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巨大套利空間突現五洲轉債集中爆發

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上周五洲交通(行情股吧)連續4個漲停,甚為搶眼。同時其可轉債漲勢更為兇猛,本周前三個交易日日日上漲。加上上周拉起的大陽線,已經連陽8天。

五洲轉債在大幅調整轉股價格后,轉債的轉股溢價率隨著正股高漲而出現負值,為投資者提供了套利空間。本周一、周二五洲交通成交額迅速放大一倍,已經有20%的五洲轉債轉為正股。分析師表示,轉股收益在2%至3%之間。

正股被游資爆炒拉高

上周二開始,五洲交通開始發力,截至周五連續4個交易日均以漲停收盤。本周股價穩穩站在5元以上,高出五洲轉債轉股價格1元左右。

根據11月28日五洲交通的股價異動交易數據,買入前五名的營業部分別是海通證券(行情股吧)股份有限公司深圳紅嶺中路營業部,買入金額829.93萬元;華泰證券股份有限公司蘇州何山路證券營業部,買入438.36萬元;東吳證券有限責任公司蘇州西北街證券營業部,買入375.01萬元,國信證券(行情股吧)股份有限公司深圳泰然九路證券營業部,買入328.42萬元;財通證券經紀有限責任公司溫嶺東輝北路證券營業部,買入327.81萬元。而賣出前5名的營業部中,華泰證券股份有限公司蘇州何山路證券營業部和東吳證券有限責任公司蘇州西北街證券營業部,分別賣出962.59萬元和389.61萬元,分列第一位和第三位。其余三個處于賣出榜的營業部分別是渤海證券(行情股吧)股份有限公司深圳福中路證券營業部;光大證券(行情股吧)股份有限公司寧波解放南路證券營業部;興業證券股份有限公司西安東一路證券營業部。

積極參與買賣的營業部中不乏游資活躍的營業部,包括國信證券股份有限公司深圳泰然九路證券營業部、渤海證券股份有限公司深圳福中路證券營業部和光大證券股份有限公司寧波解放南路證券營業部。

五洲交通總股本為4.42億股,目前流通中的總股本2.74億股,在目前5塊錢左右的股票價格行情下,流通中的市值為13億元左右,股票盤子比較小,容易被炒作。目前A股正在上演小盤股行情,漲勢好的經常見到小盤股的身影。同時也印證了此次反彈行情下,多是游資在參與買賣的說法。

瘋狂飆升首現負溢價

五洲轉債轉股出現負溢價源于上周五洲交通連續被拉高。五洲交通到上周四收盤時,收盤價格5.08元。這一價格是五洲交通10月17日下調轉股價格以來首次出現收盤價格超過轉股價格4.73元,這是五洲交通進入轉股期以來首次出現負溢價率。

五洲轉債是今年2月26日開始發行的,3月14日上市流通,此次共發行萬元可轉債,每張面值為100元人民幣。該可轉債按票面價格發行,期限為5年,票面利率為第一年年息1.3%,第二年年息1.5%,第三年年息1.7%,第四年年息1.9%,第五年年息2.1%,每年付息一次,本次可轉債期滿后5個工作日內按105元的價格贖回未轉股的全部可轉債。初始轉股價格為10.14元/股,是由發行公告公布之日前20個交易日五洲交通的A股交易均價和前一個交易日交易均價中的較高者上浮0.1%而來的。可轉債的轉股期是發行結束之日起滿6個月后的第一個交易日始至債券到期日止,即2008年9月6日開始可以轉為正股。此次可轉債的擔保人是中國農業銀行廣西分行。

五洲轉債上市以來,A股仍在不斷的下跌過程中,3月14日,上證綜合指數還在4000點附近,到10月14日,大盤指數已經跌至2000點附近。于是五洲轉債也不可避免地觸及向下修正轉股價格的條款,即連續30天正股收盤價格低于轉股價的70%。于是五洲交通于2008年10月14日召開2008年第四次臨時股東大會,會議審議通過了《關于向下修正“五洲轉債”轉股價格的議案》,同意以審議該事項的股東大會召開前二十個交易日公司股票交易均價和前一個交易日均價中高者的130%為修正后的轉股價格。同時,向下修正后的轉股價格不低于公司最近一期經審計的每股凈資產和股票面值。

本次股東大會召開日(2008年10月14日)前20個交易日公司股票交易均價為3.64元,股東大會召開前一個交易日(2008年10月13日)公司股票交易均價為3.25元,因此,確定修正后的轉股價格為4.73元(3.64元×130%)。自2008年10月17日起,“五洲轉債”轉股價格由原來的10.07元/股調整為4.73元/股。

自修正轉股價格以來,五洲交通的股票價格一直低于轉股價。五洲轉債的價格也一直下行,11月3日,盤內出現該轉債最低價103元。此后,五洲轉債小幅反彈至106元附近,并穩定下來。直至上周二,隨著五洲交通的漲停,五洲轉債日漲幅0.91%。之后五洲轉債隨著五洲交通的連續漲停,開始迅速發力上攻,從11月26日開始,每個交易日都拉出長長的大陽線,截至12月4日,累計漲幅超過10%,12月1日,五洲轉債盤內出現歷史最高價124元,超過上市首日120元的歷史高位,60日均線已經向上抬頭。

債轉股“井噴”套利活躍

五洲轉債的轉股溢價率由于正股的飆升出現負值,使得轉股套利活躍。對于首次出現轉股負溢價,投資者甚是珍惜,近日債轉股集中出現。周一,五洲交通成交量迅速放大,成交額達到2.8億元,比上周五的成交額放大一倍,與前期1000萬左右的成交額相比更是不可同日而語。周二、周三的成交額也分別達到2.41億和1.88億。這其中不無債轉股后賣出的推動力量。

東方證券衍生品分析師孟卓群對記者表示,五洲轉債是可轉債中股性比較強的,由于上周開始該可轉債轉股出現負溢價,從上周五開始,該可轉債的轉股數量集中爆發,截至周三,大約有20%左右的可轉債已經轉為正股。目前轉股的收益在2%至3%之間。

轉股價的持續修正以及正股的反彈使得部分轉債重回偏股型轉債的行列。目前五洲、大荒、赤化、海馬及柳工(行情論壇)轉債轉換價值較高,轉股溢價率較低,歸為偏股型轉債。

上周偏股型轉債跟隨正股波動較大,本周五洲轉債、海馬轉債由于正股上周的良好表現出現不同程度的上漲。經過前期的調整,絕大多數轉債風險得到較大程度的釋放,不過近期正股的反彈使得股性較強的幾只轉債風險有所累積。目前多數轉債價格接近價值底線,平均來看接近2%的到期收益率也說明轉債債性開始顯現,風險有限,同時近期大盤的反彈也使得部分股性較強的轉債具備參與價值。

孟卓群表示,五洲交通股價上周出現快速拉升,五洲轉債股性大增,價格也隨正股出現較大幅度的上揚,上周五五洲轉債一直處于負溢價的狀態,這種套利機會的出現促使大量五洲轉債持有人轉股,因此這周股價還是面臨了一定壓力。目前偏股型轉債轉換價值多集中在百元附近,在正股反彈的時候能較好地分享正股反彈的收益,在正股調整時又能起到較好的保護作用,投資者可適當關注其中的投資機會。

(本文來源:華夏時報)

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