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私募股權基金監管權“塵埃落定”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

相對于發改委,證監會有執法權,也有行政稽查隊伍,這更有利于PE業的事后監管。值得注意的是,雖然PE的監管權劃歸證監會,但PE的發展政策措施以及其出資的標準和規范依然由發改委負責。因此,目前的關鍵還是相關部門要會同制定PE相關規范,實現協調配合。

爭議多年的私募股權基金(PE)監管權終于“塵埃落定”。日前,中國機構編制網發布消息稱,經國務院和中央編委批準,證監會負責私募股權基金的監督管理,實行適度監管,保護投資者權益;國家發展改革委負責組織擬訂促進私募股權基金發展的政策措施,會同有關部門研究制定政府對私募股權基金出資的標準和規范;兩部門要建立協調配合機制,實現信息共享。

業內專家就此分析表示,近年來,我國私募股權基金行業發展較快,對促進中小企業成長,完善資本市場體系,優化社會資源配置發揮了積極作用,但相關管理部門的職責不夠明確,給行業發展帶來了不利影響。此舉有助于進一步規范私募股權基金管理,理順相關部門的職責關系,促進私募股權基金行業健康有序發展。

據英國研究機構Preqin公布的最新數據,截至2012年末,全球私募基金的管理資本量已高達3.2萬億美元,是僅次于銀行業和IPO的世界第三大融資市場,也是發達國家未上市公司最重要的融資手段。發展私募股權基金有利于豐富我國資本市場層次,為經濟發展提供資金支持;有利于改善中小企業的融資環境,促進中小企業做強做大,進而完善企業治理結構,促進我國產業結構的合理調整。伴隨著我國經濟快速發展和國民財富迅速增加,私募股權基金行業在我國進入了飛速發展的階段,并且已經成為世界上最具活力的、新興的私募股權基金市場,數量和規模成倍增長。

根據清科集團旗下私募通統計,目前活躍于中國市場的私募股權機構超過6000家。2012年共有369只可投資于中國內地的私募股權投資基金完成募集。2007年至2012年,中外創投及私募股權投資機構可投資于中國內地的資本總量逐年增長,年均增長率達30.1%,2012年創投及私募股權投資機構可投資于中國內地的資本總量是2007年的3.15倍。

不過,PE行業飛速發展的時期,也是野蠻生長的時期。由于私募股權基金一般不公開發行,其特點決定了私募基金行為比較隱蔽,募集過程不規范、誤導投資者的情況也時有發生;更有利用私募股權投資基金的名義進行非法集資、詐騙的情況發生,社會影響惡劣。相關數據統計顯示,目前我國一直處于灰色狀態的私募證券基金規模至少在1萬億元以上。私募股權基金監管存在的問題日益突出。據此,業內人士呼吁,加強私募股權基金監管制度建設刻不容緩。

資料顯示,私募股權基金的管理傳統上一直是發改委金融司的職能之一。本世紀初,發改委開始著手制定創業投資基金(VC)的管理辦法,中編辦也就將相應的管理職能賦予了發改委。隨著行業的發展,與VC組織形式基本相同而僅僅是投資階段不一樣的PE大量出現,發改委也自然而然地介入到PE的監管中,開始主持PE機構的登記備案工作。隨著近年來PE行業的迅速發展以及存在的種種不規范現象,監管短板日益明顯,有關PE監管權的爭議也開始出現。

今年4月份,全國人大財經委副主任委員吳曉靈在清華大學五道口學院的一次講座上說,私募基金的監管重點不是投向,而是如何界定好委托人和受托人之間的權利義務。“發改委在我國VC/PE的最初發展階段起到了很好的扶持和促進作用,但發改委的改革方向應該是更多地搞好宏觀,減少對微觀事情的干預。如果在國務院職能分工中明確由發改委來管理VC/PE,那么發改委從上到下要建一套系統。這是對監管資源的一種浪費。”吳曉靈說。

6月1日起實施的修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》首次明確了“公開募集”與“非公開募集”的界限,將私募基金作為具有金融屬性的金融產品納入規制范圍,實施適度、有限地監管。業內人士認為,雖然私募股權基金的監管并未進入《證券投資基金法》,但相關安排還是為證監會統一監管私募股權基金留下了法律空間,證監會可通過配套立法形式介入PE/VC監管。據業內人士透露,證監會將很快成立專門的私募基金監管處,同時出臺與公募基金管理辦法相對應的私募基金管理辦法,正式將私募的證券投資基金和私募股權基金納入統一監管框架。

對于PE監管權劃歸證監會,一位PE人士接受采訪時表示,相對于發改委,證監會有執法權,也有一批行政稽查隊伍,這更有利于PE業的事后監管。值得注意的是,雖然PE的監管權劃歸證監會,但PE的發展政策措施以及其出資的標準和規范依然由發改委負責。因此,目前關鍵的還是相關部門要會同制定PE相關規范,實現協調配合。

“在我國當前法律法規體系不完善的情況下,明確監管部門對于促進行業健康發展很有必要。私募基金的發起、設立、運轉和退出都和證監會的職能密切相關,把私募基金納入監管范疇,對于維護股市健康發展十分必要。”一位私募人士表示,由于退出機制、退出渠道等問題,近年來PE進入緩慢增長時期,可以預計的是,PE的募集門檻可能會變相降低,投資人的資金門檻不必達到發改委此前規定的1000萬元。而在投資階段,該人士認為,證監會“治理”下的PE投資范圍會拓寬。“在國外,PE已經成為了機構投資者,投資于未上市企業股權僅占很小的比例。而在當前,在證監會希望大力發展機構投資者的背景下,可能會允許PE機構更廣泛地介入到資本市場,投資于已上市公司股票、債券甚至其他衍生產品。”他說。

采訪中,雖然業內人士均認可證監會相對發改委有一定的執法權和稽查力量,但對其接管PE監管之后,能否對那些以PE之名行非法集資之實的亂象進行有力打擊,仍然存疑。有業內人士稱,“"以PE名義詐騙"與真正的PE完全是兩碼事,但目前爆發的這類詐騙案例層出不窮,而此前對于這類案件,地方發改委、公安部門在處理時也疲態盡顯。絕大部分非法集資案是跨地域的,地方在處理時需要跨部門、跨區域,協調起來的難度非常大。證監會介入這類案件的監管可能性不大。”不過,也有業內人士認為,不排除證監會接下來會對PE管理的從業人員提出一定的資質要求。雖然從業門檻不會高,但或許能多少改變一些行業混亂的狀態。

一季度IPO“冰封”

并購成為PE退出主渠道

2013年第一季度,IPO市場繼續“冰封”,IPO單數為0。機構需尋找其他退出渠道。當季共發生13筆退出,其中并購成為最主要的退出方式,共占據8筆。此外,股權轉讓退出和管理層收購退出各發生兩筆,回購退出占據一筆。從退出行業分布來看,13筆退出案例分布在8個一級行業。能源及礦產涉及4筆案例,房地產與化工原料及加工各占據2筆。

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