宗交易市場是獨立于二級市場集合競價平臺的另外一個交易平臺,滬深交易所設立大宗交易平臺的初衷就是為了給大宗減持提供一個便利的通道,通過這一平臺可以進行一對一的專場交易,由于不通過二級市場直接交易,因此即便交易額度巨大也不會對二級市場相關股價產生重大沖擊。

正是由于是私下一對一的交易,大宗交易的定價也是相當的寬松,不需要跟二級市場的股價保持完全一致,這才由此導致了上述大幅折價的詭異交易。

而上述高達18.2%的折價幅度,幾乎相當于兩個跌停板,即便是以收盤價計算,其9%的折扣幅度也是相當驚人。到底是誰愿意將手中的股票以如此低廉的價格賤賣?這或許正是這種大宗交易的詭異之處。

實際上,近期以來,像向日葵這樣的大宗交易并不是個案,動輒超過10%甚至接近20%的大幅度折溢價交易幾乎每天都在大宗交易市場發生,而且密度似乎有加大之勢。比較明顯的例子就是近期被本報連續曝光的華電國際、光大銀行和海特高新等股票。

6月4日,光大銀行大宗交易以漲停價成交,共成交1290萬股,成交金額不足4000萬元;6月13日,華電國際同樣發生一筆更不可思議的大宗交易,該筆交易成交量只有區區69萬股,成交額更是只有216萬元,盡管數額極小,但折價幅度卻相當驚人,該筆交易的成交價較華電國際當日收盤價折價幅度高達16%,而且即便是按此前一個交易日的收盤價計算,3.22元的成交價剛好處于3.56元前一收盤價的跌停板上;6月14日,共有22只股票出現在大宗交易專區,這22只股票中,有多只股票的成交價較當日收盤價折溢價幅度超過10%,它們分別是三友化工()、風范股份()、海特高新()、杭鍋股份()和尤洛卡()……

值得一提的是,目前滬深兩交易所對大宗交易都有明確的定價限制,兩交易所要求大宗交易申報價格較交易日前收盤價折溢價幅度在一個漲跌停板(即10%)的范圍以內。從上述交易來看,盡管無論是光大銀行、華電國際還是海特高新等,它們的成交價格雖然都沒有超出前一交易日10%的折溢價幅度限制,但都較當日相關股票的二級市場價格有較大折溢價幅度。

存吃回扣吞公產嫌疑

大同證券分析師付永

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