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資產信托:表外融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

資產信托作為一種有效的融資工具,其標的物可以是不動產(例如土地、房產、礦產),可以是動產(例如車船、設備、金銀、古董),也可以是權益(例如股票、債券、保險金、收費權),甚至可以是無形資產(例如專利、商標、版權)等。

假設項目公司是一家房地產開發公司,項目是一個商業地產樓宇,建筑工程已經封頂,現缺少資金完成項目,以資產信托作為融資工具。

(1)項目開發公司首先需要選擇一個信托投資公司,委托其設立財產信托業務。

(2)信托投資公司對委托人公司的經營狀況、公司財務、公司信用進行調查,同時聘請專業公司對信托標的物進行資產評估。

(3)信托投資公司根據資產評估值設立信托計劃,將信托資產受益權分為普通受益權和優先受益權。項目公司自己保留普通受益股,將優先受益權質押給信托投資公司,兩者的比例根據融資額而定,融資額越大后者的比例越大。

(4)信托投資公司以優先受益權為根據,向投資者發行不超過200份定期信托受益憑證。投資者以面值折扣價認購信托受益憑證。

(5)信托投資公司將投資者認購信托憑證的資金提供給項目公司,用于項目建設和經營。

(6)項目公司用這筆資金完成項目建設,然后經營商業地產,向物業投資者租售,收回投資資金。

(7)項目公司租售物業的回籠資金分為兩個部分:自己擁有普通受益權所得部分,而優先受益權所得部分通過信托投資公司向投資者分利。[上一頁]

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(8)信托期限到期之后,項目公司按照之前承諾,通過信托投資公司以面值贖回投資者手中的信托受益憑證。

資產信托融資模式可以用來繞過股權融資和債權融資解決不了的問題,所獲得的資金功能也介于股本金和流動資金之間。例如,你不能用信托融資解決購置土地和建筑主體工程的資金問題,因為那時項目還沒有形成可以信托的資產,可是等建筑物成了現房或拿到銷售許可證,銀行都會爭著給項目貸款。資產信托融資解決的正是處于兩個階段之間的過橋資金需求。在企業發展的生命周期中,創業和市場培育階段需要的是股本金投資,企業盈利之后的周轉貨款需要的是流動資金信貸。可是在企業盈利之后上市之前的資產兼并,吸納股本金會造成股權稀釋,對創始股東來說不合算,而銀行流動資金貸款又不能進行資產性投資,違反規定,此時資產信托融資正好可以解決這種夾層資金的需求。

股權融資是砍腿換車,可是資產信托是沒有砍腿卻上了車,也就是說在不必割讓股權的基礎上獲得融資。債權融資是寅吃卯糧,會增加企業的資產負債率,降低間接債務融資的空間。但是,資產信托融資模式可以繞過資產負債表去寅吃卯糧,所以也被稱為表外融資。設立資產信托,然后獲得質押轉讓優先受益權的融資,最后贖回優先受益權,每一步在資產負債表上均做資產轉換處理,沒有增加企業的資產負債率。

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