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信托財富管理報告

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在我國財富管理市場迅速發展的今天,百瑞信托發布了《信托財富管理報告》,闡明了信托在財富管理市場的重要地位和作用。在這里刊出摘要版,以饗讀者,詳細報告可咨詢百瑞信托博士后工作站。

一、經濟發展與高凈值人群成長

經過多年的改革開放,我國經濟取得了快速發展。2011年GDP實現47.2萬億元,僅次于美國居世界第二位。2012年,我國GDP增速目標設定為7.5%,這是多年以來首次低于8%。在我國經濟發展取得長足進步后,經濟基數增大,我國主動降低宏觀經濟增速,追求有質量的增長,反映了中央對于經濟轉型的決心。增長目標降了,含金量卻在增加,有利于國民經濟實現長期可持續發展。

國民經濟的發展促進了高凈值人群的形成,比較有代表性的研究是胡潤百富和福布斯中國財富榜單。福布斯定義的千萬資產主要是可投資資產,而胡潤的研究中則包括房地產資產,由于高房價的廣泛存在,后者得到的千萬富豪人數要顯著高于前者。但是有一點是相同的,即我國高凈值人群已經比較龐大,而且處在不斷增長的過程中。

圖1中國千萬財富人群數量(單位:萬人)

二、財富管理機構選擇

信托在美歐財富管理中的地位由來已久。如貝西默信托最初是鋼鐵巨子亨利?菲普斯的“家庭辦公室”,1974年之后逐步向更多高凈值客戶開放財富管理服務,截至2011年末,管理資產達到624億美元,享有2100多名客戶,平均客戶資產達到2890萬美元。

國內財富管理市場發展步伐加快,各類機構紛紛加入,呈現出百家爭鳴、百花齊放之勢。誰能發展成為最佳財富管理機構?銀行、證券、保險還是信托,亦或PE基金、第三方理財等新興組織?

金融體系發展的主線是其功能而不是機構目前的份額。從國際上來看,高端財富管理的主流機構是私人銀行、信托公司和證券公司,分別著重發揮了客戶網點優勢、財產傳承優勢和投行優勢。美國大型銀行利用廣泛的網點和豐富的客戶積累,通過旗下的信托公司和私人銀行部來完成高端客戶財富管理。而從國內的情況看,由于實行分業經營、分業監管,大多數銀行短期內不會擁有信托公司,而高端財富管理不可缺少財產隔離、財產傳承、稅務優化等信托具有的優勢功能,因此從功能觀點來看,國內信托公司有希望發展成為最佳財富管理機構。

隨著國內財富管理市場的逐漸發展,信托理念在現代金融產品中得到了廣泛運用。國內多個金融子行業都在借鑒信托理念開展業務,如銀行的理財產品、證券公司的集合資產管理計劃、保險公司的投資連接保險,而國內私人銀行欲通過“全權委托資產管理”概念來推進其財富管理業務。但只有信托公司才能更好的在信托法律框架內提供信托服務,實現財富管理的“長治久安”。信托擁有最有利的財富管理制度基因。

信托公司高端財富管理的投資范圍非常寬泛,不局限于信托公司自身開發的集合資金信托,也不局限于銀行、保險、股票、債券等產品,還可以引入包括房地產投資基金、私募基金、實業投資以及衍生品等品種,并且可以在地域上做到全球配置,用豐富多樣的投資滿足高端客戶多元化的財富管理需求。

三、信托財富管理市場概況和發展趨勢

1979年,中國國際信托投資公司的成立揭開了我國信托業發展的序幕。進入21世紀,隨著國內財富的積累和信托法規的逐步完善,信托公司業務模式逐漸轉型,努力拓展信托本源業務,同時開始聚焦高凈值客戶,從各項指標來看,我國信托業已經步入了快速發展階段。

據信托業協會數據顯示,截至2011年末,信托公司注冊資本871億元,凈資產1633億元,信托行業管理資產規模4.8萬億元。過去五年間,信托行業注冊資本增長了98%,凈資本增加了2.3倍,信托資產規模增加了12.9倍,信托行業取得了巨大的發展。

圖2信托公司資產類指標(億元人民幣)

在國民經濟“十二五規劃”中,提到發展信托等非銀行金融機構業務,這是“信托”一詞首次出現在國家級規劃中,表明國務院層面開始重視信托在財富管理領域的巨大作用,這將對信托業的發展起到極大的推動作用。

與信托業更加成熟的國家相比,我國信托資產在GDP中所占比例依然偏低。2008年末,美國和日本的信托資產占其GDP的比例分別為187%和154%,同期我國信托業的信托資產占GDP比例僅為4.1%,僅為美國的2.2%、日本的2.7%。

圖32005-2011年我國信托業資產規模及在GDP中占比變化圖

按照7%-8%左右的增速來估算,到2020GDP有望接近100萬億元的規模,而信托行業按照十年五倍,也就是18%的增速達到25萬億元,則信托資產占GDP的比重有望上升到25%,比目前上升一倍以上。

四、信托投資理財

在投資理財目標選擇上,我國高凈值客戶更加注重收益性。這和我國經濟發展的歷史階段是相關聯的,當前財富持有人大多是第一代財富創造群體,善于把握經濟增長中的財富機遇,對于增值有著更高的要求。不少客戶對于保值不以為然,而實質上不同的投資理財目標,其導致的資產配置是不同的。信托公司發行的集合資金信托計劃,能夠較好的兼顧保值和增值的現實要求,獲得投資人的青睞。

受到2008-2009年寬松貨幣政策的慣性影響,2011年中國居民CPI指數保持高位,在此情況下,居民迫切需要通過一定的方式對持有資產保值增值。目前金融市場的理財產品中,銀行理財產品、信托理財產品、保險理財產品、券商理財產品以及公募基金占據了主導地位,但是主要的理財產品中,唯有信托產品的平均收益率高達9.11%,超越CPI指數,信托產品的發行受到追捧。目前市場上信托產品的預期收益率基本在7%-13%之間,部分投資類信托產品的收益率可能更高。

圖42011年理財市場各類產品收益率比較

數據來源:CPI來源東方財富網,信托理財產品來源普益財富,投連險數據來源于金融界,券商理財來源于和訊網,公墓基金來源于東方財富,信托產品來源于用益網

信托公司應該建立與高凈值客戶相適應的信托產品體系。過去幾年,信托公司更多的是從產品角度出發,結合國情,拿出切實可行的產品,以集合資金信托計劃為代表,為客戶財富保值增值做出了有益探索。面向未來,應該探索建立與高凈值客戶相適應的信托產品體系,把國外的對沖基金、股權投資、房地產投資基金理念借鑒到國內,建立包括基礎設施信托產品、房地產信托產品、證券信托產品、PE產品、產業基金、并購信托等共同構成的信托產品體系,根據客戶需求進行搭配組合,形成與高凈值客戶相適應的信托產品體系。

圖5建立與高凈值客戶相適應的產品體系

以客戶為中心,再造信托業務流程。目前不少信托公司內部架構是圍繞信托產品設計的,而面向客戶的部門不夠突出,可以把營銷團隊建設、投資顧問團隊建設、投資策略報告提供作為突破口。據調查,亞洲富裕人士對于私密性更加重視,傾向于使用更多元化的金融服務,不愿意把財產數額及其配置告訴某一家服務機構。投資策略研究報告的優勢在于,通過展示投研實力來贏得客戶的信任。

五、財產傳承

高凈值客戶具有個性化的財富管理和傳承需求,尤其是民營企業家,不僅有財富層面的傳承需求,而且有家族企業股權管理層面的需求。

公司治理機制的健全,職業經理人的引入,使得所有權和經營權相分離,促進了企業的繁榮,而信托機制的引入,使得受益權進一步獨立出來,在保證家族成員收益的同時,保持家族對于公司股權和財產的控制。

圖6信托持股“三權分離”示意圖

以公司股權設立信托,統一對于公司行使股東權利。而家族內的所有人通過享有信托利益的方式分享家族財產利益。通過信托方式,可以推舉家族內年長者或者有威望的人主持信托利益分配,而由家族內最有能力的人擔任公司領導職位,并聘任公司關鍵管理人員。家族和企業不同的文化和利益機制可以通過信托協調到一起。

民營企業家創富以后,由于企業成長邊界受限、企業成長歷史環境難以再現、家族繼承人不愿到企業接班等原因,家族可能會考慮放棄對于公司股權的控股地位,轉而追求財富的多元化配置,通過財務投資享有國民經濟增長帶來的好處。這種情況以單一股票為典型代表,初始信托財產是一家上市公司的股票,信托目標是在幾年甚至十幾年的時間中,逐步完成信托資產的多元化配置,從而使得受益人獲得與國民經濟增長相適應的投資收益。對于持股多元化本身來說,證券公司、基金公司同樣也是很擅長的,由信托公司來操作,最大的好處就是可以更好的匹配不同家族成員的利益需求,而不必把股票分給每一個個體來單獨處理,并通過財富理念的養成,來促進財富在代際間流轉,而避免通過單個個體的過度消耗造成財富的不當流失。

六、公益信托

公益信托泛指救濟貧困,發展教育、文化、藝術、環保、醫療衛生及其他社會公益事業而設立的信托計劃。公益信托作為國家鼓勵和支持的信托業務之一,是高凈值人群履行社會責任,提高社會認同度的一種重要方式。信托公司公益服務主要包括三個方面:

首先,信托公司自身發起公益信托,高凈值客戶可以通過參與信托公司的公益信托計劃來參與慈善活動。以百瑞信托為例,百瑞信托于2008年10月推出了河南省內首支真正意義上的公益信托計劃――《百瑞信托?鄭州慈善(四川災區及貧困地區教育援助)公益信托計劃》,該項目采用開放式設計,引入鄭州慈善總會作為信托監察人對資金投向進行監督,最大限度的保證項目運作的透明性,逐漸建立起公益信托特色的慈善捐贈模式。

其次,信托公司可以為高凈值客戶提供公益咨詢服務。借鑒國外信托公司在稅務咨詢、慈善產品、慈善捐贈計劃等方面的經驗,為我國客戶探索合適的公益信托計劃,提供合理的捐贈咨詢建議等,在高凈值客戶表達慈善盡到社會責任的同時,達到財務優化。

最后,信托公司可以為基金會等公益機構提供專業的資產管理服務。信托公司是專業的非銀行類金融機構,尤其是在非資本市場投資領域具有較高的投資能力。目前,信托產品預期收益率可以達到7%-13%。對于公益機構來說,通過信托公司進行資產管理,有利于提高投資收益,同時降低投資管理成本,優化投資過程。隨著社會公益環境的逐步改善,公益信托相關實施細則有望逐步完善,高凈值人群財富的積累和社會公益意識的增強,信托公司公益服務將是一個非常重要的領域。(百瑞信托研發中心高志杰)

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