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證券監管工作會議:大力發展公司債

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券時報記者邱晨

經過多年發展,我國債券市場已經成為企業發展的重要融資平臺之一。在近日召開的2012年全國證券期貨監管工作會議上,進一步推進債券市場改革再次被提上議程。這對我國資本市場的結構調整和服務能力的提升具有重要的現實意義。

總體上看,我國企業的融資結構仍呈現不均衡的現象。統計顯示,2011年我國股票融資達5073億元,上市公司債券融資僅1707.4億元。與股權融資相比,上市公司債券融資所占比重相對較小。同時,雖然我國債券市場總體規模已躍居世界前列,但債券市場的品種仍然較少,特別是公司債、企業債所占的比重仍然偏低,這已成為阻礙資本市場發展的一大壁壘。進一步發展債券市場,促進資本市場結構調整,提升并完善資本市場的服務功能,給投資者提供更多的投資機會,發展空間巨大。

大力發展債券市場,不僅有助于抑制A股公司股權融資的沖動,緩解A股市場長期以來巨大的融資壓力。同時,鼓勵大企業債市融資,提高融資比例,還可為中小企業騰出信貸空間。

對于上市公司來說,雖然目前股權融資仍是企業融資的主要手段,但在弱市背景下,大量的股權融資將給整個市場帶來巨大的壓力。因此,鼓勵上市公司積極發行債券,一方面能夠緩解股市的擴容壓力,另一方面也能夠提高上市公司的債務責任,促使發行人致力于改善公司業績從而提升市場形象。

近日召開的全國證券期貨監管工作會議,對債券市場的改革和發展提出了新的方向和具體要求。其主要內容是:將按照統一準入條件、信息披露標準、資信評級要求、投資者適當性制度和投資者保護制度的要求,大力推進債券市場改革,進一步促進場內、場外市場互聯互通,建設規范統一的債券市場;顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重,研究探索和試點推出高收益企業債、市政債、機構債等債券新品種。

要大力發展公司債,加快債券市場建設,首先就必須從制度上進行改革和創新,有節奏地簡化審批機制,進一步促進其向市場化的方向發展。2011年,證監會推出公司債審批“綠色通道”制度,將債券融資審核與股權融資審核分離,大大縮短了審核周期。隨著該項新政的推出,2011年公司債取得爆發式增長,許多大型企業紛紛開始選擇在交易所債市發債融資。

最新的跡象顯示,公司債注冊制試點也有望實施,這預示著未來債券市場尤其是公司債的發行將逐漸放松直至完全取消審批審核,實現債券發行注冊制。一旦實施,這將成為我國公司債發行制度改革中歷史性的時刻。

除了從審批上簡化企業發債流程外,還應該鼓勵我國金融機構在債券品種方面創新,進一步滿足投資者對債券品種多樣性的需求。

業內人士認為,一方面可適當放松對公司債發行人的準入要求,同時在產品設計上給予更大的空間,可促使業界發揮自身的主觀能動性,擺脫現行框架下產品創新的約束和難度,這將有助于債券市場新品種的建設和開發。同時,新債券品種的開發可以借鑒海外的經驗,例如在債券利率自由化上進行嘗試,推出高收益債券試點;而在發行期限方面,海外的99年期債券和無期限債券也是業內感興趣的產品之一。(下轉A2版)

(上接A1版)另一方面,目前投資者群體比較單一也是限制債券市場發展的主要制約之一。目前的債券投資者主要是以銀行、保險等大型金融機構為主,這些機構的投資需求類似、投資風格趨同。這導致一些公司債的認購情況出現兩極化表現,一些產品遭市場哄搶,一些產品卻鮮有問津。

事實上,無論是對于發行人,還是對于投資者來說,我國目前的債券品種與海外市場相比仍顯得過于單一。附屬擔保信托債券、抵押債券、擔保債券等許多品種在我國債券市場上還是空白。

因此,創新債券品種,能夠吸引更多的投資者參與進來,實現債券市場投資者多元化;反過來多元化的投資者也能促進債券市場的豐富與創新,兩者相輔相成不斷推動我國債券市場的健康發展。進一步豐富和完善我國債券市場的品種,促進債券市場結構的調整,充分發揮債券市場的融資功能,是當前我國債券市場改革和發展的方向之一。

此外,還應該積極穩步推進債券市場的對外開放,適當加快境外機構投資者引進的步伐。“十二五”規劃中強調,要加快發展債券市場,提高直接融資比重,而積極引進境外機構投資者,對于加快債券市場的發展,提高我國資本市場的國際影響力,實現債券市場與國際接軌具有十分重要的現實意義。(本系列完)

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