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阿里小貸“封閉式管理”巧嘗信托融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自去年底銷聲匿跡的小貸與信托合作再次現身。

9月17日,山東省國際信托有限公司(以下簡稱“山東信托”)與阿里巴巴旗下的小貸公司集團(以下簡稱“阿里小貸”)合作,發布“阿里星2號集合資金信托計劃成立公告”稱,該產品計劃期限12個月,優先級信托資金1億元。而在3個月前的6月13日,阿里金融小額信貸資產收益權投資項目集合信托計劃(阿里星1號)成立,募集信托資金2.4億元(優先資金2億元,劣后資產4000萬元)。

2011年底,銀監會曾下發口頭通知到部分信托公司,“嚴禁信托公司與小額貸款公司(以下簡稱‘小貸公司’)、擔保公司、典當行等機構進行業務合作”。從那以后,信托公司一直對小貸公司緊閉大門。在監管層收緊之際,阿里小貸何以能頻頻逆流而上?

《中國經營報》記者致電阿里小貸,負責外宣的人士告訴記者,已收到上頭通知,“我們與信托合作的事被炒得太熱了,我們不再接受這方面采訪。”而山東信托相關人士也以負責人出差,近期歸期不定為由婉拒了記者的采訪。

“央行和銀監會正在對此事做課題調研,未來是開閘還是關閘尚不可知。”消息人士告訴本報記者。銀監會相關部門負責人則告訴記者:“對小貸公司能否與信托公司合作,無可奉告。”

另據消息人士透露,廣東金融辦正在研究讓當地的小貸信貸資產通過信托和財務公司轉讓,以獲得融資的問題。一直被視為“創新太快”的小貸公司資產證券化,是否會迎來春天?

“頂風”合作

小貸與信托合作,一般是由小貸公司和信托公司之間簽訂賣出回購協議,信貸資產所有權并不實質性轉移。

一石激起千層浪。

事實上,在2011年,小貸公司通過信托融資時有發生。普益財富數據顯示,華宸信托、西安信托、山西信托、中信信托和新華信托都曾與小貸公司合作發行過信托產品,多為貸款和股權投資,預期收益率在6%~10%。不過規模并不大,總發行規模不足10億元。

不過,彼時融資趨緊的小貸公司、項目緊缺的信托公司正是“兩情相悅”,多家信托公司人士均對記者表示有項目合作意向。但在2011年底,銀監會下發口頭通知到部分信托公司:“嚴禁信托公司與小貸公司、擔保公司、典當行等機構進行業務合作”。

“我們公司跟信托公司合作的資產轉讓項目2011年底已被叫停。”一位小貸公司的老總告訴記者。

據悉,小貸與信托合作,一般是由小貸公司和信托公司之間簽訂賣出回購協議,信貸資產所有權并不實質性轉移。信托公司拿到信貸資產后,通過發行信托計劃轉賣給投資者。

假設小貸公司以20%的利率放貸,如果小貸公司有1億元的注冊資本金,向信托公司出售其中的3000萬元貸款資產,并只留10%的利息收入,其余的10%利息收益在信托公司或者信托計劃的投資者之間分成。然后把回收資金3000萬元繼續用于放貸,可再收取20%的利息收入。簡單地來說,相當于一筆貸款原本只有20%的利息,但通過資產轉讓小貸公司可以收到30%的利息收入(即:資產轉讓后剩余的10%利息+20%再貸款的利息)。(見圖示)

這其中顯然暗藏風險:如果沒有限制,同一筆放款,小貸公司可能會反復做好幾次資產轉讓,資產將被放大幾倍,風險極大。

正是看到了此中風險,2011年底,銀監會向信托公司發出口頭通知,要求信托公司謹慎與小貸公司、擔保公司、典當行等機構進行業務合作。銀監會不支持小貸公司通過信托融資,至此,銀監會收緊了小貸公司與信托的合作。

模式創新

阿里星有三個特點:投資阿里小貸信貸資產收益權、定向投資阿里平臺小企業商戶以及由支付寶監管資金。

阿里星1號、2號,是今年僅有的兩個由小貸公司與信托合作的項目。“這是一個新事物,央行和銀監會正在關注這件事情,并對這項目開展課題調研,未來是開閘還是關閘尚不可知。”業內消息人士告訴記者,“但這么被熱炒,對阿里小貸來說,不是一件好事。”

“在浙江,當地對小貸公司的監管比較寬松,沒規定不能做的事就可以做。”一位廣東小貸業內人士告訴記者,“相對地,在廣東,對小貸的監管很嚴,沒說可做的事就不能做,小貸要做這些事,先要拿文件出來,允許的才能做。”

“阿里星”系列被業內認為是阿里小貸打了一個“擦邊球”。

一位業內人士分析稱:阿里小貸向阿里巴巴電子商務平臺上的買賣商家提供貸款,然后阿里小貸將這些信貸資產打包,山東信托利用集合信托資金購買這些信貸資產的收益權。這種小貸-信托合作模式,正是銀監會口頭叫停的合作方向。

那么,在銀監會把大門關上后,阿里小貸和山東信托為什么又能重新開了條縫呢?

事實上,阿里星有三個特點:投資阿里小貸信貸資產收益權、定向投資阿里平臺小企業商戶以及由支付寶監管資金。業內人士認為,這也是其控制風險,能突破限制的原因所在。

上述廣東小貸業內人士指出,這款信托產品看上去幾乎沒有風險:一是阿里巴巴有巨大的中小買賣商戶數據庫,貸款客戶都是在其網上多年交易、信譽評級較高的客戶,解決了給小微企業放貸最擔心的“信息不對稱”問題,可以控制小微貸款風險;二是,阿里小貸通過支付寶賬戶進行放貸和賬戶管理,山東信托通過核對信貸資產清單及支付寶賬戶,對信托資金的使用情況實時監控,從而在阿里平臺商戶、阿里小貸、支付寶之間形成一個封閉體系,有效防止資金的挪用。

“阿里小貸有個好爸爸。”一位小貸公司的負責人也認為,這種控制風險的能力不是其他小貸公司能夠復制的。

放開懸疑

無論是通過信托,還是金融交易所進行小貸放貸資產轉讓的方式,都仍被業內認為是一種“擦邊球”,它們會被叫停,還是會迅速復制,仍需拭目以待。

融資問題一直困擾著小貸公司。

2008年5月銀監會頒布的《關于小額貸款公司試點的指導意見》明確規定:小貸公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金,以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金。在法律、法規規定的范圍內,小貸公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額,不得超過資本凈額的50%。

據消息人士透露,廣東金融辦正在研究讓當地的小貸信貸資產通過信托和財務公司轉讓,以獲得融資的問題。“正在做課題研究,目前具體的細則還沒出來,不清楚其中還有什么方式來規避銀監會限制信托與小貸合作的要求。”消息人士說,雖無細則,但政策大方向上是朝放開前進。

但是,這條路能否走通仍充滿懸念。

事實上,今年年初,廣東金融辦也曾出臺新規,允許小貸公司從銀行業金融機構獲得融入資金的余額達到資本凈額的100%。

然而,這條規定根本無法落地。因為銀行執行的是銀監會50%的規定,資本凈額100%的放貸比例根本無法執行。海南、浙江的金融辦都遭遇到同樣的尷尬,即提高了小貸公司融資比例的限制,但銀行不理睬地方金融辦,只按銀監會的規定辦事。

事實上,無論是地方政府,還是小貸本身,都在積極地尋找擴大融資的方式。走得最快的是重慶金融資產交易所(下稱“重慶金交所”),許多當地的小貸公司在此發行了小貸憑證,進行資產轉讓。但相關監管人士也在一些公開的場合委婉批評了重慶金交所“走得太快”。

而一些小貸公司也在試水轉讓信貸資產的新通道。廣州某小貸公司的負責人告訴記者,最近該公司與中國平安旗下的上海陸家嘴國際金融資產交易市場合作,近期已打包上市出賣了3000萬元的信貸資產,也即是說釋放了3000萬元的信貸資金。

“中國平安的設計能力很強,他們把我們的產品打包設計成了10個產品,很快就搶購一空,供不應求。”上述廣州小貸公司的負責人說,“其他的小貸公司也可以復制這種做法,但是中國平安對合作的小貸公司的要求很高,要求其貸款產品基本沒有風險,而我們公司沒有不良貸款,做的是小微貸款,熟人放貸,沒什么風險,它才愿與我們合作。”

無論是通過信托,還是金融交易所進行小貸放貸資產轉讓的方式,都仍被業內認為是一種“擦邊球”,它們會被叫停,還是會迅速復制,仍需拭目以待。

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