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郎咸平:股市為什么大崩盤

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

監管的本質,我們搞懂了嗎

股市為什么大崩盤?就是因為內幕交易、操縱股價這類事情成為常態。監管部門應該有的姿態是什么?筆者認為,對于老百姓搞不懂的事情,它要予以澄清;搞不懂的騙局,它要出手予以打擊。

美國東部時間2011年6月30日,美國眾議院以237票贊成,192票反對通過了僵持近一年的金融改革法案。但參議院將投票時間推遲到去年7月中旬。這次金融改革被認為是20世紀30年代大蕭條以來美國金融體系最大膽、也是最徹底的一次改革。《華爾街日報》更是將其形容為"推土機式"的改革,美國金融監管體系將被全面重塑,這也勢必會對世界經濟和金融體系帶來深遠影響。

美國的金融監管可以分兩個階段,第一個是《1934年證券交易法》,第二個就是這個法案。《1934年證券交易法》立法的本質意義很簡單,就是維持公平的市場。任何人都不能利用不公平的資訊來獲利,也就是說,大家一起進入市場,信息來源是一樣的,一起交易,盈虧自負,這就是它的基本原則。什么叫內幕交易?就是在信息公布之前完成的所有交易,這些都是犯法的,美國證監會對內幕交易打擊是最嚴厲的。什么叫操縱股價?比如說某個資金入市,"嘩"地拉抬股價,拉到高位之后就套現離場,結果就把中小股民給坑了。1934年的監管法案就是解決這個不公平問題的,包括信息的不公平、手段的不公平,這些都是不可以接受的。監管的真正目的,就是為了保護中小股民的利益,不準內幕交易,不準操縱股價。

半個世紀以來,相對來講美國的證券市場是穩健有序的。好的股市一定根基于以保護社會大眾、中小股民利益為最高目標的嚴格監管。在這之前金融危機的爆發是因為整個金融監管沒有防住。比如當時《1934年證券交易法》的出臺也是因為1929年股市大崩盤。所以說"犯罪"一定走在前面,監管一定走在后面,這次情況也是一樣。而且經過七八十年的時間,現在已經不只是股票的問題了,股票里面還有很多衍生工具,比如期貨、各種期權,還有各種帶有期權性質的期貨,還可以有掉期。1934年的法案是對股票本身的監管,而對這些衍生工具是沒有監管的,真正坑害人的正是這些我們看不懂的衍生工具。美國眾議院通過的法案就是要針對這些衍生品進行監管,監管的目的也是一樣,就是為了中小股民的利益。怎么保障中小股民的利益?就是首先讓你看得懂,由政府出面來幫助中小股民把這些復雜的東西搞清楚,看懂之后由你決定是否進行交易,這樣就又回到了一個公平的交易機制。

聯系到我們中國的證券市場,無論是從法制、體制,還是監管來看,都需要改革,就比如說前幾年進行的所謂股權分置。美國奧巴馬總統這一次進行的金融系統改革,是要把老百姓看不懂的衍生品一個一個分解出來,讓老百姓都能看懂。而在我們這片土地上最奇怪的是經常造就一些概念,讓我們愈發看不懂。我們學者存在的目的就是把這個事情講得更復雜,讓你更聽不懂。連監管的最高層--中國證監會搞的股權分置是什么事情,老百姓都沒有辦法知道,老百姓不太懂它在搞什么,筆者甚至都懷疑有關部門自己有沒有搞懂。比如英國也搞過股權分置,但是英國是拿好公司進行股權分置。在美國或者中國香港的金融證券市場,如果是ST這一類的股票,就會被堅決退市,沒有商量的余地。在中國香港,如果說一個ST公司要重組,然后透過所謂的借殼再上市,那對不起,你要按照重新上市的規則進行審理。而在我們A股市場,ST重組可不需要這一套。股權分置本身是非常復雜的,它的本質意義是什么?不是為了股權分置而股權分置,股權分置的目的是替老百姓創造財富。而我們現在是為什么?是為監管而監管,為股權分置而股權分置,完全搞錯了方向。英國的股權分置之后是老百姓獲利,為什么?第一,好公司才能夠股權分置;第二,分置之后政府還保有一部分黃金股,如果你做得不好,政府可以有一票否決權,就是為了保護中小股民。老百姓看不懂的東西,政府幫他們看,如果有不良行為坑害老百姓,政府幫忙打擊。首先是政府得懂,如果政府懂得都只是表面現象,那怎么幫老百姓解讀?怎么幫老百姓打擊?因此中國的監管問題其實是它自己都沒有搞懂監管的本質,監管必須以老百姓,以中小股民的利益為唯一的考慮因素。不要說監管是為了完善社會機制,或者別的什么,這都不重要,重要的是監管之后老百姓能不能獲利,不能的話就別監管。

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