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限制上市公司股權激勵影響幾何

標簽 股東 中國 控股 股權 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

股權激勵是證券市場制度性建設的必要部分

和訊網:據有關報道,中國證監會已就股權激勵有關事項下發兩個備忘錄,對多個敏感問題作出明確規定,進一步提高了股權激勵的審核標準。審核標準的頒布能夠帶來何種影響?

郭田勇:可以這么認為,這也是一種制度性建設。中國股市、中國資本市場作為一個新興市場,很多方面都是不成熟的,還在摸著石頭過河,一邊要發展、一邊要規范。發展過程中面臨很多問題,無論是股權激勵也好、再融資也好,還是信息披露等方方面面的問題,監管部門都是在從無到有,一步步來做,但市場發展一走快的話,就容易產生、曝露什么問題。針對這些問題,有關部門就來進行變革,再規范。所以,我覺得股權激勵制度的完善的確也是上市公司或者資本市場制度建設推進很重要的層面。

李鋒:隨著全流通時代逐漸到來,上市公司的高管越來越重視股權激勵,他受益的股權未來能夠通過流通獲得利益,這種情況可能越來越多,出臺這些辦法,我覺得實際上規范了這些問題。本來股權激勵是件好事情,如果無章法可循,可能會適得其反。

股權激勵實際上是把經營層的利益緊緊地和上市公司利益更緊密地捆綁在一起,也就是說和股東的利益更緊密地捆綁在一起。如果操作妥當的話,是有利于上市公司素質不斷提高,有利于提高上市公司經營水平。

“一股獨大”的公司股權結構造成股權激勵出現問題

和訊網:股權激勵的本質是為了提高管理者的積極性,使得企業更快速的發展,可從市場表現來看,有些公司并非達到了盈利提高的目的,那么是什么原因導致的呢?

郭田勇:中國有一定的特殊性和復雜性,為什么說有復雜性呢?是由于中國上市公司經營機制轉換和公司治理都不到位。這樣就使得它在經營中還存在一些大股東與中小股東利益不平等的現象,或者說大股東利用自己絕對控制權來剝奪中小股東的利潤。因為上市公司經營機制轉換的不到位,就使得上市公司不能把全體股東利益最大化作為自己的經營目標。甚至出現一小部分人把市場當作獲取自己特殊利益的工具。包括股權激勵問題,我想也同樣是這個問題。雖然股權分置改革以后,看起來實現了全流通,但很多企業還是一股獨大式。在一股獨大的情況下,就是公司逐漸被內部人所控制,內部董事會還有管理層,他們既代表大股東利益,又負責經營公司。在股權激勵問題上,如果沒有一定的外部監管,那么股權激勵就容易演變成被上市公司內部控制者獲取更多個人利益的一種工具。中國的情況復雜,監管機構還是有必要進行一些外部統一的監管規范。

李峰:以前監管制度上并為對此予以規范,使得有些人能夠“撈一票就走”。

股權激勵應在公司完善治理之后才宜推出

和訊網:那么在我國當前特殊的市場狀況下,是否有必要推行股權激勵政策?

郭田勇:從公司治理層面來說,股權激勵是上市公司未來發展的一個方向或者說未來發展的方向之一,完善公司治理是未來需要做的事情之一。

因為激勵約束機制顯然不能既要馬兒跑又要馬兒不吃草,你想讓它跑得快,就得多給它草吃,所以,未來肯定要建立與完善股權激勵機制。因為這對上市公司的經營或者實現盈利最大化是非常有必要的,肯定是要做的。關鍵是在做的過程中,如果在上市公司經營體制轉換不完善的情況下,很多企業穿新鞋走老路,個別公司上市的目的是圈錢,以后經營的目的可能是大股東和高級管理人員控制這個企業,他們肯定把個人利益放在企業利益之上。以后企業的生產經營活動就會圍繞著個人利益最大化而不是公司利益或者全體股東利益最大化來決策。這樣就有可能使股權激勵在發展中成為獲取個人利益的工具,這樣就變味了。方向上我們肯定要做,但適宜在企業完善治理之后再推出。

我國推行的股權激勵中,企業在轉軌不徹底之中,確實有著一些公司的領導層可能也會有抱怨,會認為這幾年自己管理的企業經營效益不錯,發展速度挺快的,所以應該得大錢。但我認為,有一些國有企業或者國有控股公司,企業效益好或者企業發展快不一定都是由于或者并不完全是由于管理層的功勞。很多國有控股上市公司企業領導人本身還是國家干部,甚至是部級單位。企業干部都是中央部委干部,本身他的待遇已經很高了。上市公司高級管理層收入高的確是未來改革的方向,但我們也要看到,與國際接軌問題,不能說在收入激勵上接軌得快,而在公司治理上接軌得慢,這就會成為一個問題。

與此相比,民營企業推行股權激勵出現的問題就比較少,因為企業所有者和經營者的利益直接掛鉤。而對于國企來說,由于所有者和經營者利益并沒有直接關系,就會出現經營者侵蝕公司利益現象的產生。

投資者要正確理解股權激勵制度

和訊網:從目前市場來看,上市公司推出股權激勵政策前后,公司股票一般都會出現異動,是否意味著推出股權激勵,管理層就有義務在未來拉高股票價格?散戶該如何理解這種信號?

郭田勇:如果股權激勵被一部分人利用,通過操縱股價實現個人利益最大化,則有可能造成股價暴漲暴跌現象,這對投資者來說是一種危害,不明真相的人應該回避。

李鋒:那倒不一定,理論上來講沒有必然的聯系性。但是投資者可能會有一個心理預期,上市公司推出股權激勵,一定有利于公司管理層把企業做好,這個預期是對的,也是出臺股權激勵的初衷和目的。市場對實行股權激勵公司股票追捧的反應也是有道理的,因為畢竟有了一個好的預期。可是問題是怎么能夠使得股權激勵制度不出現偏差,能夠落實。這就需要出臺制度,用制度來保障股權激勵的方向,保障中小股東的利益,應該達到這個目的。

從股權激勵推出到公司業績提升,究竟需要多長時間才能達到預期的效果?這個過程很難判斷,因此投資者要理性看到,不要盲目追從。

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