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信托公司增資擴股潮涌

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一面是迅速膨脹的受托管理資產,一面是公司本已捉襟見肘的資本金,一路狂奔的信托業正面臨動力不足的困境。在上市無望的形勢下,今年以來信托公司再度掀起增資擴股的浪潮。

證券時報記者粗略統計,2013年年初至今,已有至少6家信托公司通過增資擴股實現資本金的壯大。中國信托業協會數據顯示,截至今年6月底,信托行業實收資本為1014.78億元,平均每家15.15億元,同比分別增長11.08%和9.47%。

值得注意的是,盡管信托公司通過各種途徑不斷補充資金本,但其速度依舊落后于所管理的資產規模膨脹的速度,這也導致信托業的“杠桿”水平和資本收益率一路攀升,遠高于銀行業和證券業等其他金融機構。

再掀增資熱潮

近日,中航投資發布公告稱,公司擬通過其全資子公司出資6.71億元收購中國航空工業集團公司持有的中航信托股份有限公司10.20%股權。完成收購后,中航投資將持有中航信托股權51%,鞏固控股股東地位。

此前,中航信托股東中航投資有限、華僑銀行、共青城羽絨服裝創業基地公共服務有限公司、江西省財政投資管理公司和中航信托簽署了《中航信托股份有限公司增資擴股協議書》,約定對中航信托進行一輪增資。

增資后,中航信托的注冊資本將由此前的15億元增至23億元。“股東增資主要基于公司近年來的高速擴張,目前監管部門還在審批這一方案。”中航信托內部管理人士向記者表示。

數據顯示,中航信托開業至今僅3年有余,但其受托資產規模在去年底已激增至1395.47億元,位列業內第十七名。

中航信托并非今年以來實現增資的唯一一家信托公司,年初以來,已有包括中鐵信托、紫金信托、東莞信托、湖南信托等在內的多家信托公司相繼公布增資計劃。

今年1月,中鐵信托宣布公司注冊資本將由人民幣12億元變更為20億元。此后,紫金信托亦稱擬通過原股東同比例增資擴股的方式將注冊資本由5億元增至12億元。

據記者了解,東莞信托的注冊資本也將從人民幣5億元變更為人民幣12億元,公司注冊資本變更事項正向工商管理部門申請辦理中。

而湖南信托在7月的一則公告中表示,公司注冊資本已由7億元增加到12億元。這已是該公司繼2011年注冊資本由5億元增至7億元后的又一次增資。

受限資本金約束

“此輪信托公司增資的主要動力源于近年信托公司的業務急劇擴張,導致部分公司已無法滿足《信托公司凈資本管理辦法》(簡稱“《辦法》”)的相關要求。”啟元財富投資分析總監汪鵬告訴記者。

“我們公司幾乎沒有資本金的壓力,可以放開大膽去做業務,但行業中的一些小公司在拓展消耗資本金的業務時則有很多顧慮。”某大型信托公司風控負責人表示,盡管諸多信托公司通過內生力量補充了部分凈資本,但依然有很多中小型信托公司依賴股東輸血。

2010年9月,銀監會出臺《信托公司凈資本管理辦法》,要求公司凈資本不得低于2億元,不得低于各項風險資本之和的100%、不得低于凈資產的40%。該《辦法》將信托公司可管理的信托資產規模與凈資本直接掛鉤,對信托公司凈資本實施硬約束。

據中航信托相關人士介紹,上述《辦法》實施后,對了應對年末的凈資本考核,信托公司一方面積極調整產品業務結構,主動開始業務結構的轉型;另一方面則大力擴張實收資本規模,包括引進戰略投資者、股東增資、甚至尋求上市。

資本金不足已成為部分信托公司業務擴張的約束,以大業信托為例,由于該公司目前注冊資本僅3億元,該公司在年報中直言,“公司資本規模偏小,凈資本管理辦法出臺后,資本實力的高低將成為制約未來信托公司業務發展的關鍵因素。”

湖南信托在連續幾年的年度業績報告中亦提到,凈資本管理辦法出臺后,公司的資本金規模偏小,面臨業務調整和轉型的壓力。

“由于信托公司上市目前仍無結果,信托公司在凈資本壓力之下當前只能選擇增資擴股的道路,業務轉型和結構調整畢竟需要較長時間。”北京某信托公司人士告訴記者。

據記者不完全統計,2011年年初至今已有超過20家信托公司通過凈利潤轉增、股東增資、引入投資者等措施,實現了增加注冊資本,已完成的增資額超過150億元。

單是愛建信托一家,去年便大手筆完成增資20億元,躋身國內信托公司注冊資本金前三位,而平安信托以注冊資本金近70億元雄踞榜首。然而,據Wind資訊統計,目前資本金低于10億元的信托公司依然多達19家,占信托公司總數的29%。

事實上,信托公司紛紛增資擴股還與監管部門出臺的政策導向有關。由于不少創新業務均被設置了基本準入門檻,令部分規模小的信托公司難以介入。

譬如,保監會去年11月出臺的《關于保險資金投資有關金融產品的通知》中明確了保險資金可以投資集合資金信托計劃,擔任受托人的信托公司需要注冊資本金12億元以上且上年末經審計的凈資產不低于30億元人民幣。

值得一提的是,逾10年沒有進行高送轉的陜國投A便在今年7月實施了10轉10送1派0.35元的分配方案,在完成“量身定做”的高送轉后,其注冊資金數據剛好超過12億元,這也引發市場對于其有意參與上述業務的猜測。

信托業的“杠桿”

盡管信托公司忙于增資擴股,但其速度卻遠遠趕不上業務擴張的速度。

截至今年6月底,67家信托公司管理的信托資產規模已逼近10萬億元,而全行業所有者權益規模僅為2249億元,據此可粗略計算出信托業整體的杠桿倍數在42左右,而這一數據在2011年和2012年同期分別為26和31。

事實上,業界對于信托公司資本金的監管辦法一直以來頗有微詞。在前述信托公司風控負責人看來,目前銀監會對信托公司資本金的監管過于“簡單粗暴”,并沒有做到精細化管理,這也導致信托公司為做大規模不得不相繼增資擴股以達到監管要求。

在資深信托人士、國時資產總經理張群革看來,信托公司原本是類基金管理公司,證券基金管理公司、產業基金管理公司資本金都很小,并沒有杠桿水平的概念。但隨著融資業務的增大和剛性兌付窗口指導,信托公司變為類銀行機構,銀監會相應出臺了凈資本管理辦法,控制其杠桿水平。

“盡管信托公司本身并不將其管理的信托資產作為負債看待,但在目前剛性兌付的潛規則下,一旦發生兌付風險,信托公司依然要承擔部分隱性的風險甚至形成壞賬,也即是說可能會占用部分資金本。”汪鵬如是認為。

而從目前信托業所計提的信托賠償準備金余額來看,也遠不足以覆蓋風險的發生。數據顯示,67家信托公司注冊資本約為1015億元,按照相關規定,賠償準備金余額需達到203億元,但目前這一數值僅為73億元,缺口高達130億元。

普益財富研究員范杰認為,信托公司不應該存在“杠桿”一說,因為信托公司本身是理財機構,而不是提供融資的負債方。“從目前的情況來看,即使發生兌付風險,由于有充足的抵押品,最終買單的也并非信托公司本身。”他說。

資本利潤率一路攀升

從數據來看,《辦法》的出臺似乎并沒有有效地避免信托行業擴張過快,反倒讓信托行業進入“拼爹時代”。而股東之所以愿意傾其所能為其輸血也是緣于信托公司近幾年來的資本收益率一路攀升。

據Wind資訊統計,截至去年年底,共40家信托公司資本收益率在15%以上,其中24家更是超過20%,尤以四川信托43.74%的資本收益率為最高;在2011年年底,共34家信托公司資本收益率超過15%,其中有16家達到20%以上;而在2010年年底,僅26家信托公司資本收益率在15%以上,超過20%的僅7家。

而如果將這一數據與銀行或券商相比,恐怕只能讓后兩者望其項背。數據顯示,目前上市銀行的平均凈資產收益率在15%左右,證券行業這一指標僅為4.74%。

“信托業的整體資本利潤率的確高于其他金融機構,但這并非可持續之路,隨著越來越多的機構加入資管大戰,預計信托業的資本利潤率將緩慢下降。”范杰表示,今年以來信托公司在做項目時顯然已比往年更為謹慎,很多公司的經營風格都在發生轉變。

據信托業協會公布的數據,截至2013年二季度末,信托業管理資產規模以9.45萬億創下歷史新高,卻也以0.44%的月度環比增速創下2010年以來新低。業內人士稱,這意味著信托業已步入增速拐點。

中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成曾指出,信托公司通過增資擴股、引進戰略投資者等增加凈資本的手段,只能作為緩解目前燃眉之急的權宜之計,無法支撐信托公司繼續走粗放型增長的道路。

“股東增資的目標肯定是希望獲取更多的回報,如果一味地依賴股東增資,信托公司的壓力將非常大,甚至為了更高的凈資產收益率冒風險去做一些業務,因而我們還是希望可以通過自己主動調整業務結構來實現內生增長。”南方某信托公司高管坦言。

本文來源:證券時報網

責任編輯:NF035

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