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從美國退市中國企業學到了啥

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

6月20日,阿里巴巴網絡有限公司從香港聯交所正式退市,阿里巴巴私有化落幕。退市,看似有些不可思議,然而這并非阿里巴巴一家上市企業的選擇。據了解,從去年開始,赴美上市的中國企業已經出現私有化熱潮。

2011年11月22日晚間,盛大網絡退出美國納斯達克股票市場。就在盛大宣布退市之前,2011年11月2日,哈爾濱泰富電氣也正式從美國納斯達克退市。這些在美國風光上市的企業退市后有何感悟?記者采訪了這兩家退市企業和相關專家。

市盈率低,信息披露和應訴成本高,在美上市不劃算

談到退市的原因,盛大和泰富電氣不約而同地提到了融資成本過高的問題。

泰富電氣首席執行官楊天夫指出,美國資本市場市盈率過低,導致了融資成本太高。歷史上,泰富電氣的股票曾經達到每股28美元。國際金融危機后,股票跌到每股15美元。他認為,泰富電氣是國內電機行業的領頭企業,業績持續增長,但在美國顯示出的市盈率卻只有個位數,市值被嚴重低估。

市值低估意味著公司再融資將付出更高的成本――公司獲取相同的融資額,需要讓渡更多的股權。

不僅如此,公司在信息披露的過程中,也要付出更高的成本,比如聘請外資的會計師事務所等中介機構,就需要更多的花費。楊天夫認為,這些高昂的融資成本并不利于企業的成長。

普華永道風險總監陸晨也指出,美國資本市場不僅信息披露成本高,而且一旦遭遇監管部門或投資者的質疑,應訴成本也非常高,這是美國資本市場與中國資本市場最大的不同。“在美國,任何一個投資者都可以對上市公司提出質疑,上市公司都必須一一作出回應。”陸晨說。

陸晨說:“如果中國的上市公司對此準備不足,就會陷入沒完沒了的應訴之中。不僅成本會大大提高,也會影響公司的形象與業績。”

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美國資本市場對公司短期盈利要求過嚴,不利于公司實施長遠的戰略

私有化之后能夠更好地推進公司的發展戰略,這也是部分公司退市的重要原因之一。本次阿里巴巴的退市,很大程度上就是出于公司業務調整、推進集團整體上市的需要。

負責盛大網絡退市交易的摩根大通大中華區并購業務主管顧宏表示,盛大退市是主動選擇的結果。盛大希望能打造成一家多種經營的網絡傳媒巨鱷,但這樣的宏愿被一系列的美國上市計劃所累。

自2009年以來,盛大先后收購華友世紀、酷6,分拆盛大游戲,并試圖謀求盛大文學等子公司單獨上市,試圖打造一個娛樂帝國。可是,在2009年第二季度盛大股價沖高到63美元后,就一路下跌。

這樣的情況給盛大的戰略帶來了麻煩――盈利能力下降。上市公司的股價取決于一個公司的盈利能力,但是,盛大新上市的公司在新的業務上還有培育期,盈利能力有限,這就勢必拖累盛大網絡的業績。而資本市場是殘酷的,對上市公司的短期業績有特別要求,這種短期的盈利要求,讓上市公司不得不追求短期利益,出現短期行為,從而妨礙了既定戰略的布局,使得規劃中的新業務培育受到影響。

“從這個角度看,盛大要走得更遠,必須擺脫資本市場對公司短期業績的要求,騰出時間和精力,為新業務的培育和布局贏得更大空間。”顧宏說。

中國企業如果沒有國際化業務,就不宜盲目去國外上市

一系列公司的退市,似乎改變了人們的一些固有觀念,赴美上市看上去不再那么光鮮。

優勢資本合伙人盧曉晨認為,上市,哪怕是到境外上市,并不是永遠都是風光的。如果不能回報股東、不能給投資者帶來收益,或者投資者不滿意,都會遭遇投資者用腳投票。而上市公司如果實現不了愿景,也可以用腳投票――退市。上市、退市都將變得很平常。

他還認為,今后中國公司在選擇上市地點時要特別謹慎。如果一家公司的主營業務80%以上在國內,就沒有必要去國外上市。而如今在美國上市的眾多中國公司,其主營業務幾乎都在國內,這就容易造成與投資者的溝通困難,不利于中國公司做到“講好故事”。簡言之,中國企業如果沒有國際化業務,就不宜盲目去國外上市。

楊天夫指出,美國資本市場的融資成本過高,各種苛刻的要求也不利于公司的成長。而國內經濟快速發展,資本市場的吸引力在不斷增加。泰富電氣作為國內高端裝備制造業企業,如果選擇撤出美國,可以重新選擇更適合的資本市場上市,公司融資規模、經營業績將遠優于在美國的情形。(記者袁泉謝衛群)

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