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“東海創投”帶來什么?私募股權投資基金解讀

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2007年6月26日全國第一家有限合伙制創投機構“南海成長”在深圳宣告成立。僅僅20天后,即7月16日,溫州人領銜的“東海創投”成為長三角首家有限合伙制創投機構,且首期募集資金是“南海”的近3倍,此舉在國內引起強烈反響,外界頻頻關注最新動向并期待解讀更多內幕消息。記者新近獲悉,眼下“東海創投”已有1.3億元投向一家民營企業,此外還有七八個項目正在“深入追蹤”中,其中不乏溫州知名的傳統企業,個別項目將在今年年底或明年初上市。“東海創投”究竟是怎樣一個新投資樣本?“私募股權投資基金之海”究竟有多藍有多深?且待我們逐一解讀。1.第一筆資金開始運作聯系好采訪時間后,記者幾天前來到位于樂清柳市的浙江環宇集團有限公司,找到了董事長王拓宇。眼下,王拓宇又多了一個身份――東海創業投資有限合伙企業合伙人,在民間資金充裕的長三角區域,這是第一家人民幣私募股權投資基金,環宇改變一向的低調撲向神秘的PE(私募股權投資)之海。“東海創投”是我省首家按照國際模式設立的私募股權投資機構,由佑利集團、民揚集團、環宇集團等8家樂清民營企業、一名自然人和北京杰思漢能資產管理有限公司組建成立,首期基金規模為4.35億元(分兩次投入,一次是1.35億元,一次是3億元,全部到位)。“東海創投”采用的是有限合伙企業的組織形式。具體形式是,8家民營企業作為“東海創投”的有限合伙人,將以自己的出資額為限對合伙企業債務承擔有限責任、北京杰思漢能資產管理公司出任“東海創投”的普通合伙人和基金管理人,對合伙企業債務承擔無限連帶責任。“目前,‘東海創投’有了新動作――總投資一個多億的第一筆資金已經正式開始運作。這只是我們的試水階段,如果投資取得成功,還會增加投資金額。”對于“東海創投”目前的狀況,王拓宇告訴記者:“東海創投”處于起步階段,沒有任何經驗可談,合伙人心里都還沒有底,投資策略以穩妥為主。北京杰思漢能公司注冊資金1000萬元,“東海創投”的首期基金規模為4.5億元,以后投入的錢肯定會更多。這么多資金由杰思漢能管理,合伙人與杰思漢能之間目前還存在溝通上的諸多問題,在今后的操作方面還有很多事宜有待定奪。熟悉內情的環宇集團副總裁任世彬告訴記者,當初大家在簽協議時,為了使投資者有主動性和靈活性,他就提了兩點建議:一是“東海創投”的任何一筆資金的流動都必須經過大家的簽字才可以投資。二是8個合伙人定期開會,共同分析市場,商討投資決策。他說:“雖然這兩條協議有一定約束作用,不過在實際操作中也遇到一些問題。每個合伙人都有自己的思想,大家往往很難對一項決策達成統一意見。而且三天兩頭開會,董事長忙,只能派總經理過來,但總經理對大事又沒有拍板的權力。”王拓宇表示“東海創投”現在屬于磨合期,面對創投這個新鮮事物,大家力求用創新的思維來思考問題,同時也力求利益結構體更趨穩定。2.資金與機緣的牽系究竟是什么機緣促使8家樂清民營企業和北京杰思漢能資產管理有限公司走在一起?“北京杰思漢能需要資金,樂清民營企業需要新的投資渠道,再加上政府的牽線搭橋,這件事就順理成章了。”熟悉內情的人如是說。佑利控股集團董事長胡旭蒼,這位少壯派商人現在已習慣將“流動性”、“市盈率”這些詞掛在嘴邊。記者曾在去年采訪過胡旭蒼,這位1994年大學畢業、滿懷資本夢想的年輕人背離父輩傳統行業另辟蹊徑:他創立的佑利集團生產塑膠產品,選擇和美國一家化學公司合資,發展速度在溫州也屬少見。同時他長期保持對資本市場的關注,為此曾經在股票二級市場投了不少資金。他對PE有著濃厚的興趣和探究欲望,帶著嘗試的心理,他和其他合伙人一拍即合。最初他們的投資額并不大,到8月6日共同募集到了1.35億元,隨后又增加了3億元,這其中,“佑利”和“民揚”的股份稍多一點,但也不到20%。隨著對整個東海業務了解的加深,合伙人的出資已越來越多。“東海創投”的8個企業合伙人,大多屬于樂清中上等規模的制造企業。環宇集團是其中最大的一家,總資產超過15億元,屬于“全國民營企業500強”。王拓宇介紹,北京杰思漢能公司的創始人王偉東曾任中國證監會海外上市部官員,后在中國國際金融公司投資銀行部任職多年,也做過大鵬證券、北京證券的副總,并在1998年創辦了中國第一家股權均等的博時基金管理公司。2007年3月,王偉東單飛,在北京注冊成立杰思漢能資產管理有限公司。初創的杰思漢能僅有1000萬元注冊資本,蓄勢待發的王偉東需要募集資金來實現他在PE領域的理想。而要找錢,溫州似乎是個繞不開的地方。“說起來“東海創投”的這8家合伙企業在各地都投資,但不是房產就是實業,他們對股權投資的方式認識還不深。”北京杰思漢能資產管理公司副董事長張立民表示,“投資房產和實業需要很大的交易成本和管理成本,且這些資產的流動性也較差,相比而言,股權投資就有優勢,管理成本低而且變現能力強。”機緣巧合,國家新出臺的《合伙企業法》為該基金的成立提供了法律支持,使“東海創投”以有限合伙方式組織成創業投資企業名正言順。3.投身PE,他們各懷什么夢想據統計,目前活躍于國內資本市場上的私募股權基金95%以上是外資背景,真正本土私募股權基金不足5%。今年以來,一批有影響力的本土私募股權基金先后在深圳、溫州等地成立,標志著我國本土私募股權基金已經揚帆起航。這場在中國私募股權市場上打響的群雄逐鹿的戰爭,注定將會愈演愈烈。敢為人先的溫州人在長三角第一個樹起旗幟,尤其對溫州的資本運作將產生深遠的影響,而從某一個角度看此舉可謂溫州企業的又一個藍海戰略。就目前而言,“東海創投”投的是比較成熟的、即將上市的企業。“因為初期我們要賺快錢,要對合伙人有交待。”胡旭蒼看得比較遠:“將來的運作不是做快錢的概念。我們將通過資本的運作,來做溫州的產業整合。”對于8家合伙企業而言,環宇總裁王拓宇投身PE的體會比較有代表性。他認為,許多溫州企業在自己本身所在的行業有一定的知名度,但在短時間內想一飛沖天都存在難度,在多元化運作進入激烈的“紅海”刺殺階段,尋求資本運作的“藍海”是眾多企業主所渴望的,其利潤的期望值比普通產業要高得多,可使集團的實力借力增長。當然,比如環宇企業還有自己的算盤,那就是通過參與私募股權基金,學會規范運作,為自己企業準備上市積累大量的實戰經驗,可節省不少的人力和物力,一旦上市的鐘聲敲響,資本的大門就會洞開。在“東海創投”還有這樣一個細節,在合伙人里面除了8家公司外,還有一個自然人,也就是以個人的名義加入這個創投“俱樂部”一起投資和分享效益。外界盛傳溫州的民資也就是游資,掌握在私人手里肥得流油,經歷了房地產的高回報,也品嘗到了股票牛市的甜頭,如果私募股權基金一石激起千層浪的話,數以百億甚至千億計的民間資金非常有可能會進入資本運作的大海。按照規定,創業投資可允許有49個合伙人,那么,有門路的有余錢的人進入創投就可謂不費腦筋的投資了。日泰集團董事長金哲夫就對記者表示,做生意大小通吃的溫州人不會放過新一輪而且可以做久的事業。他本人就對創投心動,合適的時候會行動,他在上海一帶的合作伙伴也打算試水。“我們曾經商量著合伙湊一筆錢,然后找機會買些未上市企業的股權。”金哲夫認為以合伙的形式介入股權基金是國際的趨勢,對溫州的傳統產業也是很大的挑戰,它會加速淘汰部分做不精做不強的民營企業。4.給后來者的一個提醒溫州民營企業的PE夢可以追溯到當年轟動一時的中馳財團,其出資人結構和以資本運作為主的模式頗有PE的神韻。私募股權基金是個新生事物,不少溫州人躍躍欲試。記者在與“東海創投”的有關人員以及專業人士探討后,理出以下幾點注意事項:一是手頭有余錢,經得起獲得利潤前的磨合或虧損,因為風險投資是一把雙刃劍;二是在沒有經驗可借鑒的前提下,對合作的中介機構或個人要深入了解,一旦“遇人不淑”或不夠專業可能導致“出師未捷身先死”;三是在不完全透明投資狀況下,對要投資的項目做到事無巨細的考察和論證,保證相對的成功幾率,畢竟一出手就以億元計;四是合伙人按道理是將事務全盤交給中介機構,可是中國有中國的國情,溫州有溫州的模式,要盡量使中介機構給予合伙人知情權、調查權等,合伙人和中介都認為可行的事才能有進一步發展的空間;五是啟動時切忌囫圇吞棗或四處播種,應該先開辟一塊試驗田,無論成功還是失敗,在總結的基礎上再決定下一步怎樣走。[鏈接]私募股權基金私募股權基金是指通過私募形式募集資金,并以股權或準股權方式投資于非上市公司的投資基金。這類基金投資范圍廣泛,涵蓋企業在首次公開發行之前的各個階段,包括孵化期、初創期、發展期、成熟期以及預IPO(公開發行上市)期等。近幾年,全球范圍內私募股權基金發展迅速。據統計,2006年全球由私募基金主導的并購額達到7374億美元,是2005年的3倍。2007年上半年,全球私募股權基金共籌集資金2400億美元。而1991年,整個行業的籌資總額僅為100億美元。有關專家介紹,私募股權基金的投資回報方式主要有三種,即公開發行上市、售出和購并。公司資本結構重組如果運作成功,私募股權基金將給投資者帶來巨大的投資回報率,因而也被認為是我國資本市場上一塊“尚待挖掘的金礦”。2002年9月,摩根士丹利等3家投資公司以5億元投資蒙牛乳業,在蒙牛上市后獲得約26億港元的回報;2003年,新加坡政府投資公司和中國鼎暉向李寧公司投資1850萬美元,2004年李寧公司在香港聯交所上市,目前該部分股權價值達2億美元,投資回報超過10倍。

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