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質押減持司法劃轉大股東變相套現限售股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

由于首發上市的公司股份有持股鎖定期,出于對資金的渴望,有些公司股東在限售期內將持有的股份質押給銀行或信托,到了解禁后即減持套現,股權質押融資成了這些股東解決鎖定期資金需求的一條特殊通道。

由此還衍生出一條新的套現路徑:融資方故意違約不按期償還貸款,用先前被質押的股權來抵債,再由資金融出方完成套現或拍賣。這樣一來,上市公司股東則規避了限售期的限制,提前獲取了資金,相當于變相完成了套現。

博雅生物“有預謀”減持

博雅生物第四大股東盛陽投資去年12月13日將其持有的532.31萬股限售股進行了質押,今年這部分股票解禁,盛陽投資隨即在6月13日將這些已解禁的股權解除質押,緊接著7月18日開始分兩次共減持了152.7萬股,將5840萬元真金白銀揣入兜中。

無獨有偶,于2011年5月25日首發上市的銀禧科技,在2011年10月10日公告稱,其五股東東莞市聯景實業投資有限公司將持有的全部750萬股分3次抵押給中信銀行東莞分行。2012年5月25日,銀禧科技五股東限售期屆滿,當年7月17日、7月18日分別減持185萬股、190萬股。

2011年1月17日,南都電源公告稱其第五大股東浙江華甌將持有的1367萬股質押給中信富通融資租賃有限公司。到了2011年5月4日,浙江華甌質押的350萬股解除質押,一個月后,也就是6月2日、6月3日,浙江華甌分別減持100萬股、150萬股。

從限售股質押到解除質押,再到限售股解禁,隨后減持,上市公司對時間把握十分精準,從主觀心態上,表明其套現“早有預謀”,也一定程度上暗示對公司前景的不看好。

聯發股份“變相”套現

股權質押的推出為限售股開辟了新的減持通道,聯發股份將其發揮到了極致。

2011年6月,為補充流動資金,聯發股份第二大股東聯邦國際將其持有的2200萬股作為抵押物向山東國際信托申請貸款。從股價走勢來看,這筆質押在開始時聯發股份股價約17元,按照業內普遍的質押率計算,融資額可能在1億元以上。

但隨后戲劇性的一幕出現,聯邦國際因未能按期償還該筆貸款,質押股權被裁定司法劃轉,山東國際信托獲得2200萬股。按照規定,山東國際信托可將該股份股票自行處置變現。

表面上看,此為不得已之舉。有業內人士透露,由于上市公司股權可流通性強,且有公開的市場價格,操作起來并無太大難度,風險可控,因此信托對這種處置方式并不排斥。由此,股權質押融資也正在成為大小非在鎖定期內變相減持的隱秘路徑。

實際上,雖然聯邦國際2200萬股被劃轉,但其對聯發股份的控制權減弱并不在意,因為今年上半年減持97萬股后,三季度又減持979.82萬股。從最初的5495萬股到現在只剩下2218萬股,持股比例已經降至10.28%,減持套現的欲望可謂十分強烈。

股權質押融資應嚴管

目前被質押的股權只有兩種:流通股和限售股,在股權質押融資業務開展火爆的同時,系統性風險也正在增加。目前A股融資需求強烈,而資金供給有限,加上限售股可流通性較差,股權質押已經出現嚴重的“賤賣”。

據江蘇國際信托的一位人士向記者介紹,目前對處于限售期的公司最高質押率為30%,而質地一般的公司要在3折基礎上再打8折,即24%。也就是說,股東持有股份市值為1億元,進行股權質押融資,從信托拿到的資金最多也就3000萬元。

“開放股權質押融資,有利于盤活閑置資產,擴大企業融資途徑,其進步意義是肯定,但這項業務開展到現在,一些風險也開始顯現,監管并沒有跟上。”財達證券首席策略分析師李劍鋒說:“限售股股權質押融資的重要前提是不能破壞‘限售’性質,不然就會成為提前套現的通道。一是對市場造成沖擊,二是破壞了資本市場秩序。”

“這和此前出現在融資融券市場的漏洞有相似之處。”長期從事這方面研究的熊錦秋認為,融資融券和股權質押,兩者都是融資手段,都需要一定的擔保物,在大多數情況下,兩者都用股票作質押。融資融券開始一段時間之后,有上市公司股東用限售股份作為融券券源,這引起了上交所的注意,隨后上交所發布新規“不準將限售股份提交作為融券券源”,這就確保了限售股保持其“限售性質”。

熊錦秋表示,借鑒上交所確保限售股保持純正“限售性質”的做法,舉一反三、理應反思股東將限售股質押融資的合法性。目前股東持股即使在限售期也允許其股票質押融資,這就有可能產生變相套現行為。即使最終贖回質押股票,限售股質押融資期間,也已徹底破壞了限售股的“限售性質”。為此,建議監管層增加一條規定:嚴格禁止限售股用于股票質押融資。

(責任編輯:DF068)

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