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優先股或能緩解股市融資壓力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

優先股制度若推出,將為上市公司配套融資創造一個新的工具。供圖

經歷了周一的銀行股集體大漲后,昨日銀行板塊出現一定的分化,之前傳言優先股試點的農業銀行和浦發銀行在否認優先股試點后,昨日出現截然不同的走勢,農業銀行小幅下跌1.47%,而浦發銀行則繼續大漲8.26%。

盡管兩家銀行否認了優先股的試點,但是在央行行長周小川撰文特別提到近日市場中較為火爆的優先股問題,稱“優先股是有其用途的”。優先股這一在國外較為普遍的股權工具被市場熱烈討論,而優先股備受關注的原因就在于其對當下的資本市場再融資、并購重組甚至新股發行都有著深遠意義。

緩解銀行再融資壓力

近期銀行再融資頻繁,給市場帶來不小的壓力。9月5日,招商銀行終于完成了配股,共募集資金275.25億元,A股股東認購比例為96.39%。平安銀行在9月9日也公布了非公開發行預案,以11.17元/股的價格,向平安保險集團發行募集不超過148億元。

事實上,監管機構對國內金融行業的凈資本要求在不斷提高,根據銀監會給出的商業銀行資本充足率過渡期安排,2018年我國重要系統性銀行和其他銀行的核心資本充足率必須分別達到11.5%和10.5%的監管目標。根據測算,在新資本監管標準不變的情況下,如果商業銀行保持現有的利潤增長水平和內源融資(即內部資本積累)比例,2014年將出現資本缺口405億元,此后,每年的資本缺口都會隨著資產規模增長相應擴大,到2018年,銀行業的累計資本缺口將達到1.67萬億元。換句話說,為了達到新的監管標準,我國上市銀行五年之內預期資本融資規模將高達近2萬億元。

“優先股制度的推出,正好給融資壓力巨大的銀行開辟了一條新的股權融資之道,相對債券及其他債券類融資方式,優先股沒有還本壓力,還可以延遲支付股利,從而降低金融機構的償付壓力和債券的再發行成本”,業內人士指出。

優先股將化解股市頑疾?

除了銀行融資外,優先股的推出對于從根本上解決目前資本市場特別是股票市場存在的諸多頑疾是一劑良好的藥方。“如果通過市場化手段將部分”大小非“轉化為優先股,可以緩解市場減持壓力。優先股與普通股不在同一個市場流通,從而消除了長期以來市場對大小非減持的恐懼。而將部分大股東股權轉成優先股,有利于限制大股東的股權霸主地位,有效解決一股獨大所帶來的公司治理問題。通過優先股,可以引入長線投資資金,特別是社保、養老以及其他追求長期穩定回報的資金入股,也為目前許多追求穩定報酬的公眾投資者提供了難得的投資機會”,業內專家指出。

“如果在制度設計上今后的新股第一大股東的股權不得超過30%,多余部分定性為優先股;新股的一股獨大將不復存在。30%股權稍有減持,第一大股東的地位就會被人奪去,并且大股東還手持一定比例不能拋售的優先股,勢必兢兢業業搞好企業經營,提升上市公司業績,加強對股東的分紅。市場就不會再害怕新股上市用少量股份“高價釣魚”。其次,再融資將變為優先股,這樣,績差和績平上市公司就很難找到參加增發的對象,難以融到資,此前那種沒完沒了的再融資的壓力就大大消除。830家排隊企業會發現上市得不償失、無大利可圖,至少有一半以上會主動撤銷申請,新股“堰塞湖”就迅速化解。

除此,上述人士指出,國內企業的并購活動變得越來越頻繁。債權融資加大了企業并購后的財務風險,而股權融資又將導致了大股東股權的稀釋,若采用普通股融資的方式對收購方的原有股東而言必然會稀釋股本,影響到大股東對于公司的控制權,在這一點上優先股兼股兼債的特性在并購融資中具有很大優勢。從這個意義上說,優先股制度的推出也為上市公司并購重組配套融資創造了一個新的工具。

中信證券研究員朱琰認為,《公司法》對有別于普通股的股份發行設置了例外條款,因此,僅需要從國務院層面出臺行政法規,使優先股獲得試點許可即可。優先股推出無法律障礙,只待國務院批復即可。但是如果要作為其他一級資本工具,在我國目前尚存法律障礙,如最高人民法院對破產法司法解釋中對債券人的認定等內容,未來需要修訂法律退經其他一級資本工具。

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本文來源:云南信息報

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