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間接融資占比平穩下降社會融資結構全面優化

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

如果沒有社會融資規模數據的參照,人們很難發現,2012年12月份新增人民幣貸款在社會融資規模中的占比竟然已經降至27.9%。

這意味著什么?銀行的重要性正在下降,還是金融脫媒已經勢不可擋?

其實,人民幣新增貸款在社會融資規模中占比的下降,絕非始于去年12月份。此前央行發布的金融統計數據顯示,11月份人民幣貸款在社會融資規模中的占比為45.9%,10月份則為39.2%。

在人民幣新增貸款占比下降的同時,另一支“勁旅”在社會融資規模中的占比卻在快速上升。數據顯示,2012年10月份,信托、票據及企業債在社會融資規模中的占比高達40.5%,超過了人民幣貸款占比;11月份,委托貸款、信托貸款和企業債券這三項的累計數額,占社會融資規模的44%,接近人民幣貸款占比;12月份,僅信托貸款一項占比就高達15%,刷新全年紀錄。統計顯示,2012年全年,信托貸款增加1.29萬億元,在社會融資總規模中占比8.2%,同比多增1.09萬億元,增長接近翻倍。

為什么“影子銀行”體系的融資數量占比在2012年一騎絕塵,甚至把從前的融資主渠道――人民幣貸款的占比甩到了身后?

政策支持顯然是變化發生的主導因素。《金融業“十二五”規劃》指出,到“十二五”期末,非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。此前“十五”時期的2002年至2005年,直接融資占比為年平均5.03%,“十一五”時期年平均為11.08%,直接融資發展緩慢。為此,證監會主席郭樹清在《行政管理改革》2012年第10期撰文指出,爭取到“十二五”期末,將直接融資比重提升到社會融資總量的30%至40%,在此基礎上,初步構建以直接融資為主的金融體系,金融結構基本平衡。

在社會融資總量中,直接融資占比提升至30%至40%靠什么?從結構上看,債權融資有很大發展空間。我國直接融資市場主要提供傳統的股票產品,債券市場發展滯后,股權融資市場層次單一。的確,在相當長時間里,股權融資基本成為直接融資代名詞,企業要么上市融資,要么從銀行貸款,債券市場乏人問津。為了改變這種一“股”獨大、“千軍萬馬擠獨木橋”的局面,激發企業發債熱情,監管機構一方面針對當前排隊等候上市的企業越來越多的現狀,采取多渠道“分流”措施,其中之一就是鼓勵企業利用債券工具融資,著力改變資本市場以股權融資為主的市場格局;另一方面,不斷降低企業發債門檻,創新債券品種,使債券市場進入了超常規發展階段。統計數據顯示,2012年全年企業債券凈融資2.25萬億元,這不僅較2011年猛增逾六成,也創下了企業債年度凈融資量的歷史新高。

在直接融資快速發展的同時,受政策鼓勵,以委托貸款和信托貸款為主的影子銀行融資數量也出現了快速增長。影子銀行之所以能在去年蓬勃發展,與去年信貸收緊背景下,那些難以獲得銀行信貸支持,而資金鏈又緊繃的產能過剩行業中的企業、房企以及政府融資平臺和項目,敢于承受高成本資金,且資金需求異常強烈有關;也與銀行存款利率不及信托等理財產品回報率,居民存款流向這一領域有關;還與高層出于防范金融風險過度集中于銀行體系,希望優化社會融資結構,進而在政策上鼓勵金融創新有關。但根本上,影子銀行的快速發展,應當是商業銀行在貸款額度管理、利率沒有全面實現市場化的金融管制背景下,繞開規模,追求更高收益,將資產不斷表外化的結果。盡管目前市場對借助信托理財而快速膨脹的信托貸款究竟是屬于金融改革創新成果,還是龐氏騙局頗具爭議,但影子銀行融資數量在今年呈現高速增長,已是不爭的事實。2012年,委托貸款占同期社會融資規模的8.1%,未貼現的銀行承兌匯票占比6.7%,企業債券占比14.3%,非金融企業境內股票融資占比1.6%。

間接融資占比平穩下降,企業債券、委托貸款和信托貸款等占比快速上升,顯示出經過政策引導和市場主體持續不斷的努力,我國社會融資結構已開始全面優化,表現為,一些企業,借道債券市場,滿足資金需求,更有很多企業在無法獲得銀行貸款、又滿足不了發債條件的背景下,通過信托貸款、委托貸款,甚至民間借貸等影子銀行渠道獲得了資金,全社會融資結構正在發生深刻改變。

當然,社會融資結構優化的過程,也是“金融脫媒”加劇的過程。商業銀行必須根據形勢變化,未雨綢繆,高瞻遠矚,加快實施發展模式轉型,加速構建現代銀行經營體系,通過發展金融市場業務和投行業務等現代銀行業務,使商業銀行即便貸款占比降低,仍不會影響其支持和服務實體經濟的能力、作用和地位。

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