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中國陽光私募基金清盤產品分析報告

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一、已清盤非結構化私募證券基金以到期清算為主

根據私募排排網數據中心統計,自私募教父趙丹陽清盤旗下兩支基金后,截止2011年6月23日,可查詢的歷年清盤的非結構化私募證券基金共有47支,其中屬于正常清盤的產品有32支,非正常清盤的有15支,清盤的方式以正常清算為主。

二、53.19%已清盤產品實現絕對收益

在統計的47支非結構化私募產品中,其中實現正收益的占53.19%,虧損的占46.81%,過半產品清算時的凈值為正。

三、因虧損觸及止損線而強制清盤并非主因

從這些產品清算日的凈值分布來看,48.94%的產品凈值集中在1-1.5之間,凈值在1.5以上的又4.25%,而凈值在0.8元以下的產品有21.28%。

四、非正常清盤的原因分析

在這些清盤的非結構化產品中,其中屬于非正常清盤的有15個。從原因上分析,主要有以下原因:

1、客戶資金贖回導致產品規模達不到信托公司要求導致清盤。

2、看淡后市,選擇清盤退出市場。

3、因公司管理問題導致清盤。

因虧損嚴重,止損清盤

前言:

中國私募證券基金從無到現在過1500億元的規模,其近年來的發展之快讓世人矚目,經歷了牛熊錘煉后的私募基金管理人投資理念愈加成熟,新人輩出,涌現了一大批私募精英。

在資本市場,不進則退,并非所有私募都一帆風順,也有經不起市場考驗而淡出市場的。

本文主要對歷年被清盤的私募基金產品進行分析。

私募基金的清盤原因主要有兩類,一類是正常清盤,即到期清盤。此類產品一般存在于結構化,存續期一般設定在兩年以內,而非結構化產品也存在有期限在一兩年的產品,但相對較少。

另一類是非正常清盤,即因業績不佳、客戶贖回導致產品規模達不到信托公司要求、公司內部管理問題、對市場悲觀等因素導致的清盤。

由于結構化產品大多是到期清盤,因觸及止損線清盤的產品占少數,所以我們不對結構化產品進行原因分析,只提取已清盤的非結構化證券投資信托產品作為研究樣本。

一、已清盤非結構化私募證券基金以到期清算為主

根據私募排排網數據中心統計,自私募教父趙丹陽清盤旗下兩支基金后,截止2011年6月23日,可查詢的歷年清盤的非結構化私募證券基金共有47支,其中屬于正常清盤的產品有32支,非正常清盤的有15支,清盤的方式以正常清算為主。

正常清盤的產品如表1,非正常清盤的產品如表2.

表1:

正常清盤的私募基金產品

序號

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

1

山東信托?夢想4號

2009-05-04

2011-05-27

華泰聯合

陳曉(微博)

1.1694

2

中融?屹立東方一期

2009-03-27

2011-05-27

屹立資產

99.59

3

北京信托?愛康1號

2010-01-28

2010-12-03

愛康創業

王東(微博)

0.7609

4

山東信托?寶華1號

2009-05-12

2011-05-11

寶華投資

1.0448

5

蘇信理財?金中和1期

2009-4-29

2011-04-29

金中和

曾軍

112.57

6

鼎鑫1號

2009-4-14

2011-4-6

德匯投資

1.192

7

新華信托?同威1號

2008-3-26

2011-03-26

同威資產

李馳

1.0288

8

瑞琴1號

2008-8-15

2011-3-15

瑞琴投資

廖曉媛

1.2013

9

山東信托?夢想8號

2009-06-29

2011-03-04

華泰聯合

陳曉

0.952

10

外貿信托?永圣慧遠

2009-12-11

2011-01-14

永圣慧遠

楊永興

1.164

11

山東信托?新東風成長

2008-09-12

2011-01-12

沃園投資

毛羽

0.9571

12

山東信托?和眾1號

2008-08-18

2010-12-13

世紀和眾

陳臨江

0.8096

13

西安信托?頂石一期

2008-09-25

2010-10-29

頂石投資

楊軍

0.8928

14

新時代介如石

2009-07-15

2010-10-29

涌智投資

王曉剛

1.06

15

山東信托?同盛1號

2009-07-17

2010-09-15

同盛投資

0.7602

16

山東信托?夢想10號

2009-08-03

2010-08-03

華泰聯合

陳曉

1.0201

17

山東信托?夢想6號

2009-07-28

2010-07-28

華泰聯合

陳曉

0.7401

18

山東信托?夢想5號

2009-07-22

2010-07-16

華泰聯合

陳曉

0.8535

19

國投華夏精選

2007-12-24

2010-07-11

華夏基金

20

山東信托?聯合星辰(舊)

2009-06-22

2010-06-22

華泰聯合

陳曉

0.7965

21

山東信托?紅色量化一號

2009-06-01

2010-06-01

紅色天時

劉震

0.8309

22

中信信托?江平超級價值1期

2009-05-11

2010-05-20

億隆投資

江平

101.36

23

上信-H-0801

2009-07-30

2010-05-17

104.81

24

山東信托?夢想7號

2009-05-14

2010-05-14

華泰聯合

陳曉

0.9454

25

山東信托?天潤一號

2009-11-10

2010-5-10

天天向上

1.2577

26

山東信托?招商智遠套利樂

2009-04-08

2010-4-7

招商證券

1.0829

27

重慶信托?策略大師

2009-03-02

2010-02-26

永圣慧遠

楊永興

2.928

28

山東信托?元昊一號

2009-04-15

2009-10-26

元昊投資

鄧海峰

1.0699

29

華宸信托?彤源一號

2007-09-26

2009-9-25

彤源投資

任云鶴

1.2525

30

中融?百江信

2008-03-24

2009-8-23

百江信

姜劍飛

0.6648

31

中泰?塔晶犀牛

2007-07-20

2009-8-10

塔晶投資

冷再清

0.763

32

湖南信托?智誠收獲1期

2008-05-06

2009-4-30

智誠海威

張弩

1.0404

來源:私募排排網

表2:

非正常清盤的私募基金產品

序號

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

1

中鐵信托?鑫巢盛利

2008-5-22

2011-05-31

鑫巢資本

陶濤

1.3996

2

國民?弘酬2期

2009-12-22

2011-5-24

弘酬投資

孫燕軍

0.917

3

西安信托?鼎弘義1期

2010-09-07

2011-05-20

鼎弘義

張誠

100.72

4

山東信托?深藍1號

2009-11-13

2011-04-13

好望角

鄭拓

0.6107

5

中信信托?好望角3期

2009-12-25

2010-12-29

好望角

鄭拓

0.661

6

中融?隆圣精選

2009-04-30

2010-11-22

隆圣投資

王貴文

1.5437

7

深國投?龍馬2

2008-02-04

2010-11-22

柏恩投資

龍小波

58.12

8

中融?中睿合銀1號

2009-08-03

2010-10-29

中睿合銀

劉睿

1.3224

9

平安財富?瑞智一期

2007-12-28

2010-01-29

平安信托

40.23

10

華潤信托?三羊卓越2期

2009-05-22

2009-12-31

三羊資產

林少立

99.98

11

華潤信托?三羊卓越4期

2009-09-01

2009-12-31

三羊資產

林少立

105.59

12

深國投?三羊卓越1期

2008-10-07

2009-12-31

三羊資產

林少立

129.97

13

華潤信托?三羊卓越3期

2009-06-02

2009-12-15

三羊資產

林少立

97.67

14

深國投?赤子之心(中國)2期

2007-2-26

2008-1-15

赤子之心

趙丹陽

113.33

15

深國投?赤子之心(中國)

2004-2-20

2008-1-15

赤子之心

趙丹陽

136.38

來源:私募排排網

二、53.19%已清盤產品實現絕對收益

在統計的47支非結構化私募產品中,其中實現正收益的占53.19%,虧損的占46.81%,過半產品清算時的凈值為正,如圖1。

來源:私募排排網

清盤時實現收益最高的產品是重慶信托?策略大師,收益率為192.8%,其管理人是80后私募基金經理楊永興,該產品的運行期限只有一年。楊永興隨后的另一只產品外貿信托?永圣慧遠雖然運行期也僅有一年,但并沒有延續第一期產品的輝煌,清算時的收益率僅為16.4%,目前楊永興已沒再度發行陽光私募基金產品。

清盤時凈值最低的產品是平安財富?瑞智一期集合資金信托計劃,以虧損59.77%結束運行。該產品是平安信托自營的產品,在2008年熊時虧損嚴重,于2010年初進行了清盤。

三、因虧損觸及止損線而強制清盤并非主因

從這些產品清算日的凈值分布來看,48.94%的產品凈值集中在1-1.5之間,凈值在1.5以上的又4.25%,而凈值在0.8元以下的產品有21.28%,如圖2。

來源:私募排排網

在陽光私募信托基金運行的初期,信托公司并沒有明確規定產品的止損要求,所以2009年之前成立的非結構化基金產品幾乎沒有設定止損。在經歷2008年的熊市以后,凈值跌破0.5元的產品隨處可見,但也沒有因此清盤。

在近兩年的高速發展中,銀行作為主要銷售渠道參與私募投資越來越多,對私募管理人的風險控制意識要求越來越高,故止損線的設定開始出現在非結構化產品中。從目前已設置止損線的非結構化信托產品來看,止損的要求一般設定在0.5-0.8元之間。在我們統計的已清盤的非結構化產品中,凈值在0.8元以上的僅占21.28%,而且這些產品大多成立在2010年之前,如表3,所以我們認為,已清盤的非結構化產品中,并非由于業績原因導致。

表3:

序號

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

1

山東信托?聯合星辰(舊)

2009-06-22

2010-06-22

華泰聯合

陳曉

0.7965

2

中泰?塔晶犀牛

2007-07-20

2009-8-10

塔晶投資

冷再清

0.763

3

山東信托?同盛1號

2009-07-17

2010-09-15

同盛投資

0.7602

4

山東信托?夢想6號

2009-07-28

2010-07-28

華泰聯合

陳曉

0.7401

5

中融?百江信

2008-03-24

2009-8-23

百江信

姜劍飛

0.6648

6

中信信托?好望角3期

2009-12-25

2010-12-29

好望角

鄭拓

0.661

7

山東信托?深藍1號

2009-11-13

2011-04-13

好望角

鄭拓

0.6107

8

深國投?龍馬2

2008-02-04

2010-11-22

柏恩投資

龍小波

0.5812

9

平安財富?瑞智一期

2007-12-28

2010-01-29

平安信托

0.4023

來源:私募排排網

四、非正常清盤的原因分析

在這些清盤的非結構化產品中,其中屬于非正常清盤的有15個。從原因上分析,主要有以下原因:

1、客戶資金贖回導致產品規模達不到信托公司要求導致清盤。

代表產品

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

中融?隆圣精選

2009-04-30

2010-11-22

隆圣投資

王貴文

1.5437

深國投?龍馬2

2008-02-04

2010-11-22

柏恩投資

龍小波

58.12

西安信托?鼎弘義1期

2010-09-07

2011-05-20

鼎弘義

張誠

100.72

國民?弘酬2期

2011-5-24

弘酬投資

孫燕軍

0.917

陽光私募信托產品一般是以集合形式募集資金,有兩個以上的投資者共同投資,信托產品的資金越分散,因贖回導致清盤的概率會降低,反之,如果一個信托產品只有幾個大客戶組成,若其中一個把資金抽回,信托產品將可能面臨清盤的風險。如王貴文管理的中融?隆圣精選,在2010年取得不錯成績,排在前三甲位置,清盤時的收益率為54.37%,但因客戶贖回無奈清盤,西安信托?鼎弘義1期同是如此。而另外一種情況是因為產品虧損導致客戶贖回的,如深國投?龍馬2期,該產品的表現一直不盡人意,由于虧損過大,導致大量贖回,清盤時仍然虧損41.88%。

2、看淡后市,選擇清盤退出市場。

代表產品

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

中鐵信托?鑫巢盛利

2008-5-22

2011-05-31

鑫巢資本

陶濤

1.3996

深國投?赤子之心(中國)2期

2007-2-26

2008-1-15

赤子之心

趙丹陽

113.33

深國投?赤子之心(中國)

2004-2-20

2008-1-15

赤子之心

趙丹陽

136.38

2008年初,在熊市來臨之前,中國私募教父趙丹陽果斷把旗下兩支產品清盤,讓世人驚嘆其對市場的預判能力。時隔三年,鑫巢資本的陶濤管理的中鐵信托?鑫巢盛利同樣以看空市場為理由,主動把產品清盤,歸還權益給投資人,清盤時該產品的收益率為39.96%。陶濤并非如今才看空市場,從其近幾年的業績表現來看,自2010年以來,該產品的倉位一直保持在低位,凈值變動非常小,清盤對于他來說或許是一種解脫。

3、因公司管理問題導致清盤。

產品簡稱

成立日

清算日

產品類型

投資顧問

基金經理

清算凈值

山東信托?深藍1號

2009-11-13

2011-04-13

非結構化

好望角

鄭拓

0.6107

華潤信托?三羊卓越3期

2009-06-02

2009-12-15

非結構化

三羊資產

林少立

97.67

華潤信托?三羊卓越2期

2009-05-22

2009-12-31

非結構化

三羊資產

林少立

99.98

華潤信托?三羊卓越4期

2009-09-01

2009-12-31

非結構化

三羊資產

林少立

105.59

深國投?三羊卓越1期

2008-10-07

2009-12-31

非結構化

三羊資產

林少立

129.97

2010年底,林少立掌舵的三洋資產因股權投資失利,華潤信托為保障投資人利益,強制把公司旗下的四支產品清盤,成為私募行業因公司內部管理問題被信托公司強制清盤的第一單。今年年初,前公募明星基金經歷鄭拓因涉嫌老鼠倉被證監會調查,其管理的山東信托?深藍1號也因此被信托公司清盤,另外,該產品的業績表現也非常差,清算時凈值為0.6107,虧損38.93%。

4、因虧損嚴重,止損清盤

代表產品

產品簡稱

成立日

清算日

投資顧問

基金經理

清算凈值

平安財富?瑞智一期

2007-12-28

2010-01-29

平安信托

40.23

中信信托?好望角3期

2009-12-25

2010-12-29

好望角

鄭拓

0.661

因虧損導致清盤的產品只有兩支,平安財富?瑞智一期和中信信托?好望角3期,這兩支產品均虧損嚴重,鄭拓管理的中信信托?好望角3期剛好運行滿一年,虧損幅度已達33.9%,被信托公司強制清盤。

責任編輯:NF052(本文來源:網易財經作者:彭曉武)

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