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信托服務實體經濟:“偽命題”下的結構性選擇

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

對于金融服務實體經濟,有金融界人士認為這是一個“偽命題”,原因在于,金融從來都沒有脫離實體經濟,無論采用什么樣的方式和手段,最終服務的都是實體經濟。

如果“金融服務實體經濟”真的是一個“偽命題”,那么為什么會出現這樣的現象:一方面很多人在大叫貨幣超發;另一方面大量實體企業卻又在喊“錢緊”呢?

很顯然,單純地指責金融沒有服務實體經濟是不切實際的;但是大量實體企業難以享受到金融服務的事實也在說明,至少金融服務實體企業的涵蓋面還差得很遠。換一句話說就是:金融服務的只是實體企業中的一部分,而不是全部或者是大部分實體企業。這實際上應該也是一個結構性問題。

既然是結構性問題就應該分層次解決。事實上,讓金融服務實體企業,特別是“三農”和小微企業等薄弱環節早已經不新鮮了,相關的政策也出了很多。但是多年來用行政命令的方式逼迫銀行去服務小微企業變成了光打雷不下雨、只有口號沒有實效的“運動”。其中的原因說法已經很多,但是實質應該在各類金融機構中,銀行是用它所吸收的儲戶的錢通過貸款的方式將資金配置到不同實體經濟中,因為銀行對儲戶負有“剛性兌付”的義務,所以在貸款資源的配置中,安全性是他們首先最需要考慮的問題。因此我們就看到了這樣的現象:多年來銀行貸款都在追逐大企業大項目,但是對小微企業、科技創新型企業,無論政策上如何強調,卻總是風聲大雨點小。實際上這應該也不是銀行的問題,因為銀行這類金融機構的特性就決定了貸款的安全性是他們經營中追逐的第一要務。如果以行政命令的方式強制銀行去服務小微企業和科技創新型企業,無異于讓銀行承擔起PE、VC,甚至是天使基金的角色,實質上是忽略了銀行的行業屬性。

可是為什么近年來銀行業被反復要求去更好服務于“三農”和小微企業等薄弱環節呢?最主要的當然是這些領域在國家經濟發展中的重要性,從金融行業的角度看,與很多海外國家比較,中國金融行業的一大特點就是以銀行體系為主的間接融資占比高。就在幾年前,中國的間接融資占比還在90%以上,盡管近年來我國直接融資快速發展,但有官員曾經表示,目前間接融資占比仍高達75%以上,而發達國家這一比例一般不到50%。2011年5月,時任中國證監會主席的尚福林也曾表示,從金融市場的體系看,直接融資的比例總體上還偏低。從金融機構體系看,金融機構和金融服務主要還是圍繞大企業、大城市開展,對于廣泛中小企業、科技型企業和農村經濟欠發達地區的金融機構和金融服務,供給相對比較薄弱。金融資源的配置結構性矛盾依然存在。

宏觀上,從金融市場的角度,發展股票、債券等市場,建立健全更加均衡的金融市場,是降低我國金融行業間接融資比例過高,解決金融服務實體經濟結構性問題的方法之一;中觀上,在銀行以外,鼓勵和推動產業基金等更適合服務“三農”和小微企業等薄弱環節領域的行業,完善不同層次、不同風險偏好金融子行業的合理布局,也是解決金融服務實體經濟結構性問題的有效方法。而信托就是一個最可以利用的工具。

將銀行與信托比較,銀行信貸服務實體經濟采用的只能是債權形式,而信托則可以采用債權、股權、股債結合等多種方式,因此企業和項目選擇的余地更大,可以采用的風險控制手段更多,更利于服務小企業。中信信托總經理陳一松就曾表示,從功能上信托是一個更加綜合的金融工具,可以集成債權、股權和夾層等多種金融工具,還可以通過不同法律關系的重構,將投資者、受托人、融資方、中介服務機構等各方權益有機統一在信托平臺上,集中各類資源,整合各方智慧,為客戶提供創新性的綜合金融解決方案。信托的綜合性、集成性和包容性,以及法律所賦予他的地位和功能,使得信托有更多的手段、方式和方法來服務實體經濟,能將城市富余資金引入“三農”領域,將金融資本引入實業和服務業,將民間資本引入國家戰略新興產業和民生工程,能更為靈活和有效地解決經濟社會發展過程中的問題和矛盾,這正是信托在服務實體經濟的核心價值。這種價值也決定了信托和實體經濟是一種更為緊密的關系,一種休戚與共的關系。

目前,我國的產業基金只有少數體量不大的幾只,基本上還處于空白,雖然目前信托產品中,在資金運用方式上貸款方式采用的還不少,但多年來已經逐年遞減,采用股權或股債結合方式的產品越來越多,從某種角度看,信托已經承擔起了產業基金的角色。剛剛退休不久的中國銀監會副主席蔡鄂生在2012年中國信托業峰會上曾公布了這樣一組數據:截至2012年三季度末,信托行業共億元信托資金投入工商貿易服務行業,占比25.95%,較上年末上升了46.16%,保持資金信托的第一大配置領域地位。此外,還有億元信托資金投入了基礎產業、礦業、農業等其他實體領域,占比36.36%,較上年末增長53.2%。同時,信托業堅決落實國家房地產調控政策,房地產信托比例繼續下降,從2011年7月末的最高點16.96%下降到今年三季度末的10.70%。信托公司不僅吸收民間閑置資金投入實體經濟,而且在服務實體經濟中利用其“跨市場、跨行業、跨產品”的獨特優勢,在推動經濟轉型中發揮了較大作用。

從實踐上,中信信托、中糧信托等信托公司在“三農”領域已經有了很多探索;在服務小企業方面,幾乎所有信托公司都有這樣的產品發行,北京信托更在服務科技型小企業方面作出了探索。

服務實體經濟,在這樣一個貌似“偽命題”的政策要求下,實質上隱藏的是金融行業結構布局等問題。要想真正讓金融服務實體經濟,特別是銀行服務不愿意進入的實體經濟領域,需要的是完善金融行業布局。在這方面,適當的政策引導將可以讓信托發揮出難以想象的作用。

本文來源:金融時報作者:金立新

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