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108份高送轉預案背后或備戰再融資和股權激勵

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

投資者認為是利好的“高送轉”,上市公司往往“醉翁之意不在酒”。

數據顯示,截至2012年2月29日,滬深兩市共計209家上市公司公布了年度分紅預案,其中108家企業披露了“高送轉”(即每10股轉5股以上)預案,占比達到521%左右。

面對“高送轉”,投資者很容易把它與對股東回報聯系在一起。但記者發現“高送轉”背后隱藏著不少潛規則。

“高送轉”搭車“再融資”

在108家實施了“高送轉”的上市公司中,有13家企業在2011年實施了定向增發,這是一個不容忽視的現象。

2011年12月28日,奧維通信(.SZ)披露了定增公告,以每股12.85元向6家機構增發了1790萬股。兩個多月后的2月29日,奧維通信公布了“高送轉”預案“每10股派1.5元(含稅)轉增10股”。

這并非個案,2011年11月16日,民和股份(.SZ)公布定增方案,以每股19.3元向10個配售對象增發4352.3316萬股。隨后在今年1月31日,民和股份預披露了2011年分配方案,即“每10轉10股派10元(含稅)”。

和其一樣慷慨的還有每10股轉10股的江特電機(.SZ)、精達股份(.SH)、遠望谷(.SZ)、得潤電子(.SZ)以及恒逸石化(.SZ).

轉增9股的是鴻博股份(.SZ),其2月16日披露的分配預案是“10轉9股派2.65元(含稅)”。另外,轉增8股的還有萬馬電纜(.SZ)、銀座股份(.SH)和中天科技(.SH).

這些高送轉上市公司都有共同點,即在去年實施了定增,且都有機構參與。

“企業來公司路演推銷定向增發時,我們都會談妥條件,年底”高送轉“是必不可少的一項。”2月29日,一位參與過上市公司定增的基金經理透露,企業想再融資時,如果行情不好,機構一般不愿意參與,“有時候礙于情面參與,就必須和上市公司談好,畢竟一年后的行情很難判斷,”高送轉“之后至少可以有此利好維持股價,為限售股解禁打好基礎。”

而去年實施再融資后,上市公司公積金也大增,這也為推出高轉增方案創造了條件。

在上述基金經理看來,機構參與了定向增發是對上市公司發展的重要支持,公司要借年終分紅之機回饋機構。“如果上市公司再融資過后過河拆橋,以后就不會再為公司捧場。”

高送轉除了為去年增發的機構作為補償之外,還為上市公司今年增發做準備。

得潤電子(.SZ)在去年3月以每股21元價格向6名機構投資者實施了定增。這批數量為2857.1428萬限售股將于今年3月11日上市流通,而得潤電子在今年2月20日推出“每10轉10股派1元(含稅)”的分配預案,可謂用心良苦。但值得注意的是,得潤電子在今年2月10日又一次披露了再融資預案,擬定向增發8.235億元。

在上述基金經理看來,此類“高送轉”實為配合企業再融資的需求,“對于那些將要再融資的公司來說,推出高送轉方案,既可以推高市場價格,又可以攤薄再融資價格,有利于再融資實施。”

另外,高送轉后定增的還有鑫龍電器(.SZ)、七星電子(.SZ),其年終分配預案分別是“每10送2股轉8股派0.25元(含稅)”和“每10轉8股派1元(含稅)”。

上述基金經理還透露,一般PE參與的新股上市之后,第一年都會有“高送轉”,這就是為何去年上市的中小板或創業板股票多數推出“高送轉”的原因,“主要是為今年限售股解禁做鋪墊。一方面通過高送轉,可以擴大公司流通股本,增加股票流動性。另一方面通過高送轉,可以進一步攤薄限售股的成本。此外,高送轉還可以激活股性,推高股價,讓限售股套現時獲得更多的盈利。”

股權激勵的延續

此外,部分上市公司在去年實施了股權激勵之后,也熱衷于在年終進行“高送轉”。

2月29日,齊心文具(.SZ)披露了分配預案,即“10轉10股派1元(含稅)”,而其在去年3月推出了總數為580萬股的限制性股票激勵計劃。齊心文具未來四年的業績達到激勵計劃所設定的目標,包括公司副總經理兼財務總監李麗在內的145人將被授予限制性股票合計522萬股。

無獨有偶,2月29日,東方園林(.SZ)推出了“每10股轉10股”方案,此外,洪濤股份(.SZ)也推出了“10轉10股派1.5元(含稅)”方案。

而上述兩家公司也在去年推出了股權激勵計劃,東方園林擬授予70名激勵對象378.98萬份股票期權,占股本總額的2.52%;洪濤股份向激勵對象發行525萬股限制性股票,占總股本的2.33%。

而同樣推出高送轉的得潤電子(.SZ),去年11月也披露了股權激勵計劃第三個行權期行權情況行權的權益工具數量為222.7209萬份。

為何股權激勵之后往往都伴隨著“高送轉”呢?

記者了解到,存在股權激勵的公司“高送轉”的意愿比較強,是因為通過“高送轉”之后,股票價格可通過除權降低行權價格,且能夠增加高管持股股數。

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