歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

再融資監管重心轉向全過程審核

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

李域

2011年,《上市公司證券發行管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)或將再次修訂。

在中國證券業協會2011年第一期保薦代表人培訓會議上,證監會發行監管部相關人士表示,在再融資審核上,修改的內容主要涉及加強市場的定價機制、弱化行政監管、簡化審核程序、強化信息披露,強化募集資金使用管理等方面。

“再融資財務問題審核的底限是保護中小投資者的權益。”一位與會人士透露,在本次培訓中,監管層的相關人士認為IPO是環節審核,對市場影響面較小,而再融資從頭到尾影響市場,因此是一種過程審核,因此再融資監管重心也將向過程監管過渡。

另一方面,在再融資的必要性問題上,監管層人士也明確表示,除了幾種例外情況,上市公司不能把再融資募集資金用于補充流動資金和償還銀行貸款

ST公司申報再融資需慎重

中國國際金融有限公司董事長李劍閣(專欄)曾在多個場合提及再融資發行制度市場化改革。在他看來,再融資定價機制進一步市場化是改革的首要任務。

在本次保薦代表人培訓會議上,“市場化定價機制”與“審核重點由環節監管向過程監管過渡”也屢次被提及。

目前,定向增發和公開增發是A股市場比較常見的股本再融資方式,根據現有的相關規定均有明確的底價限制。但在市場波動的情況下,底價限制使企業較難據市場情況靈活定價,會給發行人帶來較大的發行風險。

有投行人士認為,A股主板公開增發的發行價不能低于招股意向書刊登前20個交易日或前1日均價,令再融資發行人在市場持續下跌時無法找到發行窗口。

長江證券(.SZ)增發一度陷入尷尬的境地。2011年3月3日是長江證券公開增發股權登記日,可公司股價在尾盤突然跳水,885.5萬股大單瞬間將其股價從12.75元砸至12元,大幅低于12.67元的增發價格。而后,長江證券發布的增發結果顯示,其原定公開增發不超過6億股(含6億股),最終發行數量縮水為2億股。

市場化的改革也會給再融資的會計監管帶來變化。

監管層人士表示,其一,雖然有的再融資公司為了達到發行門檻粉飾業績的沖動有所緩解,但涉及大股東利益而操縱業績的沖動有所增強。比如與股改承諾、重大資產重組的業績承諾、非公開發行底價確定等相關的業績操縱行為有所增加。

其二,再融資會計監管的角度、范圍和重點發生相應變化,審核重點由環節監管向過程監管過渡,即前次募集資金使用的監管、財務會計信息披露及時性和有效性的監管成為再融資會計監管新的重點內容。

最后,“借力監管”在再融資會計監管中的作用和重要性開始顯現,既要借助監管體系的力量,也要借助包括保薦機構、會計師事務所在內的中介機構的監管。

目前的發行審核程序通常將證券發行以外各部門的監管與發行核準聯系起來,把其他部門的日常監管變為證券市場監管的一部分。由于這些部門的審批周期較長,若完成這些審批之后再進行證券的發行審批,耗時較長,影響上市進程。

本次培訓上,監管層人士透露,再融資的審核速度目前比較快,正常從受理到發審會的周期為2個半月。

“ST公司申報再融資風險較高。”與會人士也表示,ST公司類公司的再融資申報需要慎重。

關注融資必要性、合理性

2011年1月21日,大唐電信科技股份有限公司(以下簡稱大唐電信)增發A股的申請被證監會否決。

本報記者了解到,從2009年開始,大唐電信為申請增發,已三次下調了該項目的融資額,從最初計劃的12億元一直縮減到4.1971億元。大唐電信相關人士曾表示,此前幾次降低融資額度,都是為了這次通過增發申請。盡管幾次下調融資額度,但依舊未獲得通過。

來自證監會的解釋是,大唐電信控股股東子公司上海聯芯科技公司從事芯片開發業務,其主營業務與公司旗下另一子公司大唐微電子存在一定的同業競爭。不僅如此,發審委認為大唐電信的此次募投項目的實施將增加大唐電信與上海聯芯科技公司的關聯交易。

“同業競爭”和“關聯交易”是再融資審核的要求。

除此之外,在本次培訓會將融資必要性和融資方案的合理性再次被強調。除了幾種例外情況,證監會原則上不鼓勵上市公司把再融資募集資金用于補充流動資金和償還銀行貸款。

幾種例外情形為:經營模式或所處行業具有特殊性,募集資金難以與具體建設項目掛鉤;負債比例較高的行業如商品流通企業、航空企業等;采用非公開發行的方式且用于償還貸款和補充流動資金的金額不超過30%;全部向確定的投資者非公開發行且鎖定三年等。

上海某券商投行人士透露,從2010年底開始,再融資審批已經參照此法執行。在他看來,監管層主要是擔心發行人以鋪底流動資金之名,補充正常運作流動資金,變相擴大項目資金需求量。

歡迎發表評論我要評論

推薦閱讀

什么是DEC?

本文主要講什么是DEC,在ARD公司的歷史上,也可以說是整個私募股權投資行業的歷...

私募股權市場中的中介組織

股權市場的主要中介組織包括:投資銀行:投資銀行是證券業中主要的中介機構,既是經紀...

什么是二元股權結構

股權結構2二元股權結構的影響[1]2.1二元股權結構對股權再融資的影響2.2二元...

什么是優先分紅權

內容為網友針對條目"優先分紅權"展開的討論,與本站觀點立場無關。...

什么是優先認股權

股權優先認股權也叫優先認繳權或股票先買權,是公司增發新股時為保護老股東的利益而賦...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.bukmfr.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
北极探险APP 12月13日股票分析 河南快三 海南飞鱼 大乐透 辛运28 甘肃快3 体球网即时比分网 私募分级基金配资 甘肃快三 股票大盘 秒速飞艇 足球球探体育大数据分析软件 淘宝竞彩比分有错 农业股 澳洲幸运10 雪缘园即时赔率