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證券行業:創新重啟股權質押融資開閘在即減少字號默認字號加大字號

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

?創新重啟,股權質押融資或于6月下旬開閘:5月下旬,監管層召集券商高管在北京召開會議,討論行業發展方向,具體落實創新大會政策,資產管理、債券、資產證券化、柜臺市場試點及組織創新或為未來業務重點,新一輪創新啟動。股權質押融資也或將于6月下旬正式開閘,相較于信托和銀行,券商在折扣率、利率、客戶和業務便捷方面有一定優勢,未來業務空間巨大。

?2013年5月滬深300上漲6.50%、券商行業上漲7.38%,跑贏大盤。上市券商(及參股券商)中錦龍股份(行情,資金,股吧,問診)上漲33.20%,漲幅最大,興業證券(行情,資金,股吧,問診)上漲1.21%,漲幅最小。.上市券商5月凈利潤預計同比增長25%:2013年5月,19家上市券商共實現營業收入69.57億元,環比增長50%,同比增長9%;實現凈利潤29.95億元,環比增長95%,同比增長25%。1-5月,上市券商業績同比增長17%,大小券商業績表現有一定分化:大券商業績穩定性增強,部分小券商業績增長迅速。

?成交量及市場回暖,傳統業績提升:2013年5月市場股票基金共成交億元,環比上升72.1%,同比上升28.2%;股票基金日均成交2089億元,環比上升40.8%,同比上升28.2%。5月股票市場和債券市場均上行,滬深300指數上漲6.50%,中證全債指數上漲0.56%。市場回暖使得傳統業務業績提升。

?大集合產品數量爆發式增長:截至5月31日,全市場融資融券余額2212億元,占流通市值的1.14%,融資融券余額較月初提高24.7%。截至5月31日,券商集合理財規模為3095億元,較月初下降7%。全月共發行325只集合理財產品,實現爆發式增長,或為6月到來的大集合產品停發做準備。

?投資策略:行業創新重啟,風控、創新兩手抓利于行業長期發展。預計伴隨新三板、股票質押貸款等推動,新一輪創新催化將對板塊帶來實質性利好。板塊經前期回調后股價中已將創新溢價完全剔除,目前估值已具有投資價值,積極推薦。.推薦個股:創新綜合實力強,估值較安全的大券商;有綜合金融平臺的錦龍股份。.風險提示:創新業務推出進展低于預期,市場成交與指數持續下跌。

1.行業重點:創新重啟,股權質押融資或將于6月下旬開閘

5月下旬,召集證券公司高管在北京召開閉門會議,從全局性、戰略性高度出發,深入研究證券行業發展面臨的突出問題和解決路徑。券商創新大會中提出的資產管理、債券、資產證券化、柜臺市場試點及組織創新等方面的工作將具體落實。券商新一輪創新重新啟動。

5月27日,上交所、深交所發布《質押式報價回購交易及登記結算業務辦法》,作為券商重要資本中介業務的股權質押融資業務或將于6月下旬開閘。

券商從事股權質押融資相較于銀行和信托分別有以下四點優勢:

第一,時間更短,此次推出的交易所股權質押融資可以實現T+0完成交易,T+1取得資金,而銀行、信托基本需要一周以上的時間。

第二,折扣率更高,券商可以發揮研究所的作用對不同標的股票進行不同的折扣率和利率的定價,而銀行和信托缺乏這方面的經驗和技術,只能采用“一刀切”的方法,折扣率一般低于券商。據媒體報道,券商對質押股權的折扣或為4-5折,可上下浮動,而信托和銀行的折扣率為3-4折。

第三,利率較低,參照約定購回式證券交易的利率水平,券商股權質押融資的利率或為8%-9%,而信托利率一般高于10%。

第四,券商擁有大量的股票托管客戶基礎,具備天然的客戶優勢,因此發展潛力巨大。

此外,可以通過自有資金或資產管理產品從事該業務,資金來源豐富。

因此,券商股權質押融資業務空間巨大,2012年所有股權質押融資市值約為6200億,假設平均折扣率為40%,則股權質押融資總額為2480億,若證券公司未來能夠獲得50%的市場份額,以8.5%的利率計算,將貢獻收入105億元,占2012年行業總收入的8.2%。

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