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銀監會“8號文件”解讀及其影響淺析

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

3月末,銀監會下發了《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》,這份“8號文件”將監管的聚光燈聚焦在了銀行理財產品在非標準化債權資產領域的投資行為。文件的出臺立刻引發了市場的高度關注和強烈反應,一度導致銀行股大幅下跌,多只銀行股的跌幅超過6%。由此可見,“8號文件”里所列的十二條監管要求對銀行產生的影響之深遠,已經超過了市場的預期。對比業內多角度的分析,大多數的觀點認為該文件的推出將促使銀行針對理財產品進行的一次深度梳理和大幅調整,銀行理財市場上的產品收益將更加理性、產品風險與收益率的對應關系將更清晰、產品投資期限將進一步分散化,投資者面對的銀行理財市場和產品會更加透明。

一、解讀“8號文件”

銀監會“8號文件”的第一條對“非標準化債權資產”進行了定義:即包括但不限于信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權、帶回購條款的股權性融資等未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產。這個定義基本把基金、券商、信托、產權類交易所掛牌的所有產品納入了監管范圍當中,涵蓋面非常廣泛。

文件要求“商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產(標的物)的對應,做到每個產品單獨管理、建賬和核算。”“三個單獨”的要求,進一步增加和細化了管理環節,通過對產品進行單獨的風險測試,對于混合打包以及資金池對接一攬子的類非標準化債權產品進行了厘清,加大了信托產品等進入資金池的難度,提升了產品的投資透明度。

有關產品信息披露方面,文件要求“商業銀行應向理財產品投資人充分披露投資非標準化債權資產情況”,披露的內容包括融資客戶和項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構等,通過進一步規范理財產品信息披露,一方面使得銀行理財產品的投資者能獲得更加清晰、透明的產品信息,有利于根據自身的投資經驗和風險承受能力進行產品的選擇;另一方面,銀行目前采用的通過錯配方式模糊理財產品投資方向的操作策略也受到了制約,會在一定程度上限制銀行濫設理財產品。

眾所周知,自營貸款屬于銀行的核心主營業務之一,銀行都會有一套高度完整、嚴謹的自營貸款操作流程,“8號文件”要求各銀行應比照自營貸款管理流程,對非標準化債權資產投資進行投前盡職調查、風險審查和投后風險管理,這樣的要求將促使銀行對非標準化債權資產投資進行更為嚴格的審核和管理,加上更為詳盡的信息披露,銀行理財產品的“安全質量”將進一步提高,投資者拿到的產品說明書將更加全面的反映出所投資資產的“全貌”。

文件通過量化規定的方式,控制了商業銀行理財資金投資非標準化債權資產的總額,即:理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。通過量化的規定,控制了商業銀行在理財業務方面的風險敞口,也反映了監管層對于影子銀行類業務的管理幅度。

在規范商業銀行與理財投資機構合作方面,文件明確要求商業銀行要建立準入標準、存續期管理、信息披露義務及退出機制等,實行名單制管理。通過細化管理合作業務,有利于提升合作方對于理財產品投資者的服務水平,尤其有助于提高產品售后服務。對于商業銀行代銷代理其他機構發行的產品投資于非標準化債權資產或股權性資產的業務,文件也明確規定,代銷代理業務必須有商業銀行總行審核批準,統一了審批權限,有利于代銷代理產品的風險審查、規范化管理和銷售。

二、“8號文件”影響

1。“8號文件”的出臺,從短期來看,將會導致商業銀行理財規模的縮水,產品發行速度減慢及產品平均收益率下降等情況的出現。

2004年以來,我國銀行理財產品市場一直保持著較高的增長速度。據統計,2012年末全國銀行存續期的理財產品賬面余額已經達到了7.1萬億元。2013年一季度,全國銀行理財產品發行近9000款。據研究機構預測,在理財產品中非標準化債權資產的比例上,四大國有銀行中建設銀行、中國銀行、農業銀行的理財產品余額相對較小,預計非標準債權資產占資產總額的比例低于監管標準,工商銀行的非標債權資產壓力較大,目前投資于非標債權的理財產品占比略高于銀監會要求。相比之下,股份制銀行在處理非標準化債權資產比例方面,面臨的壓力更大。對于網點數量明顯少于國有大銀行的中小股份制商業銀行,理財一直以來是促動這些銀行零售業務提升的重要業務。從一些研究報告及銀行公告數據來看,股份制商業銀行理財產品中非標準化債券資產類產品占比較高,遠高于國有銀行。根據8號文件對于非標準化債券資產比例的要求,有的股份制銀行需要壓縮將近50%的產品規模才能達標,這也預示著將來的理財產品市場上的項目融資類產品數量會大幅減少。如前所述,今年一季度,銀行理財產品發行量接近9000款。然而,進入二季度后,受8號文的影響,4月前兩周的單周發行量均不到400款。8號文件在市場的影響已經得到顯現。

同時,為應對監管政策的要求,銀行會對現有的產品進行梳理,并根據文件要求進行相應的業務調整、進行內部流程改造及新制度的建立,短期內銀行理財產品的發行速度也會降低。

在銀行壓縮非標準化債權資產類理財產品的過程中,產品的平均收益率也會成下降趨勢。一方面,收益率相對較高的非標準化債權資產類理財產品比例受到限制,會降低理財資金的投資收益率,使得產品平均收益率相應調低;另一方面,8號文要求銀行“做到每個產品單獨管理、建賬和核算。”這提高了銀行理財業務的管理成本,也會導致理財產品的平均收益率下調。

對于投資者而言,產品的風險程度和收益率無疑是最關注的兩個指標,非標準化債權資產類理財產品收益率的下降,勢必影響到投資者資產配置的選擇,對于風險承受能力較高的投資者,他們可能會轉向信托等渠道購買產品。面對流失客戶資源和產品競爭力相對下降的預期,銀行也應在產品創新方面做足努力,通過豐富產品類型,調整產品結構,強調銀行專業化服務的能力,從而穩固自身的市場占有。當然,平均收益率的下降,并不意味著銀行較高收益率產品的消失,未來銀行較高收益的產品可能會提高購買起點,或定向銷售給某類客戶群體,以達到經營客戶的目的。

“8號文件”規定商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產(標的物)的對應,一方面將會使理財產品的風險與收益率的對應關系更為清晰;另一方面也可能會導致理財產品期限的延長。因為銀行理財產品中融資類項目大多投資于基礎設施建設、大型企業貸款等,其投資期限通常在1年以上,如果理財產品要做到與投資項目一一對應,則會在一定程度上延長產品的期限。

長期來看,“8號文件”的出臺將會加強對非標準化債權資產業務的風險控制,規范商業銀行理財業務,加快理財產品創新步伐,使之更具市場化,使得銀行更具風險測控和防范內力,豐富理財市場參與者,從而引導理財市場的長期健康發展。從投資者的角度來看,未來的銀行理財產品將更加透明,銀行財富管理中諸如個性化的產品配置、動態化的產品組合管理等專業性服務將更加具有實質性的內容。可以預見,未來隨著監管體系越來越健全,金融市場開放程度不斷提升,市場產品創新能力也會逐步增強,投資者將會有更多的“籃子”配置自己的資產。

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