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交易所紛紛轉向交易股票期權

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最近一段時間以來,國際衍生品市場取得了快速發展,各國期貨交易所相繼涉足信用衍生品市場,尤其是信用違約互換領域。這種變化不僅推動了期貨市場自身的發展,也對證券市場產生了深遠的影響。

盡管證券市場的規模很大,但最近的發展勢頭卻遠不如期貨市場。期貨市場的發展(尤其是衍生品市場的發展)不僅表現在交易品種的增加上,而且市場流動性也有所增強,交易量也在同步增加,市場整體規模不斷擴大。相比之下,證券市場卻處于保證金縮水狀態,而且電子交易平臺的使用也分流了傳統證券市場的交易量,此外,競爭加劇也是證券交易所面臨的重大問題。這些因素無疑給證券交易所帶來了巨大的壓力,股東們不得不尋找新辦法,爭取獲得更多的利益。

盡管電子交易平臺分流了交易量,并可能降低其手續費收入,但卻有利于推出新的交易品種。隨著衍生品市場的快速發展,證券交易所普遍鎖定了股票期權這種股票衍生品期貨品種。毫無疑問,這種變化是一種契機,證券交易所可以借此機會實現產品多樣化的發展戰略。

業內資深分析人士BradBailey表示,不少證券交易所由于盈利問題受到責備,因為證券業務并不如人們想象的那么理想。然而,股東們總是希望其收入也能像其他資本市場一樣有所提高,這就意味著需要增加新的衍生品業務――特別是股票期權。BradBailey表示,由于投資者的參與、規則的改變,以及電子交易技術的廣泛使用,美國的股票期權市場得到了快速發展。

在廣泛使用電子交易平臺的環境下,采用“超小額變動價位”(最小變動價位低于5美分或者10美分)的優勢就得以充分體現,不僅帶動股市交易量有所增長,還帶動市場流動性增長,這種變化引起了各個證券交易所的關注。

納斯達克市場的表現

納斯達克市場負責交易服務的資深副總裁BrianHyndman表示,納斯達克已經擬定了計劃,于今年夏季推出自己的股票衍生品交易平臺。此外,美國境內的交易所還將使用一種網絡型電子交易平臺,借助這種平臺,客戶可以在任何地點交易所有的股票期權品種。BrianHyndman介紹說,這種交易系統是建立在Inetmatchingengine技術之上的,納斯達克在2005年購買Instinet的Inet電子通訊網絡時就已經獲得了這種技術。

納斯達克去年10月份曾經宣布,希望建立一個自己的期權交易場所,并就此事向美國證券監管機構SEC提出了申請。他表示,“客戶要求我們提供一種全電子化的期權交易環境。鑒于‘超小額變動價位’的引入,以及交易量的快速增長,客戶普遍相信Inet平臺可以滿足上述要求。”

NYSEArca的發展計劃

NYSEArca從去年10月份開始啟用自己的期權交易平臺,并對使用情況感到滿意。負責衍生品業務的副總裁JonWerts表示,由于有了新的做市商,而且流動性在繼續改善,交易所感到非常滿意。目前,在NYSEArca交易的期權產品已經超過2000個,大部分是在其他交易所掛牌的產品。

1997年,NYSE曾將原來的期權業務賣給了芝加哥期權交易所(CBOE)。去年,NYSE與Archipelago進行合并,隨之獲得了Arca電子交易平臺,期權交易因而得以再度恢復。此外,NYSEArca還設法使complexorderbook(包括buywrites指數在內)的交易實現了自動化,complexorderbook既可以滿足股票交易的需要,也可以滿足期權交易的需要。而且,該交易所的optionsmatchingengine交易平臺設在新澤西,緊挨著交易所的equitiesengine平臺,因此不會出現滯后的現象。NYSEArca還準備在美國境內為客戶提供交易各種國際指數的服務,同時計劃與其他期權交易平臺――LiffeConnect實現連接,今年NYSE與Euronext進行合并時實現了與Liffe的聯網。

其他交易所的動態

傳統的期權交易所正在經歷歷史上增長速度最快的發展時期,不少股票交易所都將期貨交易所看成是潛在的合并對象。ISE已經與Eurex進行了接觸,目前Eurex由DeutscheBarse和SWXSwiss交易所負責運營。此外,納斯達克也在討論購買費城證券交易所(美國第三大期權市場,僅次于CBOE和ISE)一事,不過納斯達克高層拒絕就“是否存在合并的可能性”發表評論。BradBailey表示,即使美國所有的期權交易所都易主也不奇怪,因為沒有期權業務的交易所不可能長久生存下去。這是一場全球交易所登陸期權市場的大戰,這種合并的意義重大。目前,各個期權交易所都在不斷推出新產品,以滿足機構客戶(特別是對沖基金)需求增長的需要。

此外,自2001年―2002年以來,期權市場還發生了一些其他變化。比如,散戶逐漸失去了對期權的興趣,但對沖基金和機構客戶的興趣卻日益增長。CBOE副主席EdTilly表示,在過去5年中,在CBOE市場上,機構客戶發出指令的比例始終占60%左右,而散戶的指令僅占40%左右,這就表明,市場已經發生了某種變化,對沖基金提高了使用波動性策略的頻率。

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