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中國黃金集團并購非洲金礦股權融資暗戰悄然升溫

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國黃金集團有意39億美元收購巴里克黃金非洲公司(AfricanBarrickGold,下稱“巴里克非洲”)74%股權的融資暗戰,正悄然升溫。

知情人士向本報透露,在8月17日雙方草簽股權轉讓協議后,此前約定的國家開發銀行與中非產業基金各自分擔50%收購資金的計劃,出現了新變數,中國進出口銀行也有意提供并購融資。

記者致電中金黃金股份有限公司總經理王晉定求證上述消息時,對方不予置評。中金黃金股份有限公司是中國黃金集團控股的上市公司。

這單今年以來最大手筆的黃金產業收購案,也引起國際投資銀行的濃厚興趣。上述知情人士透露,近期高盛集團也向中國黃金集團等交易關聯方提供了一份收購巴里克非洲主要股權的融資方案。“最終的融資方案,要到本月底才能確定。”上述知情人士說,不排除還有其他銀行參與其中。

國開行與中非基金的“算盤”

8月16日,全球最大黃金生產商巴里克黃金公司(BarrickGold)首度披露正與中國黃金集團協商,出售旗下巴里克非洲的主要股權。

8月16日,巴里克非洲在倫敦交易所的股價大漲13%,該公司74%股權所對應的市值一舉突破19億美元,盡管它遠低于市場傳聞的中國黃金集團39億美元的收購價格

“但投資者相信中國黃金公司會溢價收購。”前述知情人士透露。

此前,巴里克黃金公司深受利潤下降、黃金開采成本飆升(黃金平均開采成本為692美元/盎司)和收購非洲銅礦商EquinoxMinerals失誤的三大沖擊,導致股價在過去12個月大跌30%,也拖累其子公司巴里克非洲公司股價下跌。

另一方面,過去三年巴里克非洲的黃金產量連續下降。資料顯示,去年巴里克非洲的黃金產量為68.8萬盎司,而2010年與2009年的產量分別是70.1萬盎司和71.6萬盎司。

然而,巴里克非洲的經營環境,并沒有阻礙中國大型銀行參與收購融資的熱情。

“如果中國黃金集團在收購完成后采取措施降低黃金開采成本,改善黃金開采環境,還是能取得高投資回報。”一位考察過巴里克非洲金礦的人士投露,過去三年巴里克非洲的黃金產量連續下降,主要受到當地電力供應不足等影響,其黃金儲能仍然相當可觀。

前述知情人士透露,在中國黃金集團與巴里克黃金公司初步溝通階段,國家開發銀行與中非產業基金已原則同意各自提供50%的收購資金。但這兩家金融機構提供融資有兩項前提:一是中國黃金集團先與巴里克黃金(BarrickGold)簽訂巴里克非洲主要股權的轉讓協議,二是上述收購必須先獲得國家相關部門批文。

這讓雙方的收購協商悄然提速。8月17日,雙方簽訂一份股權轉讓協議,國家開發銀行與中非產業基金的并購融資方案前提得以落實。

然而,在融資環節卻半路殺出“程咬金”。

新角色上場

中國進出口銀行的不期而至,讓原先融資方案的實施頓生變數。

“它是在股權轉讓協議簽訂后參與進來的。”上述知情人士透露。中國進出口銀行積極提供并購融資的背后,是中國黃金消費市場的需求迅速增長。

中國黃金協會統計的最新數據顯示,去年中國國內黃金產量約為360噸,但黃金消費量高達761.05噸,延續過去5年高速增長態勢,2007年以來黃金消費的年復合增長率高達24%。

“只要中國黃金集團收購的巴里克非洲的黃金年產量能達到預期,就能產生足夠高的黃金銷售收入用于歸還銀行并購貸款。”前述知情人士分析。

中國進出口銀行并不是唯一的“攪局者”。記者了解到,高盛已向中國黃金集團等交易關聯方提交了一份融資方案,除了提供發行債券與結構性收購融資方案之外,高盛方面還強調國際投行在非洲當地的特殊資源整合優勢,比如,提供與巴里克非洲有業務關聯的公司在非洲當地銀行的信貸口碑與違約記錄的審核、巴里克非洲金礦的開采環境溝通能力(包括能否及時解決當地突發性斷電停水事件等)、協助尋找黃金下游生產企業簽訂長期采購合同等。

然而,國際投行也有競標劣勢。由于多數國際投行在設計融資方案時考慮到中國外匯管制的政策風險,通常會要求提高融資價格的5%-10%,作為應對外匯管制的風險溢價。

“中國黃金集團究竟會選擇哪個融資方案,目前還沒有結果。”前述知情人士透露,目前交易雙方大致約定在八月底擬定最終融資方案,其間不排除有其他銀行加入銀團并購貸款。

在前述知情人士看來,多數國有企業在收購非洲礦產時,通常優先考慮向國內大型銀行融資,其次是海外投資銀行。國有企業的主要考量是,向國內銀行做并購融資能提高結匯審批效率,還要應對國資委等相關部門對國有企業海外并購的審批思路。前些年,一些國有企業與國際投行簽訂衍生品套保協議出現對賭失敗,也令國有企業在海外收購時不敢采用過于復雜的結構性并購融資方案。

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