歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

香港證券市場如何打擊內幕交易(圖)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上海新望聞達律師事務所合伙人宋一欣律師

2010年5月18日,國美原董事局主席黃光裕非法經營罪、單位行賄罪、內幕交易及泄露內幕信息罪之刑案在北京二中院一審宣判,其被判處執行有期徒刑14年,罰金6億元,沒收財產2億元。其中,黃光裕因內幕交易罪被判有期徒刑9年,罰金6億元,加上同案人杜鵑、許鐘民也因內幕交易罪分別被判處有期徒刑3年6個月、3年,分別處以罰金2億元、1億元,故因內幕交易罪產生的罰金高達9億元。該案成為自1993年以來,內地最大的內幕交易案,該案也產生了內幕交易案中的最大罰金。

不久,黃光裕在內地部分的刑案將告一段落。但此之后,他還將面對香港司法機構法律制裁,其已被提起證券欺詐有罪指控。2009年8月,香港高等法院曾批準香港證券及期貨事務監察委員會凍結黃光裕及其妻16.55億資產的申請。這里涉及香港證券市場與香港法律。那么,香港證券法是如何規制證券欺詐行為,尤其是內幕交易行為呢?

香港證券市場是亞太地區最重要的證券市場之一。保持投資者信心的一個重要來源,即是對內幕交易等違法行為予以嚴厲打擊。在香港,打擊內幕交易有著一套完善的監管制裁機制,值得借鑒。

法例與機制

內幕交易(InsiderTrading)指利用內幕消息進行不對稱的交易,以違法獲取利益或逃避損失,其實質是使其他投資者處于不利地位,嚴重損害了證券市場的公開、公平原則。因此,打擊內幕交易行為已成為全球證券監管機構面對的重要問題。截至2009年9月30日,香港證監會調查的案件中,有26%的案件涉及內幕交易。

“市場失當行為”是香港證券法的一個重要概念,指對整體證券及期貨市場的健全及公平運作有負面影響的活動,這些活動會對市場或市場價格造成一個虛假或誤導的表象。2003年,香港頒布了監管證券及期貨市場的新法例――《證券與期貨條例》。其中,對“市場失當行為”作了清楚的界定,其包括內幕交易、操縱股票市場、虛假交易、操縱證券或期貨合約價格、披露不合法的證券或期貨合約交易資料、披露虛假及誤導資料等6項。

香港《證券與期貨條例》頒布前,內幕交易只屬于行政處罰的范圍,由香港內幕交易審裁處負責裁決。被裁定為內幕交易者的人士,向香港特別行政區政府繳付一筆罰金了事,金額最高不超過內幕交易獲利或避損的3倍。當時,適用的法例是1990年頒布、1994年修訂,以英國《公司證券(內幕交易)法案(1985年)》為母法的香港《證券(內幕交易)條例》。2003年,香港《證券與期貨條例》頒布后,內幕交易行為已列為刑事犯罪,并加重了行政處罰力度,實施行政處罰、刑事制裁、民事賠償三軌并行。

行政處罰改由香港證監會法規執行部監控、調查,市場失當行為審裁處作出裁判。一旦內幕交易被認定,相關人士需向香港特別行政區政府繳付一筆款項,款項不超過其獲利或避損金額,審裁處還可對相關人士作出在證券市場中任職及證券處置的限制。其中,市場失當行為審裁處是根據香港《證券及期貨條例》成立的獨立司法機構,專門處理證券市場違法行為的裁判機構。如被提起刑事訴訟的,由刑事法庭作出判決。違法者一經定罪,最高可被判處入獄10年或罰款1000萬港元。該法例還賦予遭受金錢損失者追討賠償的民事訴權,內幕交易者可能面臨其它投資者的巨額賠償訴訟。

發生內幕交易案件后,香港證監會在完成調查后,根據案況,或考慮在法院提出刑事訴訟;或將報告香港特別行政區政府財政司司長,考慮由市場失當行為審裁處予以行政處罰。

案例與評述

2009年之前的10年間,在香港有29起內幕交易案被香港內幕交易審裁處,或之后的香港市場失當行為審裁處裁決,予以行政處罰。2006至2007年度,香港市場失當行為審裁處共裁決與4家上市公司有關17名人士為內幕交易者,這些違法者共被收繳非法所得2510萬港元、并處罰款2480萬港元及承擔1200萬港元的訴訟費。其中,大部分人還同時被判處1至3年不得擔任公司董事職務。

截至2009年底,香港已發生5起因內幕交易而被刑事訴訟的案例。目前,有些案件還在審理中。經了解,香港尚無由投資者提起的內幕交易民事索賠案例及其記錄。

首先,行政處罰案例。陸家祥買賣中國海外發展(.HK)股票內幕交易案。2004年1月7-26日,當時在摩根大通證券(亞太)擔任股票部門銷售人員的錢柏昌,向前摩根富林明資產管理(JFAssetManagementLimited)副總裁陸家祥及另一人梁志強提及摩通與中國海外發展洽談情況,透露了擬配股方式。陸、梁兩人認為,消息公開后,中國海外發展股價將會下跌。于是,分別賣出各自負責管理的基金中持有的中國海外股份。

2009年7月8日、8月20日,香港市場失當行為審裁處裁定,3人涉及內幕交易。審裁處同時向陸家祥發出禁止令,未經許可不得參與任何公司的管理,亦不得取得、處置或以任何其它方式處理任何證券,為期9個月。2010年4月1日,香港證監會宣布,終身禁止陸家祥重投證券界。

其次,刑事制裁案例。之一:熊麗美買賣順龍控股(.HK)股票內幕交易罪案。熊麗美是順龍控股全資附屬公司順龍高爾夫球制品有限公司的財務經理,職責包括監控客戶的未清繳款項。

2004年10月,熊麗美獲悉,順龍控股主要債務人HuffyCorporation已在美國申請破產保護。當時,HuffyCorporation欠順龍控股約1190萬港元貨款。雖然當時HuffyCorporation破產一事已公諸于眾,但市場對該公司與順龍控股的影響一無所知。熊麗美得到消息后,于2004年12月,將其持有的18萬股順龍股份悉數賣出。2005年4月19日,順龍控股向市場公布其純利下跌35.2%,部分原因是HuffyCorporation破產導致其需作出950萬港元的壞賬撥備。消息發布當天,順龍控股股價下跌,而熊麗美則避免了6.33萬港元虧損。

事后,香港證監會對熊麗美展開調查,并進入刑事法律程序。2008年7月18日,熊麗美在香港東區法院承認有關內幕交易的控罪,被判處入獄6個月,緩刑兩年,并因此罰款20萬港元,及向香港證監會繳付港元調查費。其成為香港援引《證券及期貨條例》中內幕交易條款,并被裁定為內幕交易罪的第一人。

之二:馬漢揚等買賣聯洲珠寶(.HK)股票內幕交易罪案。2006年6月,聯洲國際集團有限公司旗下的聯洲珠寶要實施私有化,法國巴黎百富勤融資有限公司(“BNP”)為這項交易向聯洲國際提供投資意見,7月11日公布私有化建議公告,當日交投量大增。10月23日,私有化建議生效。翌日,聯洲珠寶被除牌。BNP副總裁馬漢揚,參與了這一過程,并知悉聯洲珠寶私有化的時間表和進度。

6月1日至7月6日間,當馬漢揚知悉上述內幕信息后,與女友盧鈺華一起大量買入聯洲珠寶股票。其將此信息告訴了其胞兄、嫂及侄,讓他們也買入,共257萬股,占停牌日市場總成交額的93%。7月11日后,他們把股票全數賣出套現,凈賺88.67萬港元。

案件發生后,香港特別行政區政府律政司根據《證券及期貨條例》第291條,向區域法院提出對馬漢揚等人的刑事檢控。2009年3月31日,香港東區法院裁定內幕交易罪名成立,馬漢揚被判入獄2年2個月,罰款23萬港元;盧鈺華被判入獄12個月,罰款21萬港元。而馬漢揚兄、嫂、侄亦被判240小時社會服務令,罰款45萬港元。法官認為,馬漢揚等人的行為削弱投資者及公眾對金融市場的信心,案情尤為嚴重,嚴重違反誠信。

之三:林嘉輝、方仁宏買賣媒體伯樂(.HK)股票內幕交易罪案。2005年,德高貝登有限公司考慮收購媒體伯樂(2006年4月已退市),并委聘里昂證券資本市場有限公司(CLSAEquityCapitalMarketsLtd)擔任其財務顧問。

里昂證券原投資銀行總監林嘉輝雖沒有直接參與上述收購交易,但作為里昂證券高層人員,他獲取上述收購信息。其后向好友、供職于HSZ(HongKong)投資管理公司原基金經理方仁宏作了透露。于是,方仁宏在2005年7月21日至9月12日間,以低價為HSZ旗下一只基金及本人非法買入共1062.6萬股媒體伯樂股票。9月21日,德高貝登收購媒體伯樂消息公布后,媒體伯樂股價飆升。方仁宏悉數賣出,其基金賺取339萬港元,他本人賺取102.65萬港元。而林嘉輝之妻,因持有HSZ基金,間接獲利。

由此,林嘉輝、方仁宏受到香港證監會調查,并提起刑事訴訟。2009年7月7日,兩人在香港灣仔法院承認犯內幕交易罪,交易金額涉及約1160萬港元,非法賺取利潤逾400萬港元。7月20日,區域法院根據《證券及期貨條例》第291條,認定內幕交易罪名成立,林嘉輝被判處6個月監禁和港元罰款,方仁宏被判處12個月監禁和137萬港元罰款。2009年11月24日,香港證券及期貨事務監察委員會作出決定,林嘉輝終身不得從事證券業務。這是香港歷史上第3起內幕交易者被判刑的個案。

之四:杜軍買賣中信資源(.HK)股票內幕交易罪案。2007年5月2日,中信集團旗下的中信資源控股有限公司(簡稱:中信資源)停牌。5月9日,中信資源發布3份公告并復牌,稱中信資源從母公司中信集團手中,收購其在哈薩克斯坦油田的資產,并發行10億美元債券為收購哈薩克斯坦油田的資產提供資金。同時,中信資源的子公司中信海月,取得購買持有中國渤海灣油田運營權的天時集團能源有限公司90%已發行股本的權利,該交易作價1.5億美元。復牌當天,交易量大增。5月17日,中信資源發公告稱,已完成發債,并獲得5倍的超額認購。

中信資源此次債券融資,是由貝爾斯登、摩根斯坦利(MorganStanley)擔任發債的承銷商。摩根斯坦利參與中信資源發債,約始自2007年2月。其亞洲區董事總經理兼中國區固定收益部主管杜軍,涉嫌在擔任債券承銷商團隊成員、參與相關計劃期間,利用客戶收購交易內幕消息,多次買賣客戶股票牟利。經香港證監會調查,杜軍在2007年2月15日至4月30日間,利用掌握的中信資源內幕消息,先后9次以8710萬港元分次購入2670萬股中信資源股票。

2007年5月,摩根斯坦利發現杜軍涉嫌內幕交易,向香港證監會舉報,并對其停職。2008年7月10日,杜軍在香港機場被香港警方逮捕,香港證監會對他提出10項刑事指控,其中包括9項內幕交易罪和1項唆使他人進行內幕交易罪。

2009年9月11日,香港東區法院庭審該案,杜軍辯護律師的辯護理由是內幕交易實際利潤為200萬港元,股價的上升受公開利好的影響,其獲利源于第一次賣出的1300萬股,余下股票虧損。9月18日上午,控方香港律政司代表當庭澄清,扣除交易費用后,杜軍從內幕交易獲利約2300萬港元。

9月18日下午,法院裁定對杜軍的10項內幕交易控罪全部成立。法院沒有采用辯方律師所述的實際利潤(ActualProfit),而是采用控方所述名義利潤(NotionalProfit),認定杜軍內幕交易共獲利約2332萬港元。因此,杜軍被判處入獄7年,并處以2332萬港元罰款。同時,裁定杜軍5年內不得擔任上市公司董事職務,不得參與任何市場交易。這是香港歷史上第5起因內幕交易刑事訴訟案,同時還是涉案金額最大、判刑最重的一案。

(本文來源:證券時報)

推薦閱讀

國有股減持實行的最終目的

在我們很多人的眼里,國有企業給人最大的印象,就是關于它的穩定,因為直接屬于國家管...

股本結構的構成與調整

股本結構主要有五種1、國有股:國有股作為國家持有的股份,當前我國法律并沒有允許進...

302只A股本輪反彈明顯跑贏...

4月份以來,大盤在震蕩中累計上漲5.57%,促使一些個股紛紛活躍起來。截至4月2...

37股本周坑爹走勢大漲超3%...

股本周已經下跌超...

8只銀行股本周披露年報高成長...

從3月底起年報披露將進入高度密集期。據同花順()數據顯示,本周預約披露年報的公司...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 朋友局河南麻将郑州群 球探网nba篮球即时比分 黑龙江11选5正规 河北快3 网球比分网即时比分 吉林十一选五最大遗 南宁麻将大大七对怎么算 篮球即时比分 足球 现金提现的二人麻将 球探网即时赔率 麻将百搭怎么翻 东北四人麻将免费下载 500足彩即时比分直播 nba比分网吧 东北麻将规则 2019年股票配资平台排行榜