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云南信托豪賭股市失衡證券業務占比縮水近半

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據《理財周報》報道,去年信托資產暴漲4倍,云南信托像黑馬再次闖入公眾視線。沉寂多年背后,涌金系的風波余震還在云南信托內部演化。伴隨去年王牌投資團隊出走,云南信托的證券投資業務占比縮水近半。殺出重圍之前,云南信托依賴單一信托項目“薄利”度日,去年其凈利潤增速29.32%,明顯低于49%的行業水平。

資產規模暴漲439%,

凈利增速不及平均水平

沉寂數年的云南信托,以438.92%的黑馬速度,成為去年信托資產規模增速最快的信托公司(浙金信托該增速為2977.32%,考慮到其2011年才開業,基數小,剔除對比)年報顯示,云南信托2012年信托資產規模達780.16億,在已披露2012年年報的66家信托公司中排名38位,處于中間位置。2011年,云南信托這一排名為倒數第六,2010年為倒數第四。

盡管信托資產規模急劇膨脹,云南信托的盈利能力還處于行業平均水平之下。去年云南信托營業收入3.09億,凈利潤1.56億。其中凈利潤同比增長29.32%,明顯低于行業49%的凈利潤平均增速。相比前一年,云南信托的凈利潤增速更是“急剎車”。該公司2011年凈利潤為1.2億,同比增長81.8%。

這種“規模大盈利少”的現象,和云南信托去年的粗放式發展有關。該公司去年新增信托項目資產中,主動管理型信托資產規模114.91億,在新增信托總資產中占比僅14.1%,即其大部分新增信托項目為被動管理類信托項目。

這一業務結構相比其2011年已出現大逆轉。云南信托2011年年報顯示,當年新增信托項目共48個,全部為主動管理型,金額合計153.16億。

被動管理型信托項目對公司管理能力要求較低。作為衡量信托公司管理能力的指標之一,信托報酬率是各家信托公司較量的重要賣點。一般而言,主動管理類信托的占比越高,該公司的信托報酬率也越高。

這一規律在云南信托直接體現。2012年云南信托加權年化信托報酬率為1.31%,相比2011的3%大幅縮水。

和同行相比,云南信托的盈利能力也不理想。在28個比云南信托資產規模小的信托公司中,云南信托去年盈利僅跑贏9家公司。以蘇州信托為例。蘇州信托去年信托資產規模312億,不足云南信托的一半,而其凈利潤2.7億,幾乎是云南信托的兩倍。

“因為歷史原因,云南信托這幾年人員、資源等都在調整,業務拓展有限,盈利能力很一般。”用益信托分析師廖鶴凱表示。

涌金系后遺癥

云南信托曾經總是和陽光私募一起被市場記住,這源于它的股東背景。

股東結構上,前三大股東分別是:云南省財政廳持有25%股權,涌金實業集團持有24.5%股權,上海納米創業投資公司持有23%股權。值得注意的是,涌金實業集團和上海納米創業投資公司同屬“涌金系”。

實際上,云南信托正是名噪一時的“涌金系”的核心成員,其業務有深刻的“涌金系”烙印,從資本市場開拓江山。

早在2003年,涌金系入股不久,云南信托就成立“中國龍”資本市場集合資金信托計劃,成為國內首個投資于二級市場的證券類信托產品。2007年,馬宏等一批才俊加入投資管理隊伍后,云南信托正式進軍陽光私募界。隨著大牛市起步,陽光私募逐漸成為云南信托的金字招牌,并開創出“云南模式”。

即使經歷了證券市場萎靡不振的2011年,截至2012年5月初,云南信托的“中國龍”系列產品累計收益也在400%左右。相比之下,同期的絕大部分證券投資類信托難以保本。

不過,涌金系的黯淡也讓云南信托元氣大傷。2008年4月,涌金系實際控制人及創始人魏東匆匆離世。同年8月,被認為是涌金系二號人物的云南信托董事長劉剛被中央專案組帶走要求“協助調查”。業內認為,該調查與原涌金集團董事長魏東及原國家開發銀行副行長、前證監會副主席王益有關,而這兩人曾涉及多起證券市場要案。

自2009年3月開始,云南信托最負盛名的中國龍團隊鮮有產品發行,即使是產品發行高峰期的2010年,中國龍投資團隊也沒有發行產品。

2011年,云南信托2個副總裁相繼離職,2012年,副總裁、投資總監趙凱也離職自立門戶,與原中國龍投資團隊成立涌峰投資管理有限公司,負責運營中國龍系列信托計劃。“中國龍團隊的出走,意味著云南模式走到了盡頭。”私募界人士指出。

“前幾年出事到現在,云南信托很多東西還沒轉變過來,業務開展不好,導致人才流失,發展慢也是正常的。”一位不愿具名的金融圈人士稱。

證券業務占比縮水近半

陽光私募團隊出走之后,云南信托的證券投資業務占比大幅縮水。

歷年年報顯示,從2009年至2011年,該公司證券資產占信托資產的比例分別為18.93%、43.43%、12.54%。去年這一占比為6.47%,相比2011年縮水近半。不過,云南信托2012年信托資產規模暴漲至708.16億,證券資產規模達50.5億,依然是該公司近四年證券資產規模的最大值。

一度以證券投資為特色的云南信托,投資主線變得模糊。去年其信托資產“重倉”工商企業,占比達47.29%,而2011年占大頭的是“其他類”,占比48.6%。據悉,其他類包括新股申購類信托業務、股權投資類信托業務、信貸資產轉讓等。

“近兩年資本市場低迷,轉變方向投工商企業也是一個出路。”用益信托分析師廖鶴凱表示。

殺出重圍之前,云南信托主要靠“薄利”生存。該公司去年新增信托項目中,集合類信托項目92個,累計信托金額101.6億,僅占新增信托項目總額的12.4%,其余主要為單一信托項目。

“單一信托管理要求較低,回報也低,只能收取一個渠道費。”華南一家信托公司投資經理表示。

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