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信托股權質押嘗試借道大宗交易

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

上周中國證券報報道了長安信托“上市公司股權投資基金1號”的有關問題。雖然其產品披露因隱藏高收益下“過橋資金”的用途廣受外界質疑,但該產品將股權質押項目中的“質押”環節變通為“大宗交易”,這種方式業內人士普遍認為有參考價值。這一方式可以快速地將股權轉移到信托賬戶下,在資產處理時能夠迅速“脫手”,防止通過司法程序過戶時的“股價波動”。

據了解,目前通過大宗交易進行股權質押的信托并不多。業內人士表示,這類項目更適合上市公司小股東的股權質押,因為大股東的權益轉換需要進行公告。

大宗交易快速“過戶”

長安信托的“上市公司股權投資基金1號”是一款類似于傘形信托的產品,主要用于大宗交易,已發行多期信托單元。據公司一位高管向中國證券報記者介紹,該產品實質上是做股權質押類融資。在股權質押過程中,當質押股票總市值下跌到警戒線或是止損線時,融資方需要提供其他擔保或者提前履行股權回購義務,否則信托公司將變現質押股票。

然而,據了解,信托要變現質押股票必須先將股票過戶到其名下,而目前缺乏非交易過戶的方式,因此,變現質押股票的及時性很差。“變現股權質押要走司法程序才能將股票過戶到信托方名下,有時長達兩個月,這個過程中股價可能變化很大。”上述高管表示。

北京一家信托公司項目經理稱,質押股票的強制平倉,在真正處置時存在一些問題。因為股權質押并非過戶,而是在中登公司辦理質押,如果質押股票跌破清倉線,強制平倉質押股票不像操作自己賬戶那么簡單,而是需要走一定的法律程序才能賣出,在此過程中股價很可能進一步下跌。此外,融資方不愿意自己質押的股票被強制平倉,因此也會百般阻撓。

由此,長安信托等設計出了“通過大宗交易取代股權質押”的方法。這一做法可以減少股票處理過程中,因為股價變動帶來的損失。他介紹,信托方通過大宗交易平臺以9折左右的價格將融資方的股票買過來(仍然約定回購),就能快速便捷地將股票置于信托方名下。為了達到和5折股權質押率相同的效果,融資方在大宗交易后要返還約等于大宗交易4折的資金。

業內人士認為,這一類產品對于風險控制更有保障。據了解,目前進行這一類業務的除了長安信托,還有平安信托。業內人士透露,平安信托從兩年前開始做相關變通業務,相關產品規模已經超過百億元。

小股東更適合“借道”

不過,開展相關業務的信托并不是很多。一家大型信托的人士表示,自己所在的小組也曾經想做這類項目,但是并沒有和上市公司股東談成產品。主要是因為這類項目更適合上市公司小股東的股權質押,如果是大股東權益轉換則需要進行公告。

根據有關規定,減持比例達到5%的,應當在3個交易日內公告,并在公告后的兩日內不得再進行買賣;持股比例在5%以上的大股東因減持股份導致其持股比例低于5%的,應當在兩個交易日內公告,公司控股股東因減持股份導致公司控股股東或實際控制人變更的,應當公告權益變動報告書。

“這個方法沒有什么問題,但是我們發現這類業務的需求量比較小。一些持股量較大的股東不愿意變更權益。”該人士表示。“因為這可能對股價造成不必要的波動。”

長安信托上述產品的信托執行經理表示,他們確實不會把大股東的股權質押項目借道大宗交易。“目前,做這類業務的,主要是上市公司戰略投資人,比如一些中小股東,或是減持,或是短期融資。大股東的股權轉讓程序比較復雜,安全性比較差,而且持股比例太大,流動性很差。萬一賣不掉就虧了。”

本文來源:中國證券報?中證網作者:曹乘瑜

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