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阿里巴巴入主天弘基金懸不懸

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

阿里巴巴入主天弘基金懸不懸基金業與互聯網相結合,掀起了互聯網金融業務的“戰國時代”

2013年10月9日,天弘基金的股東之一內蒙君正發布公告稱,內蒙君正和天弘基金其他股東與阿里巴巴就天弘基金增資擴股和全面業務合作達成框架協議。協議約定,阿里巴巴將以11.8億元出資持有增資后的天弘基金51%的股份,阿里巴巴入主后實行管理層持股11%,內蒙君正持股比例由此前的36%降至15.6%,天津信托則由48%降至16.8%,蕪湖高新投資由16%降至5.6%。

并不是所有觀點都看好阿里巴巴的這場收購,有觀點認為此收購案的監管審批有點懸,還有的專家擔心收購后天弘基金的業務發展問題。

那么,阿里巴巴入主天弘基金究竟懸不懸?

收購公募基金有錢就行

根據媒體披露,阿里巴巴入主天弘基金的具體內容是:阿里巴巴溢價3.5倍收購天弘基金,內蒙君正溢價3.5倍增資天弘基金。阿里巴巴將以每4.5元認購天弘基金1元注冊資本的價格,購買天弘基金人民幣萬元的出資額。內蒙君正擬以每4.5元認購天弘基金1元注冊資本的價格,購買天弘基金1542.9萬元的出資額。天弘基金管理層擬購買天弘基金5657.1萬元出資額,價格未定。

天弘基金增資擴股完成后,中國公募基金業將發生兩個重大變化:一是天弘基金的主要股東由天津信托變更為阿里巴巴;二是天弘基金的注冊資本將從萬元增加至萬元,超過行業老大華夏基金,成為目前注冊資本最大的公募基金公司。

2013年10月11日,中國證監會新聞發言人表態,證監會支持符合條件的機構參與公募基金行業,促進公募向財富管理機構全面升級轉型,鼓勵業務創新和市場競爭,形成開放、包容、多元的資產管理體系。阿里巴巴需要符合基金法等規定的股東條件,并履行必要程序。對于天弘基金變更股東、注冊資本的申請,證監會將在收到材料后依法審核并作出決定。

有專家據此在新聞媒體發表評論,根據《中華人民共和國證券投資基金法》第十三條和《證券投資基金管理公司管理辦法》的有關規定,天弘基金的主要股東必須是金融機構,而阿里巴巴不是金融機構,因此,證監會批準阿里巴巴入主天弘基金有點懸。

《證券投資基金法》第十三條規定了設立公募基金管理公司應當具備的條件。天弘基金公司設立于2004年11月8日,早就具備了公募基金公司的設立條件,具有公募基金管理公司牌照。

阿里巴巴入主天弘基金不存在證監會審批天弘基金公司是否設立的問題,而是股東變更和股權變更的問題,應當適用《證券投資基金法》第十四條第二款規定:“基金管理公司變更持有百分之五以上股權的股東,變更公司的實際控制人,或者變更其他重大事項,應當報經國務院證券監督管理機構批準。國務院證券監督管理機構應當自受理申請之日起六十日內作出批準或者不予批準的決定,并通知申請人;不予批準的,應當說明理由。”

阿里巴巴入主天弘基金后,不是阿里巴巴經營天弘基金,而是天弘基金繼續經營天弘基金。天弘基金已經具備經營公募基金的資質,不因阿里巴巴是否成為天弘基金主要股東而發生任何改變。

新修訂的《證券投資基金管理公司管理辦法》自2012年11月1日起施行,而新修訂的《證券投資基金法》自2013年6月1日起施行。《證券投資基金管理公司管理辦法》是部門規章,而《證券投資基金法》是全國人大常委會通過的法律,按照下位法不得違反上位法的規則,2013年6月1日后,《證券投資基金管理公司管理辦法》中與《證券投資基金法》沖突的條款自動失效。

可見,得出證監會難以批準阿里巴巴入主天弘基金的專家適用法律錯誤,且引用的《證券投資基金管理公司管理辦法》有關規定已經成為老黃歷。

阿里巴巴入主天弘基金有點懸是杞人憂天,收購公募基金有錢就行。正如當年李書福要辦汽車公司,自己申請設立得不到批準,通過收購已有汽車牌照的公司,誕生了吉利汽車。比亞迪汽車也是這樣催生的。

基金業需創新不需特權

證監會審批阿里巴巴是否入主天弘基金,需要考量的不應是設立條件和牌照問題,這些問題在天弘基金成立的時候已經解決。證監會需要把關的,應當是阿里巴巴收購天弘基金是否違反《證券投資基金法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國反壟斷法》、《中華人民共和國反不正當競爭法》等法律的強制性規定,是否有利于基金業的業務創新和市場競爭。

由于與阿里巴巴支付寶的合作,天弘基金改變了2010年至2012年連續3年虧損累累的邊緣基金公司現狀,2013年上半年實現扭虧為盈,營業收入6,189.99萬元,凈利潤達到852.52萬元,2013年9月管理規模已達500億元,躍升為主流公募基金公司:既是用戶數最大的公募基金,也是中國最大的貨幣基金。這保障了天弘基金的規模和穩健,但貨幣基金的利潤率較低,不能給予客戶、員工和股東滿意的回報。

不管是公募基金,還是私募基金,基金公司的成功之道在于投資管理能力和銷售管理能力。天弘基金的盈利能力,取決于貨幣基金之外的投資管理能力和銷售管理能力,取決于天弘基金的管理創新和業務創新。

如果天弘基金能夠吸引投資高手加盟,開發出高收益產品,控制投資風險,就能成為規模大而又利潤高的基金公司,彌補貨幣基金收益低的不足。

公募基金的管理機制一直是個問題,導致公募基金長期以來賺少虧多。缺乏激勵機制,導致公募基金人才流失嚴重,王亞偉出走華夏基金就是典型的例子。阿里巴巴入主后實行管理層持股,適用了《證券投資基金法》第二十二條第二款的規定:公募基金可以實行專業人士持股計劃,建立長效激勵約束機制。管理層持股,將會降低天弘基金的運作成本,增加天弘基金的盈利能力,提升天弘基金的競爭力。

管理層持股提升競爭力的辦法,天弘基金可以用,其他基金公司也可以用,算不上獨門絕技。被收購后帶有阿里巴巴基因的天弘基金,應該會用業務不斷創新的方式成為行業翹楚。但業務創新往往超前一步是先烈,超前半步才是先驅。創新過度,就會成為一種特權,受到法律法規的規范和監管的制約。

天弘基金業務創新與特權的關系,就象阿里巴巴以“合伙人制度”要在香港上市一樣。以“合伙人制度”在香港上市,對阿里巴巴來說是創新,對納斯達克證券交易所來說是合規,但對香港證券市場來說,是違反同股同權法治原則的特權。香港作為法治獨立、高度自治的國際大都市,不會為阿里巴巴一家公司修改法律,因此,阿里巴巴以“合伙人制度”上市被香港監管層否決。如果有多家公司申請以“合伙人制度”在香港上市,香港也許會認為這是市場需求,會順應大勢所趨,修改法律讓這些公司以“合伙人制度”上市。

在業務創新上,天弘基金已在互聯網金融方面嘗到甜頭,同業競爭會迫使天弘基金不斷創新。

2013年10月21日,百度公司宣布其互聯網金融業務“百度金融中心―理財”平臺將于2013年10月28日正式上線,聯手華夏基金推出年化收益率8%的理財計劃“百發”,矛頭直指市場火熱、由天弘基金推出的年化收益率4.8%的余額寶。騰訊財付通與華夏、易方達、廣發、匯添富四家基金公司合作的類似理財產品也計劃在2013年年底上線。除BAT外,蘇寧云商、京東商城也在布局互聯網金融。

套用馬云的一句話用在基金行業,就是:基金不改變,我們就改變基金。基金業與互聯網相結合,掀起了互聯網金融業務的“戰國時代”。互聯網金融對過去一潭死水的公募基金和國有壟斷的金融業,可能形成巨大的沖擊甚至顛覆。

阿里巴巴入主天弘基金其實一點都不懸,倒是對中國基金業和金融業的改革開放產生令人期待的新懸念。

短線王操作內幕曝光

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阿里巴巴

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