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險企償付能力制度改革露端倪債權融資渠道有望拓展

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在險企尋求融資輸血新工具的路上,債券市場的大門將首先向它們敞開。

“在今年保險業面臨的重大制度改革中,資本補充機制的改革應該最急切。”日前一大型保險公司高管告訴記者,為此今年監管部門將很快出臺相關政策支持保險公司拓展新的融資渠道,而其中次級債券、可轉債、混合資本債這類債權融資工具將最有可能率先放開。

同時,與之相關的償付能力制度改革近來也露出一絲端倪。德勤近期發布的《2012年中國保險業十大趨勢與展望》報告稱,盡管今年的保監會全國工作會議上并沒有提及此項改革,但有些改變已在悄然發生,比如中國保險業償付能力標準監管委員會在2011年10月的換屆中加入了更多技術人員,也首次引入了會計和精算方面的專業人士。

“償付能力制度改革雖然短期內不可能出臺,但或許會在監管層形成一些共識,如果調整的話標準可能會有一定程度下降。”上述保險公司高管認為。

融資壓力

當前大部分保險公司尚未進入穩定盈利期,內生資本顯然不能滿足業務增長需要。

“若保費繼續增長,保險公司得相應增加資本金,而近兩年來資本市場低迷,股票市值下降也給險企資本金帶來壓力,因此未來中期,保險公司的資本金需求是很大量的。”京華山一國際香港有限公司分析師夏平對記者表示。

股東注資、公開上市、發行定期次級債務――這是目前保險公司的三種外部融資渠道,而其中都不同程度地存在阻力:向大股東要錢很困難;上市融資路途漫漫;發行次級債務也有限制。

德勤研報稱,2011年共有13家險企獲批發行次級債,總量達577.5億元,另有超過30家保險公司通過增資形式完成股權融資,總規模超過1000億元,而2010年全年僅有557.2億元的融資規模。

與之前融資潮中多家中小保險公司不同,去年以來出現的新現象是,越大的公司越缺錢。

2月8日,中國平安()股東大會表決通過了發行總額不超過260億元人民幣可轉債的議案,并稱可轉債還需獲得監管部門批準,但樂觀預計今年三季度有望實施發行。據悉,可轉債在轉股之前不可直接計入償付能力資本,而轉股周期較長就會影響到平安一段時間的償付能力,那么為何還要選擇這種方式?

中國平安總經理任匯川對此回應稱,“我們留意到保監會近期正在研究建立更完善的保險公司資本補充機制,因此我們正在積極尋求得到保監會的支持,爭取這部分可轉債直接計入償付資本。”

另外,上市不久的新華保險()2月初也拋出了150億元的巨額融資計劃,其中包括100億元次級定期債務和50億元的混合資本債。

“其實平安、新華的發債計劃已經預示,未來監管層最可能放開的融資工具就是可轉債、混合資本債。”上述保險公司高管指出。

放開債權融資

據悉,保險公司目前發行的次級債務是非流通的非次級債券,也不能進入銀行間市場交易,較差的流動性增加了發債成本和發行難度。

“次級債券、可轉債、混合資本債這類債權融資,雖然最后都要還債,但相對來說也能提高保險公司的股本回報率,所以股東也愿意在監管層允許的情況下利用債權融資來提高他們的股本回報率。”夏平表示。

據其介紹,次級債需要一定時期,5年或10年,另外若它計入資本金也會依到期年限逐步遞減,所以適合滿足短期或中期的融資需求;可轉債由于兼具兩種特性,如果資本市場比較好的話可以轉化為股權,這樣會變成一種長期的資本;而混合資本債相對于次級債而言擁有更長的期限,并且其清償順序列于次級債之后。

不過,中央財經大學保險學院院長郝演蘇告訴記者,“任何債都是要償還的,增加負債就保險公司而言也不愿意,欠債越多,若資本市場環境不好,越難以償還。就算發行可轉債,也要看資本市場的走向,若走向不好,則壓力更大。”

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