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醫藥行業6月投資策略報告:績優股仍是良好標的

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

5月份,市場繼續大幅向下調整,全部A股指數跌8.76%(4月份跌幅為7.50%);交通運輸(跌13.59%)、餐飲旅游(跌12.89%)跌幅居前,在經歷了4月份的大跌后,房地產板塊5月份繼續大幅下跌(跌11.17%)。食品飲料(跌4.38%)、金融服務(跌6.65%)等板塊跌幅較小,而醫藥板塊延續了4月份的強勢表現,5月份僅下跌1.89%,在所有板塊中跌幅最小。

5月醫藥板塊內部分化加大。選擇的119只醫藥股中,上漲的有53只,部分高送轉個股表現十分活躍,例如,魚躍醫療5月份累計上漲44.24%,萊茵生物累計上漲21.82%,上海凱寶上漲15.18%;另外,受某些重大事件影響,江中藥業(控股股東江中集團將啟動股權結構多元化的改制工作)、天士力(非公開增發)、東阿阿膠(產品提價)、萬東醫療(大股東與華潤集團整合)等都有不錯的市場表現;下跌的有65只,其中次新股海普瑞跌幅超過20%(20.05%),業績出現下滑的沃華醫藥繼續大幅下跌,跌幅較大的個股還有ST中源(下跌18.77%),化學原料藥上市公司市場表現最差,新和成(下跌16.89%)、浙江醫藥(下跌16.55%)等。

近兩個月醫藥板塊市場表現非常好,累計跑贏大盤21.35個百分點;但同時板塊相對整個市場的估值溢價率也在快速上升,創出新高,達到159.50%;但良好的基本面是支撐板塊具有較高估值溢價的基礎,在整體經濟增速明顯下滑的情況下,受益于行業自身發展規律及國家政策推動,醫藥行業依然保持較高的增速。

從板塊歷史估值水平來看,2000年――2009年主流醫藥股的平均動態PE(對應當年利潤)在20倍――55倍間,對應2001年到2009年我國藥品市場規模從1700多億增長到5700多億,年復合增長率約15.7%;人口增長、老齡化、居民生活條件提高等都是推動行業長期增長的基礎,政策推出又為行業的發展注入更強動力,預計未來幾年行業的增速在20%左右;因而,判斷未來10年醫藥板塊的估值水平應該高于近10年來板塊的估值水平,均值為50倍較合理,當前板塊對應2010年的PE為40倍左右,仍有一定的上漲空間。

在板塊整體估值水平仍有一定上升空間的前提下,績優醫藥股仍是良好的長期投資標的,未來如這類個股出現調整,將是較好的買入時機。

從短期來看,醫藥板塊內部熱點較為分散,5月份部分高送轉個股表現十分活躍;另外,受某些重大事件影響的江中藥業、天士力、東阿阿膠、萬東醫療等都有不錯的市場表現.,6月份建議繼續關注這類個股的投資機會。

(本文來源:齊魯證券)

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